2025 比特幣挖礦股票表現：明確的市場偏好

來源：CryptoNewsNet 原標題：2025年比特幣挖礦股表現：市場偏好的明確轉變 原始連結： 2025年公開比特幣挖礦股的表現顯示出投資者偏好的轉變。年初至今 (YTD) 回報揭示了混合礦工與純礦工之間的明顯分歧。

排行榜首位是 IREN、Applied Digital (APLD) 和 Cipher Mining (CIFR)，它們的年初至今回報均超過200%。這三家公司有一個共同點：在2025年獲得了數十億美元的超大規模合作協議。Hut 8 (HUT) 和 TeraWulf (WULF)，也簽訂了主要的高性能計算（HPC）合約，緊隨其後，回報均超過100%。這些結果突顯出資本市場越來越青睞能將其基礎設施貨幣化超越比特幣的礦工，尤其是通過與超大規模客戶的合作。

擴大範圍來看，2025年所有年初至今有正回報的比特幣礦工，要麼產生了HPC收入，要麼在HPC或AI相關服務方面做出了明顯的戰略布局。相反，幾乎所有純比特幣礦工的年初至今表現都為負。

然而，在具有AI或HPC元素的公司中，投資者反應並不一致熱烈。Northern Data AG (NB2.DE)、Bitdeer (BTDR) 和 MARA Holdings (MARA)，儘管有一定的AI曝光，年初至今的回報都為負。對Northern Data來說，財務數據令人失望，加上商業合併交易，削弱了其作為HPC/AI基礎設施提供商的地位。在MARA的案例中，該公司全年保持比特幣為中心的策略。BTDR則在部署託管服務和設備銷售，但缺乏規模或敘事清晰度，似乎未能推動同行的評級提升。這表明，僅僅擁有AI布局或非比特幣業務板塊並不足夠；執行力和投資者傳訊才是關鍵。

另一個觀察是，算力規模並不保證股價表現為正。儘管在Exahash容量方面領先，幾家行業最大運營商的表現仍不佳。MARA、BTDR 和 CANG，這些算力排名前五的礦工，年終都出現了虧損。同時，算力較小但HPC業務不斷擴展的礦工，如 Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF)，則獲得了超額收益。這裡的結論似乎是，規模本身並不足夠，除非能搭配多元化且高利潤的收入來源。

CleanSpark (CLSK) 成為市場情緒的案例研究。在2025年上半年，該公司強調自己是美國比特幣礦工的身份。其股價難以突破$15 區間，即使較小的競爭對手估值都在擴大。8月的管理層變動，包括新任CEO Matt Schultz的任命，明確表示將探索HPC和AI收入來源，市場情緒隨之改善。隨著公司開始披露具體的轉型措施，投資者情緒轉為正面。CleanSpark的股價從一年內的負回報轉為正，反映出在當前市場中多元化敘事的溢價。

市值低於1億美元、沒有AI野心的微型礦工 (market cap < $100M)，受到的打擊最為嚴重。這些公司在2025年普遍出現最大幅度的下跌，有些甚至損失超過70%的市值。相比之下，少數幾個公司如 Cathedra Bitcoin (CBIT)、Argo Blockchain (ARBK) 和 Mawson Infrastructure (MIGI)，表面上似乎獲得了超額收益。但這些多是由反向拆股或低流通股交易活動等技術性因素所驅動，並非基本面重估。調整這些結構性變化後，真正的市場超額表現仍集中在混合礦工。

這種股價表現的差異進一步強化了HPC/AI轉型對資本市場日益增大的影響力。