2025年加拿大銅股飆升：推動漲勢的原因

2025年，銅市經歷了一場驚險的波動，受到經濟衰退擔憂與結構性需求看漲的雙重影響。然而，隨著年末逼近，一幅更清晰的圖像浮現：供應緊張與工業需求飆升——尤其來自人工智慧基礎建設與綠能轉型——推動銅價創下歷史新高。兩大礦業中斷事件進一步放大了供應緊縮：Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula與Freeport-McMoRan的Grasberg因自然災害與運營問題暫時停產。

在此背景下，加拿大多倫多證券交易所（TSX）上的銅股表現卓越。以下是根據年初至今漲幅分析的五大表現最佳的銅企，逐一解析。

2025年爆炸性漲幅的公司

資料截止2025年12月9日，僅包含市值超過C$50 百萬的TSX上市公司。

Imperial Metals以333.7%的漲幅領先

Imperial Metals以驚人的333.7%年初至今回報率奪冠，市值達14億加幣，股價為C$7.98。

該公司在不列顛哥倫比亞省運營三大資產：持有Red Chris礦30%的股份（與Newmont合作）、2022年中重新啟動的Mount Polley銅金礦，以及目前處於維護階段的Huckleberry礦。Mount Polley曾因Xatśūll原住民族提出的擴建法律挑戰而受阻，但BC省最高法院於8月6日裁定支持Imperial，允許繼續運營。到8月29日，Imperial獲得了擴坑與延長礦期的許可修正。

生產數據說明一切：2025年第三季Red Chris產出2090萬磅銅，同比增長10%，九個月合計產量達6751萬磅，年增20%。11月底的勘探更新顯示有利的鑽探結果，包括52.7米0.5%的銅品位，以及22.6米0.81%的銅交叉段。

( Meridian Mining的Cabaçal項目飆升313.33%

Meridian Mining年初至今漲幅達313.33%，市值達6.5672億加幣，股價為1.55加幣。

公司正推進其在巴西馬托格羅索州的旗艦Cabaçal銅金項目，該地區佔地50平方公里，擁有一條長達11公里的火山成因大硫化物礦脈。3月的可行性研究顯示，稅後淨現值（NPV）達1億美元，內部收益率（IRR）為61%，回收期17個月，預計礦期10.6年，總銅產量約169,647公噸。資源估算顯示，含銅量達204,470公噸，礦石量5,143萬公噸，品位0.4%。

隨著公司聘請Ausenco Brazil擔任定可性研究的主導工程師，開發動能加速，目標於2026年上半年完成。10月的鑽探結果展現強勁礦化：1.4%的銅當量，長度27.5米；6.4米的銅當量交叉段達6.1%。11月3日，馬托格羅索正式核准Cabaçal的初步許可，這是啟動運營的第一個必要許可。下一步是建設許可，將解鎖施工。

) St. Augustine Gold and Copper漲幅300%

St. Augustine Gold and Copper以300%的漲幅翻倍，市值達3.3175億加幣，股價0.32加幣。

公司專注於菲律賓達沃省的King-king銅金項目，擁有184個礦權。5月30日，公司同意收購Nadecor的Kingking礦冶子公司100%權益，獲得完整開發權，Nadecor則獲得價值902萬加幣的可轉換股份，約185百萬股。該項目架構為St. Augustine、Nadecor與Queensberry Mining三方的40/40/20合資。

7月發布的最新可行性研究顯示：假設銅價每磅4.30美元、金價每盎司2,150美元，King-king的稅後NPV達41.8億美元，IRR為34.2%，回收期1.9年，預計運營31年。前五年年產銅12.9萬公噸、金33萬盎司，整個礦期平均每年產銅96,411公噸、金185,828盎司。

10月，公司聘請Stantec Consulting與Independent Mining Consultants進行定可性研究，重點在於優化流程，包括低品位硫化物的氯化浸出法與提升產能。

Trilogy Metals在阿拉斯加成功，漲幅269.23%

Trilogy Metals年初至今漲幅269.23%，市值達1.07億加幣，股價6.24加幣。

該多金屬探勘公司在阿拉斯加北部運營Upper Kobuk礦產項目，與South32合資50/50。其旗艦Arctic項目為銅鋅鉛金銀礦床，處於可行性階段，預計年產：1.4868億磅銅、1.726億磅鋅、2575萬磅鉛、3.2538萬盎司金與277萬盎司銀。財務預測：稅後NPV11億美元，IRR22.8%，回收期3.1年。

次級的Bornite銅鈷項目距離25公里，含推定銅量65.3億磅，平均品位1.42%。2025年1月的初步評估顯示，Bornite的稅後NPV為3.939億美元，IRR20%，回收期4.4年。

10月，一個重要催化劑出現：美國參議院廢除了阻礙Ambler通道建設的土地管理計劃，該通道長211公里，是這些項目運作的關鍵工業走廊。10月6日，Trilogy與美國國防部簽署具有約束力的意向書，投資1,780萬美元（約8.22百萬股，持股10%），國防部亦持有額外7.5%的認股權證。國防部承諾協助融資道路建設並加快礦山許可流程。10月24日，阿拉斯加工業發展與出口局（AIDEA）與聯邦機構簽署了通行許可，重新獲得推進項目的授權。

$984 Northern Dynasty Minerals在政治利好下飆升234.12%

Northern Dynasty Minerals年初至今漲幅234.12%，市值達1.53億加幣，股價2.84加幣。

公司核心資產是位於阿拉斯加布里斯托灣地區的Pebble項目，距安克拉治西南200英里，是一個銅-鉬-金-銀礦床，擁有65億公噸的測定與指示銅資源，以及45億公噸的推定銅資源。鉬、金與銀資源分別為126萬公噸、5,382萬盎司與2.493億盎司。

該項目在2020年EPA否決後陷入停滯，原因是擔憂水域生態。轉折點出現在2025年3月，特朗普簽署行政命令，要求加快國內礦產批准，明確將銅列為戰略性關鍵資源。此後，Northern Dynasty與EPA協商延長期限：2月獲得90天窗口，5月延長30天，6月再延長20天。未能在7月初達成和解，公司於7月17日提起簡易判決。10月，Northern Dynasty提交法院文件，質疑EPA的否決具有法律弱點。11月，更新訴訟時間表：司法部須於2026年2月16日前提交開案陳述，原告回應截止4月15日。最近，12月1日，五個行業協會（全國礦業協會、美國勘探與採礦協會、阿拉斯加礦業協會與美國商會）提交支持性備忘錄，強調銅在建設、交通、電力系統與國防中的關鍵角色。

為何2025年加拿大銅股爆炸性成長

這五家公司的漲幅並非孤立。多重因素共同推動了這波漲勢：

供應中斷：Ivanhoe的Kamoa-Kakula與Freeport的Grasberg礦山關閉，造成供應緊縮，市場已經偏緊，預示2026年可能出現缺口。

結構性需求：人工智慧基礎建設與全球能源轉型（特別是電動車與再生能源裝置）是銅的主要消費者。這種結構性支撐促使價格在經濟衰退擔憂中仍能回升。

專案里程碑：這五家公司都達到關鍵的開發階段——可行性研究、許可獲批、許可修正與政府合作，降低了投產的風險。

政治利好：尤其是美國的Pebble與Ambler通道項目，政策轉向與戰略礦產的認定激發投資者興趣。

加拿大銅股未來展望

基本面顯示，銅的牛市前景仍然堅挺。供應限制、電動車普及與電網電氣化將持續推動需求。然而，投資者應注意，這些公司多處於勘探、開發或早期生產階段，存在執行風險。市場波動與地緣政治不確定性亦需謹慎。

對於想布局銅的投資者來說，這五家在TSX掛牌的公司是2025年最明顯的受益者。是否能在2026年持續動能，取決於其能否如期完成開發計畫並克服運營挑戰。

關鍵結論：2025年是加拿大銅股的轉折之年，成功的投資者是那些相信結構性需求與短期供應缺口的投資者。真正的考驗才剛開始——專案開發商能否將許可與價格上漲轉化為盈利的礦業運作？