2026加密市場命運三重奏：降息、加息與選舉的流動性博弈

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2025 年結束了，這一年的金融市場可以說是幾家歡喜幾家愁。

得益於美聯儲降息以及 AI 投資熱情的大幅上升，全球股市幾乎實現了六年來的最大年度漲幅，黃金、白銀、鈀金屢創歷史新高，傳統資產交出了一份亮眼的成績單。

但加密市場卻成了這場盛宴中最大的輸家。比特幣 2025 年的收盤價低於年初，這是歷史上首次在減半後一年錄得年度下跌的情況。曾經被視為"數字黃金"的比特幣，在這一輪大類資產上漲中掉了隊。

市場對比特幣長期週期結構的分歧，仍在持續擴大。有人說減半敘事失效了，四年週期被打破了；也有人認為這只是暫時的調整，真正的牛市還在後面。

2026 年剛開年，在祝大家新年快樂的同時，律動小編也想和大家聊聊 2026 年幾個比較重要的貨幣政策和政治事件，看看它們會對加密行業產生怎樣的影響。

市場押注美聯儲將降息 3 次

美聯儲年底開完最後一次會，發布的利率預測圖挺保守的，2026 年可能只降一次息，也就是降 25 個基點。

不過，大部分機構和經濟學家覺得沒那麼悲觀，由於中期選舉的政治壓力以及美聯儲人事格局的變動，他們認為美聯儲在 2026 年的降息幅度或將超出市場預期，2026 年的降息次數 2 到 3 次比較合適。

高盛、摩根士丹利、美國銀行這些大機構，基本上都押注降 2 次，到時候利率會從目前的 3.50%-3.75% 降到 3%-3.25% 左右。花旗和中國銀河證券膽子更大一些，他們認為會降 3 次，加起來 75 個基點。

目前 polymarket 上預測 2026 年的降息次數概率最高的是 2 次

對於降息的具體月份，市場也有不少分析。

對於當政者而言，低利率有助於刺激經濟，從而提升選舉勝算。因此，為了在 2026 年 11 月 26 日的中期選舉前顯現政策效果，特朗普政府需要美聯儲在此之前大幅降息。考慮到貨幣政策傳導至實體經濟的滯後性，降息需要在 2026 年 10 月 28 日之前完成，因此 12 月的議息會議對於選舉而言為時已晚。

因此各大機構對於 2026 年的降息時間預測基本都在上半年。

比如野村證券預測的具體月份是 6 月和 9 月；高盛認為是 3 月和 6 月；花旗和荷蘭合作銀行預測的時間點是 1 月、3 月和 9 月。

目前來看 6 月的降息是比較大的共識一次，因為美聯儲新任主席將於 2026 年 6 月 17-18 日首次主持 FOMC 會議，機構們押注該次會議宣布降息的可能性極大，因為新主席需要以此來表達對美國白宮的忠誠度。

美聯儲重啟「買買買」

說完降息，還得聊聊美聯儲在 2025 年最後一次會議上幹的另一件重要事：通過一個「儲備管理購買」(RMP) 的機制，重新開始買國債了。

從 2025 年 12 月 12 日開始，紐約聯儲每個月要買大約 400 億美元的短期國庫券。官方說法是這屬於「技術性操作」，不算貨幣政策，只是為了保持銀行系統裡有「充足的準備金」，順便為明年 4 月的報稅季做準備，因為那時候錢會從銀行流向財政部。

美聯儲的資產負債表現在大約是 6.54 萬億美元，如果按每月 400 億買到明年 4 月，差不多會新增 1600 億資產。

除了美聯儲買國債，還有個數據值得關注：財政部一般帳戶 (TGA)，可以理解成政府在美聯儲的活期帳戶。

上一次美國政府關門時，TGA 餘額達到了 9590 億美元的高點，大量現金累積在國庫帳戶中。

TGA 餘額變化

距離美國政府開門已經過去了一個半月的時間，目前 TGA 的餘額大約是 8500 億美元。也就是說已經釋放了 1000 億美元的支出，為市場提供了不少流動性。

對加密貨幣市場來說，重要的是總流動性到底是在增加還是在減少。

所以樂觀的說，RMP 購買 + TGA 大幅下降 + 2026 年底發放某種形式的關稅紅利，這幾個因素疊加起來，或許能給全球流動性來個大推動，從而幫助加密市場的上漲。

日本為什麼非要加息？

說完美聯儲，咱們再把視角轉到太平洋對岸的日本。

日本央行 12 月會議紀要顯示，政策制定者們正在討論繼續加息的必要性，有些委員還呼籲要「適時」行動來控制通脹。彭博的調查顯示，經濟學家們覺得日本央行大概會在半年後再次加息，多數人認為這輪加息最終會停在 1.25%。日本央行前高管 Hideo Hayakawa 甚至表示，到 2027 年初，利率可能會升到 1.50%。

全球市場都在降息，日本為啥非要加息？

這事兒得從日本的處境說起。過去幾十年，日本一直在跟通縮作鬥爭，利率長期接近零甚至是負的。但現在情況變了，通脹起來了，工資也開始漲了，日本央行終於有機會讓貨幣政策「正常化」了。

問題是，日本背著一屁股債，政府債務佔 GDP 的比例高達 200% 左右，日本國債收益率現已降至 2008 年前的水平。這麼高的債務水平，如果利率升太快，政府的利息支出會爆炸式增長，債券市場可能扛不住。

更麻煩的是日元。在會議之前，日元已經跌到了 10 個月來的最弱水平，快接近 1 美元兌 160 日元的關口了，上次跌到這個位置，日本政府可是直接干預匯市的。按理說，加息應該讓貨幣升值才對，但日元卻反而還跌了。

核心矛盾在這兒：日本經濟處於兩難境地：要么救債券市場，要么救日元，兩個沒法同時救。日本央行一邊說要加息控通脹，一邊還得大量買入日本國債來穩住債券市場。加息讓日元變貴，但同時狂買債券往裡注水，這就有點像左手打右手。

現在日本國債收益率已經降到 2008 年以前的水平，但日元兌美元卻幾乎處於 35 年來的最低點。所以可以說，日本央行其實是在「犧牲日元來救債券市場」。

而日本加息，對加密市場的負面影響又是直接可見的，過去幾次日本加息，加密市場都會暴跌一波。原因我們在之前的文章《為什麼日本加息，崩盤的卻是比特幣？》、《從日元加息到礦場關門，比特幣為什麼還在跌》裡其實討論過，簡單說就是華爾街和全球投機者在日本以接近 0% 的成本借入日元，換成美元，投入到比特幣、美股等高收益資產中。相當於有人免費借你錢，讓你去炒幣，無息借款，你開心嗎？就這樣，借出去了幾萬億美金。

當日本突然加息，借日元的成本上升了，這些機構就得平倉，於是賣掉手裡的風險資產，包括比特幣，來換回日元還錢。

那麼新的一年日本加息，還會重演之前的下跌劇本嗎？律動小編認為不一定。有幾個原因：

第一是市場對日本加息已經有預期了，新的一年日本加息將不會那麼襲擊，市場已經開始重視這個影響因素來，並提前好幾個月就在討論，該調整倉位的早調整了，不像去年一樣那麼措手不及。

第二是如前文所說的，美聯儲在另一頭降息。如果美聯儲 2026 年真的降 2-3 次息，美日利差會縮小，套息交易的吸引力本來就在下降，日本加個 0.25% 可能影響沒那麼大。

第三，流動性的大方向更重要。也是前文說到的，美聯儲換屆，RMP 購買國債，TGA 帳戶可能繼續釋放流動性，甚至還有關稅紅利這些組合拳，畢竟沒有人比特朗普更想在中期選舉之前把經濟數據做上去。如果美國那邊的水龍頭開得夠大，日本這邊的緊縮效應可能會被對沖掉大部分。

當然，短期波動肯定還是會有的。如果日本央行突然加快加息節奏，或者美聯儲那邊降息沒預期的那麼激進，市場還是可能出現短期恐慌。但從中長期看，全球流動性的總體走向才是決定加密市場的核心變數。

如果民主黨贏了中期選舉？

說了這麼多貨幣政策，但其實 2026 年還有個更直接影響加密行業的因素，那就是 11 月的美國中期選舉。

特朗普和他的財政部長貝森特很清楚，要想在中期選舉中保住共和黨在國會的席位，就必須讓美國老百姓在投票前感受到實實在在的經濟好處。這也是為什麼他們這麼著急推動降息、發關稅紅利這些政策，都是為了能在中期選舉前刺激經濟。

畢竟目前來看民主黨還是比較佔優勢的。前一兩個月的地方選舉給民主黨打了一針強心劑。他們拿下了紐約市市長、新澤西州州長、弗吉尼亞州州長等多場關鍵選舉，甚至在一些傳統紅州也取得了突破。

比如佐治亞州一個保守派選區破天荒翻藍了，要知道去年總統大選特朗普在那裡可是以 12 個百分點的優勢拿下的。還有邁阿密市長選舉，民主黨 30 年來第一次贏了。就連田納西這種深紅州，共和黨也只贏了 8%，要在以前，不贏個 20% 以上都不好意思說。地方選舉的勝利不是偶然，說明選民對經濟現狀還是有不滿。如果這個趨勢延續到明年，共和黨真的有可能丟掉國會控制權。

前眾議院議長佩洛西最近接受訪談時信心滿滿，預測民主黨會在 2026 年中期選舉中奪回眾議院。整個民主黨現在瀰漫著一股樂觀情緒。

而共和黨這邊，則面臨著非常多的挑戰：

就算特朗普政府現在開始調整關稅政策、推動降息，短時間內很難看到效果。而中期選舉 11 月就要投票了，再倒推幾個月考慮政策傳導時間，留給特朗普的窗口期已經很緊張了。

特朗普最近還在不停呼籲參議院共和黨人廢除「冗長辯論」制度，參議員可以通過不停地發言來拖延或阻止某項法案進行表決。特朗普想通過這種方式一方面快速推進他的政策，另一方面也防止民主黨的不配合導致 1 月 30 日再次「停擺」的可能性。但黨內的反對意見也很多，很多共和黨參議員擔心開了先例之後，未來民主黨是多數黨時也會效仿特朗普的行為。

2026 年剛開年，現在判斷中期選舉結果還太早，變數太多。但有幾點是可以確定的：為了保住國會席位，特朗普會動用一切手段，降息、財政刺激、關稅紅利，能上的都會上，短期內這對風險資產包括加密貨幣是利好。

所以從投資角度看，律動小編認為，2026 年上半年可能還是有很多操作的機會和時間窗口。但到了下半年，隨著中期選舉臨近，不確定性會急劇上升。如果民調顯示民主黨領先，市場可能會提前定價這個預期，加密行業也就可能面臨調整壓力。