讓我澄清一下我之前提到的真正機制。

當政府對違約的貸款價值提供75%的擔保時，會形成一個扭曲的激勵結構。想像一下：一個銀行員工批准了一筆$1 百萬的貸款給親戚的企業。如果該企業倒閉，政府將承擔75萬美元的損失。銀行仍然從這筆失敗的交易中獲得175萬美元的淨利——本質上將一個失敗的企業轉變為盈利。

這就是風險與後果完全脫節的方式。一旦你通過政府擔保消除了下行風險，正確審核貸款的激勵就會消失。你不再是根據信用狀況放貸；你只是在套利擔保本身。從放款人的角度來看，借款人越危險越好——因為要麼貸款還清，你賺錢，要麼違約，納稅人補貼你的收益。

那不是真正的放貸。那是以金融中介的名義進行的系統性財富轉移。