2026年會帶來市場修正嗎？數字告訴我們的事

估值問題迫在眉睫

隨著我們邁向2026年，投資者面臨一個熟悉的困境：目前的牛市是否過度擴張，還是我們仍處於一個重大的結構性轉變的早期階段？答案在很大程度上取決於你用哪個角度來審視市場。

數據描繪出一幅複雜的圖景。兩個廣受尊重的估值指標——CAPE比率和巴菲特指標——都顯示股票的交易水平偏高。由諾貝爾獎得主Robert Shiller開發的CAPE比率，將標普500的當前價格與其經過10年通脹調整的盈利進行比較。今天的讀數約為40，幾乎是歷史平均值17的兩倍。上一次這個指標升至40以上是在網路泡沫時代，而每次持續超過30的時期，歷史上都預示著20%以上的市場下跌。

同樣地，巴菲特指標——將美國股市總市值除以GDP——目前接近225%，遠高於顯示重大高估的160%門檻。沃倫·巴菲特本人也已經積累了大量現金，這是一個典型的防禦性舉措。

但歷史提供了不同的劇本

然而，這些指標所傳達的警示並非完整故事。當你將焦點轉向前瞻性估值而非回顧性計算時，畫面就會改變。儘管近期表現強勁，主要科技巨頭在預期未來盈利方面似乎並不過度定價。Nvidia的預期市盈率為25倍，而Alphabet、Amazon和Microsoft都低於30倍，且收入都在以令人印象深刻的速度擴張。

這很重要，因為AI和數據中心投資的盈利能力仍是核心問題。如果這一基礎建設的擴展僅僅是另一波周期性的半導體浪潮，那麼今天的估值可能預示著麻煩。但如果AI代表一個長期(十年以上)的機會，那麼今天的巨型科技股或許真的具有價值。

日曆提供了路徑圖

除了估值之外，2026年還帶來一個獨特因素：中期選舉。歷史上，這很重要。自1950年以來，中期選舉前的12個月，標普500的平均年化回報僅為0.3%，且從近期高點回落的情況相當普遍。

令人振奮的消息是？選舉結束後，這一模式會急劇逆轉。自1939年以來，每次中期選舉周期，標普500都錄得正回報，平均12個月的選後漲幅為16.3%。

牛市持續時間比你想像的更長

還有一個經常被忽視的結構性推力。自1950年以來，牛市平均持續5.5年——而且，重要的是，每個持續三年的牛市都至少持續到五年以上。當前的漲勢最近剛好達到三年，顯示具有持續力。此外，自1950年以來，當標普500在六個月內上漲35%或更多（今年早些時候發生的情況）時，12個月後指數仍然較高，平均回報率為13.4%。

這對你的投資組合意味著什麼

綜合所有證據，2026年崩盤的可能性不大，儘管這一年不一定會平順。預計上半年會有適度的下跌——更像是修正而非崩潰——之後會有一個有意義的選後反彈，推動市場全年走高。市場週期，而非僅僅估值指標，可能才是決定結果的關鍵。

這種不確定性凸顯了為何依賴紀律性策略——例如透過像Vanguard標普500 ETF這樣的廣泛基金進行定期定額——仍然是明智的。雖然沒有人能確定預測市場，但歷史告訴我們，長時間持有市場勝過試圖把握時機。