銀價在2025年上漲150%：CME 保證金壓縮後的下一步是什麼？

白銀 (XAG/USD) 已成為今年的亮點之一，年度漲幅超過150%，創下史上最強的年度表現。然而，這種灰色金屬剛剛遇到了一個阻力點，在週三亞洲交易時段，CME 提升了白銀期貨合約的保證金要求後，價格回落至約$72.50。

保證金上調：暫時的修正還是市場動態的轉變？

CME 提升保證金要求的決定引發了槓桿交易者的平倉潮，迫使他們在價格技術性過熱時進行平倉。市場分析師指出，這次回調較少是基本面疲弱所致，而更像是機械性的獲利了結。當保證金要求上升時，實質上增加了持有槓桿頭寸的成本，無論基本需求多強，都會造成人工的賣壓。

短期內，白銀價格預測傾向於在目前水平附近盤整，但長期走勢仍然保持堅定的看多。這次2025年的大漲由多個交匯因素推動——這些因素都尚未消失。

究竟是什麼在推動白銀的歷史性漲勢？

特朗普總統的全球關稅公告是最初的催化劑，但動能得以持續，則是由更深層的結構性力量所支撐。工業需求依然強勁，尤其來自太陽能產業、電子製造以及數據中心基礎設施的爆炸性增長。這些都不是投機性行業——它們代表著真正的企業擴張需求。

地緣政治緊張局勢也起到了支撐作用，俄羅斯-烏克蘭的持續摩擦、中東局勢的動盪，以及美國-委內瑞拉的緊張局勢，都提升了避險資產的需求。白銀與黃金一樣，從這種不確定性溢價中受益。

或許最令人著迷的是中國的角色。上海期貨交易所的溢價已攀升至歷史新高，顯示出當地對實物白銀的強烈需求。這股需求激增，讓全球供應鏈變得緊張，令人聯想到早期庫存瓶頸，曾經壓縮倫敦和紐約的金庫。

美聯儲的立場：白銀下一步的變數？

本週公布的12月FOMC會議紀要顯示，多數政策制定者傾向於在通脹穩定後暫停降息。這種既不激進也不鴿派的謹慎立場，反而支持白銀。較低的利率提升了非收益資產的需求，但暫停意味著市場預期穩定而非恐慌，減少了緊急避險買盤。

一些官員主張在今年三次降息後保持利率不變，顯示出對勞動市場狀況的謹慎觀察共識。對於白銀投資者來說，這代表一個支持性環境，沒有爆炸性的漲勢，也沒有嚴重的加息。

白銀價格預測：在下一波漲勢前的盤整

CME的保證金調整代表了一次健康的洗牌，可能清除了部分弱勢持倉。基本面依然完好，結構性需求驅動因素穩固，儘管目前回落至$72.50，白銀仍有望持續走強。今年150%的漲幅並非泡沫——而是對供需失衡和宏觀經濟尾隨因素的真實反映。