如何利用PER選擇企業：每個投資者都必須掌握的關鍵指標

市盈率 (什麼是技術層面上的每股市盈率) 代表股市分析中最基本的指標之一。然而，許多投資者在使用時並未真正理解其真正含義及限制。本文將引導你了解這個關鍵指標的所有相關知識。

到底什麼是PER？

當我們談到什麼是每股市盈率，指的是衡量一家企業的年度淨利潤在其市價中反映了多少倍的比率。PER的縮寫來自英文_Price/Earnings Ratio_，翻譯為_價格/盈餘比率_。

在實務上，如果一家企業的PER為15，表示其目前的盈利需要15年才能等同於其在股市的總價值。這個比率反映了投資者的投資熱情：顯示投資者願意為每一歐元的盈利支付多少。

PER被認為如此重要，以至於它是任何企業健康分析中的六大核心指標之一，與每股盈餘(每股盈餘)、市價/帳面值、EBITDA、ROE和ROA並列。

計算PER的兩種方式

有兩種等效的方法可以獲得這個指標：

方法一 - 使用總體數據：
將企業的市值除以其年度淨利。

方法二 - 使用每股數據：
將每股價格除以每股盈餘(BPA)。

兩者都會得出相同的結果。優點在於，這些數據在任何金融平台上都很容易取得，讓任何投資者都能獨立驗證計算。

###實例範例1
一家市值26億美元、盈利6.58億美元的公司，其PER為3.95。這個異常低的數值暗示著明顯的低估。

###實例範例2
一支股價為2.78美元、BPA為0.09美元的股票，其PER為30.9，顯示可能的高估或極高的成長預期。

不同情境下PER的行為

並非所有公司對這個指標的反應都相同。Meta Platforms (前Facebook)多年來證明，PER下降與股價持續上漲呈正相關，反映出穩定的獲利增長。然而，到了2022年底，這種關係被打破：儘管PER越來越低，股價卻因宏觀經濟因素如利率上升而崩跌。

波音則展現另一種模式：其PER在特定範圍內保持穩定，而股價則隨著公司業績的穩健而波動。

PER的實務解讀

對這個比率的解讀會根據情境而大不相同：

• PER 0-10： 初看具有吸引力，但通常代表投資者擔心未來盈利下滑
• PER 10-17： 投資分析師的舒適區，代表穩健成長，無明顯衰退預期
• PER 17-25： 顯示企業快速擴張或泡沫形成的可能
• PER 超過25： 模糊地帶，反映極端樂觀的未來預測或與基本價值脫節

重要的是，這種解讀絕不能孤立進行。持續低PER的公司可能正處於破產邊緣，而非投資良機。

進階變體的PER

###Shiller PER
一個改進的概念，使用過去10年經通膨調整的平均盈利，而非僅用最近一年的數據。理論上，這種方法能平滑波動，更準確地預測未來20年的盈利趨勢。批評者則認為它同樣不完美。

###標準化PER
調整市值，扣除流動資產並加入負債，同時用自由現金流取代淨利。這在Santander收購Banco Popular時尤為重要：技術上市值為1歐元，但實際上卻背負數十億的負債，完全改變了實質估值。

行業比較：黃金法則

PER分析中最大陷阱之一是比較不同產業的公司。銀行和製造業公司通常PER較低(2-10)，而科技和生技公司則以較高比率(50-200+)交易。

例如，Arcelor Mittal在鋼鐵行業的PER為2.58，如果與Zoom Video Communications的PER達202.49相比，會被認為偏低。這兩個數字在各自行業和商業模式中都屬於“正常”。

與其他指標結合的重要性

PER絕不應孤立使用。為了進行全面分析，應搭配以下指標：

• BPA： 盈利成長率
• 價格/帳面值： 與資產淨值的關係
• ROE與ROA： 獲利效率
• RoTE： 有形資本回報率
• 盈利結構分析： 確認盈利是否來自主要業務或特定資產出售

PER在價值投資策略中的角色

價值投資者專注於“以合理價格買入優質公司”，將PER作為主要工具。像Horos Value Internacional (PER 7,249，相較於同類的14,559)，以及Cobas Internacional (PER 5,466)，都展現出價值管理者系統性尋找折價股的策略。

PER的無可爭議優點

✓ 簡單易算：任何平台都能輕鬆取得
✓ 比較清楚：快速辨識行業內的高估/低估
✓ 普遍適用：不依賴股息支付
✓ 被廣泛採用：仍是專業人士最常查詢的三大指標之一

不可忽視的限制

✗ 短視：只考慮一年的盈利，忽略長期趨勢
✗ 不完整：不適用於虧損公司
✗ 靜態：反映近期過去，無法捕捉未來經營的動態變化
✗ 週期性複雜：循環性企業在高峰期PER偏低，低谷時PER偏高，可能產生假訊號

PER的終極結論

PER是快速比較同產業、同地區公司的一個極佳工具。然而，僅憑它做決策，風險極高。事實上，許多PER低的公司正是投資者因合理懷疑而低估的。

成功的策略應該是：以PER作為起點，結合其他基本面指標，花時間理解盈利的實際構成，並保持批判性思維，洞察每個數字背後的真實情況。深入的基本面分析，雖然每家公司只需花十分鐘，但卻是實現可持續獲利與避免損失的關鍵差異。