## 鎳2026展望：為何價格可能難以擺脫目前的壓力

鎳市場在2026年面臨一個熟悉的敵人：持續的供過於求壓制了價格動能。在2025年，鎳的交易價格大致維持在每公噸15,000美元左右，陷入狹窄的波動區間，讓生產商感到沮喪，投資者則保持謹慎。展望未來一年，分析師警告若市場動態未有實質性轉變，鎳價在2026年大部分時間可能仍將承受壓力。

### 印尼供應困境

印尼作為全球最大鎳生產國的角色，持續影響著金屬的走向。產量大幅攀升——2024年產量達220萬公噸，而2019年僅為80萬公噸。這種爆炸性增長使全球市場充斥著鎳，庫存堆積至倫敦金屬交易所倉庫的歷史高點。

到2025年11月，LME庫存已升至254,364公噸，較年初的164,028公噸高出近55%。2025年2月，印尼當局提高配額，將鎳礦石產能從2024年的2.71億濕公噸推升至2.985億濕公噸——表面上是為了增加主要礦區的產量。

然而，隨著價格下滑，局勢正在轉變。當鎳價跌至US$14,295時，即使是低成本的印尼營運商的獲利空間也大幅收窄。有關減產的討論日益激烈，有報導指出，印尼政府可能將2026年的產量目標調整至約2.5億公噸，較2025年的3.79億濕公噸大幅下降。然而，這些談判仍在進行中，最終目標尚未確定。

結構性問題在於，印尼是否真的會執行減產。ING商品策略師Ewa Manthey持謹慎觀點。她認為，預計2026年全球鎳供應仍將過剩約26萬1千公噸，意味著即使進行更深的減產，也難以真正平衡市場。印尼也有新的政策工具：4月推出的動態特許權制度，根據鎳價水平，徵收14%至18%的特許權費，以及10月實施的礦業許可改革，將有效期從三年縮短至一年，讓官員對產量的監管更為嚴格。

### 需求面阻力：多重挑戰

在需求方面，情況同樣艱難。佔全球鎳需求超過60%的不銹鋼，嚴重依賴中國建築市場。儘管中國房地產在2024年和2025年初受到政府穩定措施的影響，但情況仍在惡化。11月房市銷售同比暴跌36%，前11個月的累計銷售額下降19%。這種房市低迷抑制了不銹鋼訂單，也使鎳需求持續低迷。

電動車產業，長期被視為鎳的成長引擎，也出現壓力跡象。包括當代安普拉克科技（Contemporary Amperex Technology）在內的電池製造商，已轉向鋰鐵磷酸鹽（LFP）化學品，縮小了與傳統鎳錳鈷電池的性能差距。現代LFP技術使車輛續航超過750公里，並提供成本優勢與更佳的安全性，較傳統鎳電池更具吸引力。

數據顯示：2025年9月，鎳電池需求僅同比成長1%，而LFP需求則激增7%。這一轉變在西方市場尤為明顯。美國電動車銷售在享有已到期的US$7,500稅收抵免後，第四季大幅下滑——較第三季下降46%，較2024年同期下降37%。主要車廠如福特也已縮減電動車投資，錄得195億美元的資產減值，並將資源轉向長續航和混合動力車。同時，歐盟放棄了2035年禁內燃機的計畫，顯示其對快速電氣化的承諾有所減弱。

( 2026年鎳價展望：上行空間有限

這些阻力共同指向一個充滿挑戰的價格環境。ING的Manthey預測，2026年鎳價將難以持續站上US$16,000，預計平均價格約為US$15,250。這與世界銀行預測的2026年US$15,500相近，並預計到2027年將溫和上升至US$16,000。上行動力仍然有限——若出現重大供應中斷或不銹鋼或電池需求意外強勁，或許能帶來些許緩解，但在目前的基本面下，持續高於US$19,000的價格似乎不太可能。

俄羅斯的諾里克爾（Nornickel）預計2026年市場將出現27.5萬公噸的精煉鎳過剩。在供需平衡出現或需求驅動明顯加速之前，鎳投資者應準備迎接一段較長時間的價格壓抑期。

重點是：鎳的未來走向取決於主要生產商是否協調產量紀律，是否中國房地產市場能穩定，以及能源轉型政策是否能重新獲得動能。若缺乏這些轉變，今日的鎳市消息顯示，該金屬在2026年將持續區間震盪並承受賣壓。