貴金屬在美元飆升主導年終交易中遭遇重挫

週三黃金與白銀遭受重挫，2月COMEX黃金下跌1.03%，3月COMEX白銀暴跌9.39%。此次崩盤並非偶然——多重因素合謀，將貴金屬價格拉低至近期低點(黃金跌至2.5週以來的低點，白銀則跌至1週低)。

什麼引發了金屬大崩盤？

主要原因是CME宣布的貴金屬保證金上調——本週第二次調整。當保證金提高，交易者必須追加更多資金以維持持倉，促使大量平倉潮向下蔓延。再加上美元指數升至1週高點(+0.07%)，這一切共同構成了金屬大屠殺的配方。

美國國債收益率的上升則是第三把刀：它使得不產生收益的黃金和白銀相較於債券收益變得不那麼有吸引力。收益率的上升來自於美國每週失業救濟申請意外下降，降至1個月低點199,000(市場預期將升至218,000)。通常這代表聯準會偏鷹派，支撐美元走強。

為何美元獲得提振

美元的強勢由多重因素推動，除了勞動市場數據外。週三股市走弱引發避險需求，推動資金流向美元。然而，美元的上行阻力仍在：市場預期聯準會在2026年前將降息約-50個基點(預期在特朗普政府影響下任命鴿派新主席)，這些都對美元長期前景構成壓力。政府對潛在聯準會主席變動的關注(傳聞Kevin Hassett是最鴿派的候選人)，增加了政策的不確定性。

美元/日元上漲0.21%，日元則跌至1週低點，儘管日本市場因假日休市，交易仍較為清淡。歐元/美元下跌0.03%，美元保持優勢，而德國因新年假期休市，歐元交易清淡。

金屬多頭的曙光

儘管週三的崩盤，結構性支撐仍然存在。各國央行持續積極買入黃金——中國人民銀行11月僅增持30,000盎司(現持有74.1百萬盎司)，連續第十三個月增加儲備。全球央行在第三季度合計購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。

基金持倉也為金屬市場提供支撐：黃金ETF多頭持倉在週二達到3.25年來的高點，白銀ETF多頭則創下3.5年新高。聯準會於12月中旬啟動的$40 十億美元的每月國庫券購買計劃(向金融體系注入流動性，為替代資產提供了潛在支撐。

地緣政治風險——烏克蘭、中東緊張局勢、委內瑞拉不確定性——以及對特朗普政府關稅政策的擔憂，持續推動避險需求，支撐貴金屬。隨著聯準會政策轉向寬鬆，且領導層任命的不確定性仍在，金屬市場或許能在短期波動中找到支撐點。