亞洲市場的投資機會：2024年分析

亞洲市場潛在的復甦

亞洲市場正處於轉型階段，從本傑明·格雷厄姆的角度來看，這可能代表著一個對於重視估值的投資者來說的重要轉折點。當資產大幅貶值時，通常相較於歷史高點具有較低的相對風險。在這樣的背景下，亞太地區展現出值得深入分析的跡象，尤其是在該大陸較為發達和新興經濟體的情況下。

當前格局：亞洲巨頭的視角

亞洲市場的市值與全球佔比

該區域擁有數個規模相當的證券交易所。根據最新數據，上海證券交易所以7.357兆美元的市值領先，其次是東京，市值為5.586兆美元。深圳證券交易所(4.934兆美元)和香港(4.567兆美元)則是亞洲市場中市值較大的兩個交易所。這三個中國的證券交易中心合計約達16.9兆美元。

這一規模使得亞洲市場在全球佔有重要地位，儘管仍低於美國的主導地位，後者在2022年約佔全球市值的58.4%。然而，這些亞洲市場的走向需要放在歷史背景中來看：1989年，日本的市場份額曾高達40%，彰顯出全球經濟權力的循環。

超越中國的擴展

亞洲市場並不僅限於中國。印度，全球第五大經濟體，擁有由孟買證券交易所領導的活躍股市，上市公司超過5500家。韓國、澳大利亞、台灣、新加坡和新西蘭代表著成熟的經濟體，擁有穩固的市場。同時，印尼、泰國、菲律賓、越南和馬來西亞等新興國家在亞洲市場展現出快速成長的潛力。

最近表現與壓力因素

主要指數的下跌

自2021年初以來，亞洲三大主要指數均出現顯著下跌。中國A50指數下跌44.01%，恒生指數下跌47.13%，深證100指數下跌51.56%。這些收縮約造成約6兆美元的市值損失，距離歷史高點已有相當距離。

負面表現的根源

多重因素共同壓制亞洲市場：

• 疫情限制政策的遺留影響及其經濟後果
• 對大型科技企業的更嚴格監管
• 房地產行業的結構性危機，這是區域經濟的支柱
• 全球經濟放緩導致國際需求收縮
• 貿易緊張局勢限制關鍵技術的獲取

這些壓力導致經濟增長較過去數十年的兩位數增長率更為溫和。2023年第四季度的增長率(5.2%)反映出亞洲市場的新現實。

亞洲市場的刺激措施

中央銀行干預

貨幣當局已將存款準備金率降低50個基點，釋放約1兆元人民幣(139.45兆美元)用於經濟注入。此外，還在討論一個價值2兆元人民幣(278.90兆美元)的穩定市場方案，資金來源為國有企業的離岸資金。

利率政策

自2021年底以來，央行將一年期貸款基準利率維持在3.45%的最低水平，展現出一個偏寬鬆的立場，旨在刺激亞洲市場。

通縮背景

近期的通縮跡象顯示內需減弱，這也是為了激活亞洲市場而採取措施的合理理由。然而，其成效將取決於貨幣、財政和監管政策之間更全面的協調。

主要指數的技術分析

中國A50：在下跌趨勢中盤整

中國A50自2021年2月達到20,603.10美元的高點以來，持續呈現下跌趨勢。目前報11,160.60美元，較50週指數移動平均線低9.6%。RSI指標在中位數以下波動，顯示亞洲市場的盤整力度較弱。

值得關注的關鍵支撐位包括8,343.90美元、10,169.20美元和15,435.50美元。若能持續突破移動平均線，將是亞洲市場的看漲信號。

恒生指數：持續壓力

代表香港股市約65%市值、涵蓋80多家多行業企業的恒生指數，目前報16,077.25港元。與中國A50類似，該指數也低於50週平均線。RSI仍處於下跌盤整區域，提示投資者需保持謹慎。

重要支撐位在10,676.29港元、18,278.80港元和24,988.57港元，後者在缺乏重大經濟變化時被視為較遠的支撐。

深證100：最大壓力

深證100在主要亞洲市場中跌幅最為明顯，報3,838.76元人民幣，較50週平均線低16.8%。自2021年2月(8,234.00元)的高點以來，已大幅下跌。RSI接近超賣區域。

亞洲市場的關鍵支撐位在2,902.32元人民幣和4,534.22元人民幣，這些是歷史性支撐點，可能出現機構性需求。

亞洲市場的結構性挑戰

地緣政治緊張

該區域存在多個潛在升級焦點：朝鮮半島、南海、台灣海峽和印中邊界。美國作為安全盟友的角色，為亞洲市場的穩定性增添了複雜性。

人口動態

人口老化、快速城市化和低出生率影響亞洲市場的中期展望。這些趨勢將對社會保障、就業供給和競爭力產生壓力。

環境轉型

該區域在極端氣候事件面前較為脆弱，同時約佔全球排放量的一半。向可再生能源轉型既是風險也是機遇，對亞洲市場具有深遠影響。

亞洲市場的投資策略

直接投資途徑：股票

中國大型企業如京東、阿里巴巴、騰訊、比亞迪和拼多多，透過在西方交易所的ADR進行交易，提供直接進入亞洲市場的途徑，且限制較少。這些公司規模與西方巨頭相當，單一公司收入超過150兆美元。

國有企業如國家電網、中國石油和中國石化，對外國散戶投資者設有限制，限制了部分亞洲市場的直接投資。

衍生品作為替代方案

差價合約（CFD）和其他衍生品允許間接暴露於亞洲市場，無需持有實體資產。此方式便於利用槓桿進行投機，並通過專業平台操作。

亞洲市場的交易時間

從歐洲的交易時段

居住在歐洲時區(GMT+1有效)的投資者，與上海/香港/深圳(GMT+8)和東京(GMT+9)之間存在7至8小時的時差。

從馬德里出發，亞洲市場的有效交易時間約為凌晨1點到早上9點，其中凌晨2:30到早上8點是主要亞洲市場的最大重疊時段。

這一重疊時段確保了交易量和流動性，成為國際交易者進行操作的關鍵窗口。

未來展望與建議

亞洲市場正處於轉型期，估值雖然偏低，但宏觀經濟的不確定性仍存。各國政府的角色可能限制未來的成長潛力，這是評估亞洲市場投資期限的重要因素。

投資者應密切關注財政、貨幣和監管政策的動向。這些方面的協調改善，加上結構性改革，可能促成顯著的復甦。反之，若缺乏實質性變革，估值壓力將持續。

亞洲市場提供機會，但需要積極監控與基礎面證據為依據的決策，而非情緒化反應。這是2024年及未來一段時間內，接近這一地區的正確策略。