為何 Joby Aviation 股價可能成為 10 倍的贏家：eVTOL 投機解讀

Joby Aviation (NYSE: JOBY) 四年前透過SPAC合併以每股10.62美元上市。今天股價徘徊在13美元左右，對早期投資者來說是一個令人失望的回報。但在表面之下，這家公司正將自己定位於一個未來二十年可能爆炸性成長的市場。

技術護城河：Joby 如何超越競爭對手

Joby的競爭優勢核心在於其S4飛行器設計。S4可搭載一名駕駛員和四名乘客，每次充電可行駛150英里，速度最高達200英里/小時。與此相比，Archer Aviation的Midnight：相同的乘客容量，但範圍限制在100英里，最高速度150英里/小時。

差異在哪裡？工程技術。Joby的傾轉旋翼在升力和巡航模式之間切換，使飛行器更具能源效率和空氣動力學優勢。Archer的固定螺旋槳設計——分為起飛和巡航兩套系統——增加了重量和阻力。

更雄心勃勃的是，Joby正在開發一款氫燃料變體，能行駛五倍距離並充電更快。公司運營著一個由五架飛行器組成的測試機隊，其中包括一個氫原型，提供了實際飛行數據，而競爭對手仍在追求中。

現實檢查：未達成收入目標

2023年，Joby承諾爆炸性成長：2024年收入達到$131 百萬，2025年跳升至$721 百萬，2026年則達到20.5億美元。實際情況如何？公司在2024年從美國空軍合同中獲得13.6萬美元收入，同時虧損$608 百萬。

這不僅僅是未達標——更是一個關於SPAC支持的新創公司過度承諾與未能交付的警示故事。然而，該公司並未放棄其雄心。它持有一份價值$131 百萬美元的國防部合同，最多可交付九架eVTOL飛行器，已向杜拜交付了兩架飛行器和一個測試單元。

重要的策略合作夥伴

Joby於2020年收購Uber的Elevate部門，並於2025年8月收購Blade的直升機叫車服務。這些都不是隨意的收購——它們是為未來空中計程車網絡鋪路的基礎建設布局。

Uber計劃將Joby的S4直接整合到其應用程式中。另一家主要投資者達美航空，正與Uber和Joby合作，在紐約和洛杉磯推出空中計程車路線。豐田也是重要投資者。這些都不是風險投資實驗，而是財富500強公司押注Joby飛行器的未來。

2026年的轉折點

關鍵因素在於：Joby預計2026年獲得FAA商業飛行批准，並計劃在同一年在杜拜推出首個空中計程車服務。分析師預測2025年收入為$40 百萬，2026年為$113 百萬，2027年則達到$207 百萬。

這些數字聽起來較為謙遜，但背景很重要。在市值127億美元的情況下，JOBY的2027年銷售額的市銷比高達61倍——在傳統指標下相當昂貴。然而，可觸及的市場卻講述著不同的故事。

30年的成長空間：為何估值可能合理

Eve Air Mobility的全球市場展望預測，到2045年將有3萬架eVTOL，每年載客30億人，取代直升機成為區域交通工具。

Joby未公開S4的定價，但業界估計每架約130萬美元。如果Joby能佔據三分之一的市場，並在2045年前每年銷售1萬架，則年收入將達$13 億美元。

即使隨著產量擴大，價格壓縮——假設到那時每台價格為$1 百萬美元——公司仍有望達到$10 億美元的年收入。以13倍的銷售倍數計算，市值約為$130 億美元。從今天的角度來看，這大約是10倍的回報。

你不能忽視的風險

這具有投機性。FAA的批准可能會延遲。國際市場的監管障礙難以預測。競爭對手不會坐以待斃。電池技術和氫基礎設施仍未在規模上得到驗證。

Joby押注於一個尚在紙上和測試階段的未來產業。對於耐心且能接受波動的長期投資者來說，可能會帶來超額回報。對於尋求確定性的投資者來說，這支股票仍是一個逆向投資選擇，而非保險的賭注。