從 Rally 到 Reality：為何特朗普時代未能持續加密熱潮

加密貨幣市場的2025年故事讀來像是一個誤判樂觀情緒的警示故事。儘管比特幣在十月初飆升至歷史新高的$126.08K，但市場自此幾乎收回了所有年度漲幅，數位資產生態系在接下來的幾個月中價值損失約$1 兆美元。

促因：貿易戰與加密市場的碰撞

轉折點出現在十月中旬，當貿易升級引發嚴重的市場收縮。加密貨幣行業在單一24小時內經歷了$19 億美元的清算——這一歷史紀錄凸顯了槓桿頭寸的脆弱性。這一事件打破了普遍認為特朗普政府天生對數位資產有利的說法。

市場血腥與再調整

事後的情況變得無情。以太坊在接下來的一個月內暴跌約40%，而整體市場情緒也急劇惡化。比特幣在十一月的跌勢尤為劇烈，該資產曾短暫跌破$81,000——自2021年以來最陡峭的月度跌幅。目前比特幣徘徊在$91.26K左右，反映出儘管自十一月低點有所穩定，但市場仍充滿不確定性。

十二月則帶來更多痛苦，即使是高調的加密項目也經歷了顯著的估值壓縮，顯示沒有任何細分市場能免於更廣泛的調整。

宏觀逆風超越友善政策

市場觀察人士強調，儘管特朗普政府對加密貨幣保持普遍支持，但更廣泛的宏觀經濟因素起到了決定性作用。貿易緊張局勢、貨幣緊縮以及激進的槓桿清算如洪水般席捲市場，遠遠超過任何政策樂觀所能抵消的力量。

冬季問題與循環敘事

業界評論員辯論市場是否面臨長期的“加密冬”或僅是比特幣典型四年循環中的周期性回調。然而，機構的觀點提供了不同的見解：BlackRock執行長Larry Fink與Coinbase的Brian Armstrong都強調，儘管波動性存在，機構資金流入仍在持續，暗示這是一個向主流採用的結構性轉變，而非另一個循環崩潰。

主要參與者的共識是，加密資產正從監管灰色地帶轉向合法的金融基礎設施——這一敘事不易被現有的市場波動所破壞。

關鍵數據點：

• 比特幣歷史最高：$126.08K | 現在：$91.26K | 年初至今表現：-7.03%
• 以太坊30天表現：+3.25%