2026 市場展望：機構對黃金、加密貨幣與貨幣走向持不同看法

2025年後的格局：領先玩家的預期

2025年帶來大宗商品、股票和加密貨幣市場的劇烈波動——但數據對2026年的預測又是什麼呢？主要金融機構已發布不同的預測，揭示了共識主題與對關鍵資產類別走向的明顯分歧。

貴金屬反彈：黃金與白銀有望持續走強

黃金進一步升值的有力理由

2025年黃金漲幅達60%，為自1979年以來最大年度漲幅，背後有多重支撐因素：聯準會降息、央行積極買入，以及未解的地緣政治緊張局勢。展望2026年，世界黃金協會預計還有額外的推力，包括進一步的聯準會貨幣寬鬆和美元可能的走軟。

價格目標展現樂觀前景。高盛預計到2026年底，黃金將接近每盎司4900美元，主要由央行需求持續和ETF買盤推動。美國銀行則更看多，目標價為每盎司5000美元，理由是美國財政失衡擴大和主權債務增加的結構性支撐。在有利情境下——包括全球同步放緩引發激進的聯準會寬鬆——黃金全年可能上漲15%至30%。較為保守的預測則在5%至15%之間。

白銀的結構性供應緊縮

儘管黃金成為焦點，白銀在2025年的漲幅更為驚人，主要由供需緊張推動。銀協警告全球白銀市場長期存在結構性赤字，原因包括工業應用需求激增、投資熱情回升，以及產出增長受限。

這一基本面失衡預計將持續，甚至可能加深，直到2026年。瑞銀將白銀目標價上調至每盎司58–60美元，若條件支持，還有上行空間至65美元/盎司。美國銀行也預測白銀將達到每盎司65美元，暗示黃銀比可能繼續縮小並逐步回復。

加密貨幣市場：周期動態的矛盾敘事

比特幣的轉折點

比特幣的走勢在主要機構間仍有爭議。渣打銀行最近將比特幣目標價從20萬美元下調至15萬美元，預計企業數字資產庫存計劃可能放緩比特幣購買，但機構ETF資金流仍應保持強勁。目前比特幣價格約為91,160美元，24小時漲幅+1.58%。

伯恩斯坦則持較樂觀態度，預測比特幣在2026年達到15萬美元，2027年達到20萬美元。該公司認為比特幣已超越傳統的四年周期，進入一個延長的牛市階段。摩根士丹利則反駁此說法，堅持四年周期仍在，並警告當前牛市接近尾聲。

以太坊的代幣化論點

以太坊與比特幣在2025年持平，但在2026年展望上，主要策略師更為樂觀。摩根大通強調區塊鏈代幣化的變革潛力，認為以太坊的基礎設施有望從這一結構轉變中獲取不成比例的價值。比特大陸董事長Tom Lee進一步預測，隨著代幣化浪潮催化新一輪加密超級周期，以太坊可能在2026年達到2萬美元。目前以太坊價格約為3,140美元，24小時漲幅+1.32%。

股票：AI驅動的投資持續動能

2025年納斯達克100指數上漲22%，跑贏標普500的18%。摩根大通將此表現歸因於雲端和AI基礎設施領導者（亞馬遜、谷歌、微軟、Meta）持續的大規模資本支出，預計到2026年累計部署可能達數百億美元。

德意志銀行描繪一個樂觀情境，認為標普500有望在2026年底逼近8000點，前提是盈利持續擴張和AI相關投資循環不斷。摩根大通的上行預測則將標普500推高至7500點。根據這些預測，納斯達克100指數可能突破27000點，英偉達、AMD、博通等半導體和基礎建設股將成為主要受益者。

貨幣對：貨幣政策路徑分歧

歐元/美元：利差作用

歐元/美元在2025年上漲13%，為近八年來最強年度表現，反映美元普遍走弱。展望2026年，多數機構預期仍將持續上漲，因為聯準會將進一步降息，而歐洲央行則維持穩定立場。

摩根大通和野村預計到2026年底，歐元/美元將達到1.20。美國銀行則更看多，目標為1.22。然而，摩根士丹利警告美元可能在2026年下半年反彈，因美國經濟數據優於歐洲，可能使歐元/美元先升至1.23，然後在下半年回落至1.16。

美元/日元：套利交易的終結與日圓波動

美元/日元的展望在主要預測者間仍有分歧。摩根大通認為，日本央行的加息預期已反映在價格中，而日本的財政擴張可能會增加日圓的負擔。該行預計到2026年底，美元/日元將升至164，較目前水平有較大幅度的上升。以此匯率計算，20000美元兌日圓約為328萬日圓。

相反，野村認為利差收窄將削弱日圓套利交易的吸引力。如果美國宏觀經濟數據令人失望，這些空頭頭寸可能被平倉，導致日圓升值，美元/日元可能在2026年前降至140。花旗和巴克萊也持看空美元/日元的看法。

大宗商品：油市面臨供應阻力

2025年原油價格下跌近20%，原因是OPEC+恢復產量和美國產量進一步擴大。展望未來，多數機構認為2026年的風險偏向供過於求，尤其是在OPEC+維持較高開採率和全球需求增長放緩的情況下。

高盛建模一個看空情境，認為2026年WTI平均約為52美元/桶，布倫特約56美元/桶。摩根大通也指出下行可能性，預計WTI約54美元/桶，布倫特約58美元/桶，前提是供過於求的局面持續。

結論：分歧中的機會

2026年的市場展望在某些主題上展現出令人驚訝的共識——尤其是貴金屬的牛市前景和科技驅動的股票強勢——但在周期性問題上，特別是加密貨幣動態和貨幣對走向方面，卻存在真正的機構分歧。投資者在這個格局中應密切關注數據發布，因宏觀經濟的意外變化可能迅速改變這些市場的持倉。