## 人民币國際化新路徑：中國如何透過匯率差優勢推進去美元化進程

中國正在利用其全球最大債權國的地位，透過一個巧妙的金融策略來擴大人民幣的國際使用範圍。這個方案的核心很簡單——向海外借款國提供遠低於美元貸款利率的融資條件，誘使他們將以美元計價的債務轉換為以人民幣計價的債務。彭博社指出，這一策略已經顯示出實際效果。

衣索比亞本週成為最新一個加入這一行列的國家，該國同意將其對華債務中的部分（涉及538億美元）重新以人民幣計價。與此同時，越來越多國家開始透過中國廉價債券融資來取代美元融資。肯尼亞就是一個典型案例——該國透過在本月初將鐵路貸款從美元轉換為人民幣，將年度債務服務成本削減了2.15億美元。

**看似雙贏的交易，實則對中國有代價**

這種策略的代價是中國必須承擔利率差損失。當中國國內利率遠低於美元利率時，作為債權國的中國收益就會相應下降。卡內基國際和平基金會高級研究員邁克爾·佩蒂斯指出這一矛盾：「如果借款人支付更少的利息，債權人獲得的收益也就更少。」

但對北京而言，這個看似不利的交易有其戰略價值。佩蒂斯補充道：「中國用較低收益換來的是人民幣在國際貨幣體系中的地位提升。」這一轉變對中國具有深遠意義——它幫助人民幣融入國際貿易體系，使其成為更常見的國際結算貨幣，進而逐步削弱美元的金融優勢。

**國際債券市場已現端倪**

彭博社最新數據顯示，截至今年10月，政府、銀行和國際組織共計發行了680億元人民幣計價債券和貸款工具，規模已是去年全年的兩倍。這一增長速度表明人民幣國際化正在加速。

外交匿名人士透露，這一模式同樣適用於非洲以外的國家融資項目。透過人民幣結算中國商品的便利性隨之提高，在國際貿易和融資中的角色也因此強化。

**地緣政治與經濟驅動力**

從地緣政治角度看，中國的舉措旨在應對中美兩大經濟體之間日益加劇的對抗。透過推動人民幣國際化，中國在削弱美元作為全球儲備貨幣的壟斷地位。同時，這一策略也鞏固了中國在非洲的影響力——特別是在美國提高關稅的背景下，非洲已成為中國出口增長的關鍵市場。

從純經濟角度而言，中國國內持續的通貨緊縮壓力和成長放緩，促使中國央行採取了寬鬆的貨幣政策。中美之間的利率差成為借款國的套利機會：他們可以以遠低於美元的成本鎖定融資成本。同時，受特朗普政策不確定性的影響，全球投資者也在積極尋求美元以外的替代資產。

**打造人民幣使用生態系統**

標準特許銀行首席經濟學家丁爽認為，中國正在努力建立一個完整的人民幣使用生態：鼓勵其他國家在雙邊貿易中使用人民幣、投資人民幣計價的金融產品。這種系統化的推進方式，使人民幣從一種可選項逐步演變為必選項。

從本質上講，中國正在用現實的經濟利益來改寫國際金融格局——那些為節省債務成本而選擇人民幣的國家，客觀上也在參與推動全球金融體系的多元化進程。