白銀溢價73%、比特幣折價13%：彭博分析師為何對2026年資產前景轉向悲觀

彭博智庫高級大宗商品策略師Mike McGlone近日發出警告，黃金、白銀、金屬與股票在2026年面臨"過度上漲"回調風險。這一判斷基於一個關鍵觀察：這些資產在2025年漲幅過大，已顯現出明顯的過熱跡象。相比之下，比特幣與原油在2025年的下跌，正是這一規律的反向驗證。

技術指標透露的風險信號

白銀的"過熱"警告

以50週移動平均線作為參考，白銀的風險最為突出。截至12月31日，白銀價格約為每盎司72美元，較50週均線溢價高達73%。這種極端溢價在歷史上極為罕見，僅在1979年末出現過一次。

這個歷史對標值得警惕。1979年末白銀價格走高後，1980年初沖上接近50美元的峰值，隨即暴跌52%至15.5美元，開啟了長達數十年的低迷期。直到2025年，白銀價格才再次在年末收盤價超過1979年的32.2美元水平。當前73%的溢價幅度，暗示市場可能已過度樂觀，回調壓力積聚。

比特幣的"折價"邏輯

與白銀形成鮮明對比的是比特幣的技術面。當前比特幣價格約為87,000美元（資訊顯示最新價格89,373美元），較50週均線折價約13%。按照技術分析邏輯，這種折價通常預示價格將觸底，但McGlone的警告更加悲觀——他認為跌幅可能接近55%。

過度上漲的內在機制

McGlone的分析揭示了一個市場規律：急速上漲的行情雖然有基本面支撐，但也往往會刺激供給增加、抑制需求，並最終引發價格調整。這解釋了為什麼2025年表現強勁的資產，反而在2026年面臨回調壓力。

以黃金和白銀為例，高價格會鼓勵礦商增加開採，同時抑制消費端需求，這個供需反轉過程通常需要時間，但一旦啟動就會形成向下壓力。

市場觀點的分歧

值得注意的是，對2026年前景的市場預期並非一致悲觀。預測市場Polymarket的數據顯示，比特幣在2026年前再次觸及10萬美元的概率達80%，同時也有77%的概率跌回75,000美元。這反映了市場對後續走勢的高度不確定性。

此外，宏觀背景也在變化。美元走弱趨勢浮現，聯準會降息預期升溫，這些因素可能在2026年為比特幣和其他風險資產帶來新的支撐。有分析師認為，"貶值交易"邏輯可能推動數字資產行情。

風險與機遇的平衡

彭博分析師的警告不應被簡單理解為"必然下跌"，而是對過熱風險的提示。技術指標確實顯示某些資產的估值已偏離均值，但市場變數眾多：

• 宏觀政策變化（降息預期、美元走勢）
• 地緣政治風險（對大宗商品供給的影響）
• 機構資金流向（可能對沖部分下跌壓力）
• 市場情緒轉變（極端預期往往反向驗證）

總結

彭博分析師的2026年警告基於扎實的技術指標和歷史規律，白銀的73%溢價和比特幣的13%折價確實形成了鮮明對比。但這不是非黑即白的預測，而是風險提示。投資者需要關注這些技術信號，同時也要考慮宏觀背景、市場流動性和政策變化等變數。2026年大宗商品和加密資產的走勢，可能比單一技術指標更加複雜。