現金流量表：投資者必須了解的工具，以免被騙

公司的財務報表主要有三個部分，投資者必須研究：資產負債表（(Balance Sheet)）、損益表（(Income Statement)）以及現金流量表（(Cash Flow Statement)）。第一個告訴你公司擁有多少資產，第二個告訴你公司賺了多少錢，但第三個則是揭示公司財務健康狀況的關鍵工具。

為什麼現金流量表比損益表更重要？因為現金才是真正流通於企業的資金。公司可能報告高額利潤，但如果沒有實際的現金流入，未來可能會面臨倒閉的危險。

現金流量表包含哪些內容

現金流量表顯示公司所有現金的變動，分為三個主要部分：

1. 營運活動現金流（(Operating Cash Flow)）
這是來自商品或服務銷售的現金流入，以及支付員工薪資、原料、稅金等營運支出的現金流出。這部分最為重要，因為它反映公司核心業務是否真正產生現金。

2. 投資活動現金流（(Investing Cash Flow)）
包括購買機器設備、土地、建築物的現金支出，或出售資產的現金收入。這部分通常是負數，尤其是成長中的公司，代表公司在積極投資未來。

3. 融資活動現金流（(Financing Cash Flow)）
來自借款、發行股票的現金流入，以及償還貸款、支付股息或回購股票的現金流出。

投資者應警惕的紅旗信號

錯誤1：只看最終數字
公司可能報告大量正的現金，但若詳細查看營運活動現金流卻是負數，這是危險信號，代表現金來自於出售資產（(一次性)），而非正常營運產生。

錯誤2：認為投資為負一定代表公司不好
並非如此！成長型公司需要持續投資於設備和技術，投資活動現金流為負是正常且正面的跡象，代表公司在為未來競爭做準備。

錯誤3：不關心借款來源
如果公司為了支付股息而大量借款，這表示營運活動現金流不足，財務狀況可能出現問題。

正確分析現金流量表的方法

步驟一：檢查現金來源
現金應主要來自營運活動，而非資產出售或借款。理想比例是60-70%來自正常營運。

步驟二：觀察3-5年的趨勢
單一年度的數據不足以判斷，應比較多年的趨勢，例如：

• 營運活動現金流是增加還是減少？
• 投資支出是否持續增加？
• 現金餘額是否逐年增加？

步驟三：計算自由現金流（Free Cash Flow）
= 營運活動現金流 - 資本支出（投資於固定資產的支出）
這個數字告訴你公司在支付完所有營運和投資支出後，剩下多少現金。這筆錢可以用來支付股息、回購股票或償還債務。

以微軟（Microsoft）為例：讓現金流表看起來很健康的公司

從2020年到2023年，微軟的情況如下：

• 營運活動現金流：從約600億美元增加到870億美元，且大部分來自於實體業務，顯示公司財務實力雄厚。

• 投資支出：逐年下降，約為營運現金流的四分之一，代表微軟不需要大量投資就能持續成長，這是“護城河（moat）”的象徵。

• 融資活動現金流：呈現負數，約為40-50億美元，主要用於股票回購（(Share Buyback)），顯示公司現金充裕，願意回饋股東。

重點是：微軟的自由現金流穩定在50-60億美元，這證明公司財務狀況非常健康。

投資者應該做的事情

在研究現金流量表時，記住：

1. 不要只看最終數字，要深入了解現金的來源。
2. 比較多年的趨勢，不要只看單一年。
3. 關注比例：營運現金流與投資支出之間的關係。
4. 計算自由現金流：這才是真正剩下來的現金。

現金流量表雖然複雜，但只要花點時間學習，你就能比大多數投資者更了解公司是否真正有現金流、是否財務健康。這是區分能賺錢與只會做數字的公司之間的關鍵。