銀價預測2026：為何$70 每盎司正成為新的支撐位

高銀價的結構性理由

銀在2025年前的走勢講述的是市場基本面重新平衡的故事，而非投機熱潮。到2025年底，銀價突破每盎司66美元，這一漲勢反映出供應動態、工業需求模式以及該金屬在新興科技中的擴展角色的深刻轉變。與主要作為價值儲存的黃金不同，銀越來越嵌入現代經濟的實體基礎設施——從再生能源系統到半導體製造。這種功能上的差異意味著銀與金的價格走勢正逐漸分離。展望2026年，市場參與者普遍認為每盎司70美元更像是一個基準水平，而非阻力位，這暗示著金屬的結構性重新定價。

供應限制造成的非彈性市場

銀的牛市基礎建立在一個異常且持續的供需失衡之上。全球市場正朝著連續第五年出現供應赤字的方向前進——這在商品市場中是罕見的。自2021年以來的累計赤字已接近8.2億盎司，等同於一整年的全球礦產產量。

核心問題在於結構性僵硬。約70–80%的銀供應來自銅、鉛、鋅和金礦的副產品。這意味著產業無法迅速根據價格信號擴大銀的產量。即使銀價大幅上漲，除非基礎金屬礦業也同步擴產，否則產量仍受限。新建的主要銀礦需要十年以上的開發時間，使得供應曲線具有高度的價格非彈性。

這種僵硬性已在市場微觀結構中顯現。交易所登記的庫存已降至多年來的低點，反映在較高的租賃利率和零散的實物交付壓力上。當實物供應緊張時，即使是微小的投資或工業需求變動，也能引發不成比例的價格波動。

人工智慧基礎設施：被低估的需求驅動力

在較少討論但增長最快的銀需求來源中，人工智慧基礎設施尤為突出。支持先進AI模型的超大規模數據中心消耗的銀遠高於傳統計算設施。由於銀具有優越的電導率和熱傳導性，在高性能硬體——如伺服器、加速器、電力系統、印刷電路板、連接器和熱界面——中不可或缺。

行業分析指出，專注於AI的數據中心設備每單位吸收的銀量是傳統基礎設施的兩到三倍。預計到2026年，全球數據中心的電力需求將大約翻倍，這將帶來數百萬盎司的額外流入硬體，這些硬體很少進入回收流程。關鍵是，這種需求對價格的敏感度很低。對超大規模運營商而言，銀的成本僅佔總資本支出的很小比例。處理延遲、熱效率低或系統不穩定帶來的經濟後果遠大於金屬價格的波動。這意味著銀價上漲對消費的抑制作用有限，反而在已經受限的市場中進一步推動上行。

清潔能源和電動車應用也放大了這一動態。銀在太陽能電池板、電力轉換系統和電動車電池端子中的導電需求，形成了類似的價格不敏感需求流。

黃金-銀比率暗示進一步的再定價

黃金對銀的比率提供了另一個分析視角。截至2025年12月，黃金交易價格接近每盎司4340美元，銀價約為66美元，兩者比率約為65:1——較本十年前的100:1以上大幅收縮，也低於過去現代範圍80–90:1。

在貴金屬牛市周期中，銀通常會跑贏黃金，因為投資者追求較高的β敞口。這一模式在2025年再次顯現，銀的漲幅明顯超過黃金的升值。如果黃金在2026年僅僅穩定在目前水平，進一步的比率收縮到60:1，數學上將意味著銀價將超過每盎司70美元。雖然不能排除更激進的收縮，但這超出了基本情境。

歷史經驗表明，在供應緊張和強勁動能的時期，銀經常超越“合理價值”，暗示額外的上行空間不可忽視。

$70：底部，而非天花板

2026年的核心問題不在於銀是否能達到每盎司70美元，而在於它是否能持穩該水平。從結構性角度來看，答案越來越明確。工業需求無論價格如何都具有粘性，供應限制依然存在，地上庫存的緩衝空間也有限。一旦某個價格水平突破了持續的實物需求，該水平通常會吸引買家在回調時進場，而非賣家在拉升時出貨。

銀正從一個次要的價值儲存轉變為具有嵌入金融特性的核心工業商品。這種重新配置暗示$70 美元將成為買家更積極的底線，而非吸引賣家的天花板。

更大的格局

銀在2026年的敘事超越了通膨避險或貨幣政策投機。市場正在反映一個真正的結構性轉變——銀的消費、供應和價值在全球範圍內的變化。隨著人工智慧基礎設施的擴展加快、實物庫存下降以及產能無法彈性回應，價格發現正向更高的均衡點轉移。在這樣的背景下，每盎司70美元更像是一個正常化的基準，而非看漲目標。對市場參與者來說，相關問題已從“銀是否已經漲得太遠？”轉變為“市場是否已充分反映銀在全球科技經濟中的擴展角色？”目前的證據顯示，這一再定價周期仍未完成。