科技股能否在2026年前恢復強勁動能？標普500指數攀升至7,500點的路徑解析

股市喜歡一個好故事。每個十年都有一個：90年代的網路繁榮、2000年代的房市驅動擴張，以及2010年代的零利率復甦。今天，這個故事是人工智慧——它正在重塑投資者對估值、盈利以及標普500指數整個走向的看法。

隨著指數目前徘徊在6,840左右，討論焦點已經轉變。投資者不再問「我們能否維持這些漲幅？」而是提出一個更大膽的問題：科技股能否恢復這股動能，並在2026年前推動標普500到達7,500？ 這大約代表10%的漲幅——健康，但遠不及2023-2024年20%以上的回報。

令人驚訝的是？像摩根大通和瑞銀這樣的主要金融機構並未否定這個想法。讓我們拆解原因，以及可能阻礙它的因素。

為何7,500並不像聽起來那麼離譜

市場已經超出預期

在2025年初，多數策略師預測在2023-2024爆炸性漲勢後，2025年會相對平淡。許多人認為科技熱潮已經走到盡頭。然而，標普500持續攀升，受到超出預期的盈利、逐步下降的通膨，以及聯準會立場的軟化支持。

這裡的關鍵數據是：自1950年以來，標普500在超過一半的年份都能帶來10%或以上的年化回報。從6,850漲到7,500只需約10%——這在歷史標準中是非常正常的結果。

AI正從承諾轉向證明

多年來，投資者一直等待AI帶來實質的經濟利益。這一轉變現在正在進行中。企業正透過以下方式實現生產力提升：

• 自動化程式碼與軟體開發
• AI驅動的客戶支援 (大幅縮短回應時間)
• 供應鏈優化
• 行政與行銷作業的精簡
• 智能分析驅動的銷售流程

Stargate計畫的宣布——在四年內承諾投入數十億美元於美國AI基礎建設——凸顯了這一轉變。這不是投機性投資；而是供應端的建設，將在消費者採用之前推動巨大的盈利影響。

聯準會採取攻勢

較低的利率對股權估值具有巨大影響。聯準會的寬鬆周期以多種方式支持股市：

• 降低折現率提升估值倍數
• 降低借貸成本促進企業投資 $500 尤其是資本密集型科技(
• 改善消費者信心，鼓勵支出
• 債務服務成本降低

到2026年，這樣的背景或許能提供足夠的推升力，推動指數向上。

為何科技股必須領先 )而且很可能會(

直截了當：標普500越來越像一個科技指數。 前十名股票——由巨型科技公司主導——推動市值權重、盈利貢獻和指數變動。要實現7,500，科技股必須再次表現出色。

這個前提是合理的。這些公司之所以能取得主導地位，原因包括：

• 投資資本的超額回報
• 具有網絡效應的主導平台
• 全球基礎建設優勢
• 大規模規模效益
• 無與倫比的創新能力

市場集中度——常被批評為脆弱——實際上反而是其特徵，而非缺陷。科技股會否收復失地？如果盈利加速，估值穩定，答案很可能是肯定的。

估值問題：昂貴，但合理？

標普500的預期市盈率在20倍左右，較歷史平均偏高，但尚未進入泡沫區域 )網路泡沫時期的倍數曾在30到40(。

背景才是關鍵。 在像1990年代中期那樣的真正科技轉型時期，更高的倍數反映的是盈利的實質性結構性改善，而非非理性繁榮。如果AI確實推動盈利超越預期，今天的估值到2027-2028年可能看起來是合理的。

另一個被忽略的點是：估值是相對的。當債券和其他資產的實質回報較低時，投資者願意接受較高的市盈率。科技股從較低的貼現率中受益，因為現金流延伸到未來數十年。

話雖如此，較高的倍數也意味著空間有限。一旦盈利不及預期、通膨意外升高或政策轉向，估值可能迅速收縮。

通往7,500的路：三大催化劑

1. AI變現加速

到目前為止，AI的好處多半還是理論層面。情況正在改變：

• 雲端服務商對AI服務收取高價
• 企業自動化工具創造收入
• AI加持的廣告證明非常有效
• 先進的供應鏈與客戶分析改善利潤

如果收入增加，同時成本下降，利潤率就會擴大——盈利也會隨之提升。

2. 生產力驅動的利潤率擴張

企業自動化重複性任務、優化供應鏈、減少人力增長，將帶來實質的利潤率改善。整個行業都可能因此提升標普500的盈利能力。

3. 多倍數擴張來自聯準會支持

利率下降使股票相對於債券更具吸引力。依賴廉價資本進行基礎建設投資的科技公司，將更有動力擴張。

什麼可能阻止科技股收復這些漲幅

AI投資週期可能降溫

基礎建設支出曾經非常龐大，但如果投資回報率需要更長時間才能實現、能源成本飆升、供應限制緩解或監管阻力增加，可能會放緩。

盈利不及預期

當估值已經偏高，即使是小的失誤也會造成傷害。僅Nvidia一家公司就佔了超過7%的標普500——2025年1月27日市值蒸發近)十億美元$600 ，創下美國任何公司單日最大市值損失，影響立即顯現。

通膨再度升溫

聯準會剛將利率降至2.8%，而核心PCE通膨率仍高出目標0.8個百分點。理由是：勞動市場軟化。但較低的利率會促進支出，進而推升通膨。如果價格再度加速，聯準會將逆轉政策，股市也會受到衝擊。

經濟衰退風險持續

工資增長放緩，新增就業減少。經濟衰退將大幅抑制股市回報，甚至可能阻止標普500達到7,500。

地緣政治震盪

東歐持續的衝突、中東緊張局勢、貿易中斷或能源震盪，都可能引發波動，阻礙漲勢。

基本情境：大概會怎樣

大多數結果介於牛市與熊市的極端之間。一個較為現實的2026年情境包括：

• 5%到8%的溫和回報
• 較高但穩定的估值
• 更高的波動性
• 漸進的盈利增長

這不會讓指數達到7,500，但能維持長期的漲勢。

投資者的實務建議

不論你對7,500的看法如何，建議考慮：

重新評估科技集中度

科技股過重不一定代表風險過高。評估集中度、相關性和你的最大回撤容忍度。科技曝險應該是有意為之，而非偶然。

尋找被低估的：SMID市值股與國際股

小型與中型股在降息周期中歷來表現較佳，且估值折扣明顯。同樣，國際股票提供較低的倍數和多元化優勢。

實施波動管理

在故事驅動的市場中，避險策略、紀律性再平衡和戰術性現金配置變得至關重要。

真實答案：7,500是否現實？

是的——但不保證。科技股能否恢復2023-2024年的動能？這取決於。上限比空頭承認的還高；底部比多頭預期的還低。

結果取決於一個根本問題：AI會成為真正的經濟力量，還是只是一個未來的承諾？

如果盈利加速，生產力提升，且聯準會維持支持，7,500是可信的；如果任何一個因素停滯，指數也會跟著停滯。

可以確定的是：2026年不會平靜。它將由科技、生產力，以及雄心與謹慎之間的張力所定義。標普500通往7,500的路，不是夢——而是一個具體的目標，完全取決於執行力。