令人震驚的對比：雷·達利奧的百億美元退出與沃倫·巴菲特的謙遜$100K 薪資

當億萬富翁對沖基金經理雷·達利歐於10月從橋水聯合公司退休時，他的離職引發了有關財富不平等和高管薪酬的熱烈討論。儘管他從自己於1975年創立的公司獲得的離職方案成為頭條，但最引人注目的比較是在另一個金融帝國——就在不遠處——同時發生的事情。

兩位巨頭的故事與他們截然不同的薪酬

讓我們直接看數字。2021年，雷·達利歐在退出後獲得了數十億美元的額外收入——具體來說，他根據橋水為客戶實現的14.8%的回報，獲得了$2 十億美元的薪酬。他的總財富約在$22 十億美元左右。與此同時，經營伯克夏·哈撒韋的沃倫·巴菲特，當年僅領取了10萬美元的薪水，並額外獲得了273,204美元的安全相關補償。僅此而已。這個全球最成功投資工具之一的創始人，接受的薪酬大約只有達利歐從公司提取的百萬分之一。

更荒謬的是：2021年，伯克夏·哈撒韋的股票升值了29.6%——幾乎是橋水14.8%回報的兩倍。然而，巴菲特的收入僅是達利歐年收入的0.02%。從相對表現來看，與達利歐奢華的薪酬結構相比，巴菲特幾乎是免費工作的。

對沖基金如何打造一台提取機器

對沖基金行業運作的公式看似簡單：即“2和20”模式。管理人收取2%的資產管理費，加上投資收益的20%。這一結構催生了全球超過1萬個對沖基金，並創造了一個極其富有的管理者俱樂部——15位最富有的對沖基金經理平均淨資產達214億美元。

但關鍵是：這些對沖基金的許多客戶是為教師、警察、消防員和其他公共服務人員服務的養老基金。這些收入較低的專業人士的邊際稅率約為25%，而基金經理本身對資本利得只繳納15%的稅。這個系統明顯偏向已經在頂端的人。

原則與實踐的諷刺

雷·達利歐以撰寫大量關於原則和透明度的著作建立了聲譽。他的暢銷書《原則》成為全球董事會的必讀書目。然而，他從橋水的退出卻需要創建一個價值數十億美元的特殊股權類別——這個結構表明，當個人利益擺在桌面上時，原則就變得可以彈性調整。

當前前勞工部長羅伯特·雷克批評這種偽善時，他指出，儘管達利歐在著作中倡導資本主義改革，但他從未支持財富稅、提出限制高管薪酬或支持工人的合理工資保障。他的鉑金降落傘——遠超前通用電氣CEO傑克·韋爾奇的$417 百萬美元方案——展現出一個更關心積累財富而非改革制度的人。

與巴菲特的比較則更具啟發性。伯克夏的指定繼任人、非保險業務主管格雷格·艾伯，儘管工作明顯更辛苦，2021年的薪酬卻不到達利歐的1%。一個人選擇從公司拿10萬美元，另一個則拿了$2 十億美元。兩人都建立了萬億美元的投資組合，只有一個聲稱關心公平。

這對投資者意味著什麼

如果橋水的客戶注意到他們的經理突然對最大化退出價值有了既得利益，這是有充分理由擔憂的。真正以績效為基礎的薪酬應該激勵長期價值創造，而不是在轉型時刻進行個人財富的提取。雷·達利歐退出後獲得數十億美元的事實，令人不安地提出疑問：2和20的收費結構是否真正為投資者服務，還是僅僅在為已經在頂端的人提供豐厚的收益？

沃倫·巴菲特的模式——領導層拿著適度的薪水，不論績效如何，且公司不收取管理費——仍然是對一個建立在從養老基金中提取最大費用的行業的清新反例，這些基金服務於工薪家庭。