白銀市場迎頭風：XAG/USD 在 CME 保證金調整期間測試 $72.50 支撐

市場動盪抹去白銀漲幅，期貨保證金收緊後的反應

白銀大幅回落，放棄了前一交易日4.5%的漲幅。亞洲交易時段，白銀現報約72.50美元，面臨重新的賣壓，因為CME收緊了白銀期貨合約的保證金要求。這一技術調整迫使槓桿交易者清算持倉，尤其是那些持有過度倉位的投資者。市場觀察人士指出，此次回調源於被迫去槓桿，而非對貴金屬基本需求的任何疲軟。

非凡的年度表現掩蓋短期波動性

儘管近期出現回調，白銀仍有望在2025年創下非凡的表現，漲幅超過150%——是有史以來最精彩的年度表現。這一飆升由多重結構性利多因素推動：特朗普總統引發的全球關稅環境、持續的地緣政治風險溢價、近期聯準會降息帶來的寬鬆貨幣政策，以及太陽能板製造、半導體生產和數據中心基礎設施擴張等工業需求的加速。中國市場的投機性持倉激增也放大了這些變動，上海期貨交易所的溢價達到歷史新高，顯示本地需求激增，壓縮了倫敦和紐約存放庫的全球庫存。

聯準會暗示未來利率路徑需謹慎

週二公布的12月FOMC會議紀要顯示政策制定者持謹慎立場。多數委員表示，若通脹數據穩定或略有上升，將不願意繼續進行額外的降息。幾位官員主張維持今年已進行的三次降息，以緩解勞動市場惡化的影響。這種偏鷹的指引可能限制貴金屬的下行空間，但地緣政治焦慮——包括俄烏衝突解決的不確定性、中東局勢升溫，以及美國與委內瑞拉的摩擦——仍支撐著白銀等資產的避險需求。隨著全球貨幣市場反映出預期轉變(，例如7500日元兌美元的類似變動)，商品資產仍然具有對抗宏觀經濟不確定性的避險吸引力。