聯邦利率降息預期影響美元，日圓走弱增加複雜性

美元表現與基本面壓力

美元指數週五上漲0.15%，主要受到歐元和日元下跌的推動，兩者皆觸及對美元的1.5週低點。美國國債收益率上升支撐美元的利率優勢，儘管漲幅有限，因為股市的強勁降低了避險需求。12月製造業活動指數為51.8，與市場普遍預期完全一致。

貨幣格局顯示美元多頭面臨更深層的結構性阻力。市場定價目前僅反映聯準會於1月27-28日召開會議時降息25個基點的概率為15%。展望2026年，預期聯準會可能會降息約50個基點，而日本銀行預計將再升息25個基點，歐洲央行則預期維持現有立場。這種分歧在考慮主要貨幣對（如1000億日元兌美元匯率）及更廣泛的新興市場動態時具有重要意義。

鴿派聯準會領導層擔憂

美元走強的另一個新興擔憂來自於市場猜測特朗普總統將任命一位鴿派的貨幣政策官員領導聯準會，預計於2026年初上任。根據彭博社報導，國家經濟委員會主任凱文·哈塞特被視為該職位的頭號候選人，金融市場普遍認為他是最偏鴿的候選人。若此類人事任命，可能會削弱美元的長期吸引力。

加劇這些壓力的是，聯準會在12月中旬啟動了$40 十億美元的每月國債票據購買計畫，有效增加了金融系統的流動性。這種寬鬆措施與全球其他地區收緊的貨幣條件形成鮮明對比。

歐元受到混合信號的壓力

歐元兌美元週五下跌至1.5週低點，收盤下跌-0.22%，美元再度走強。歐元區12月製造業數據令人失望，PMI指數從之前的49.2修正下調0.4點至48.4。同時，11月M3貨幣供應年增率為+3.0%，超過預期的+2.7%，並創下四個月來的最高增速。衍生品市場目前預計歐洲央行在2月5日會議上升息的概率為零。

日圓在交易清淡中下滑

週五日圓兌美元跌至1.5週低點，因為較高的國債收益率對日圓形成壓力。日本假日休市導致交易量低於平均水平。市場預估日本銀行在1月23日的下一次會議上升息的機率為零。

貴金屬在競爭力量間掙扎

期貨市場週五展現出分歧的動能，2月黃金收盤下跌-11.50點(-0.26%)，而3月白銀則上漲+0.412(+0.58%)。阻力因素包括美元升值和全球債券收益率上升，這些都傳統上對金銀價格不利。另一個限制來自於保證金要求的提高——CME在七天內第二次提高貴金屬的保證金，迫使交易者投入更多資金，並引發部分被迫平倉。

支撐因素仍然強大。央行的持有活動持續提供支撐，尤其是中國人民銀行在11月將其黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，已連續第十三個月增加。根據世界黃金協會數據，第三季度全球央行黃金購買量達220公噸，比第二季度增加28%。

投資流動仍具建設性，黃金ETF多頭持倉在週二達到3.25年來的高點，白銀ETF持倉同日也攀升至3.5年來的高點。地緣政治的不確定性，包括關稅政策以及烏克蘭、中東和委內瑞拉的地區緊張局勢，持續推動避險需求。此外，市場預期鴿派聯準會領導層可能放寬貨幣政策，進一步支撐貴金屬作為價值存儲的角色，尤其是在近期聯準會注入流動性的背景下。