比特幣持續在整合區域內盤整；空頭看到2.5億美元的未平倉部位的機會

最大加密資產的僵局

比特幣在本交易時段仍然面臨明確突破的困難。其價格約為US$ 93,76千(，相當於約80,000日圓兌換成台幣)，該資產尚未能維持在心理關卡US$ 90千以上的漲幅，反覆嘗試突破後回落至較低區域。阻力仍是主要的技術障礙，積累賣單並捕捉短期流動性。

目前情勢呈現停滯狀態——買賣雙方都無法確立明確方向。價格在狹窄區間內波動，受到高波動率的推動，但缺乏明確的方向性催化劑。這種橫盤動態反映市場力量的動態平衡不穩，常見於宏觀經濟不確定時期。

黃金脫鉤與技術信號混雜

當黃金和白銀等貴金屬為尋求避險而創下新高時，比特幣卻未能跟上資金流動。這種脫鉤打破了歷史模式，暗示加密貨幣市場具有其獨特的動態。

在四小時圖中，200期移動平均線（簡單與指數）多次被拒，作為有效的動態阻力。只要價格仍在這些水平之下，橫盤或測試較低支撐的可能性仍然很高。突破這一水平被視為恢復更穩定的多頭趨勢結構的關鍵條件。

有趣的是，技術背離開始出現，作為建設性信號。在三天圖中，相對強弱指數(RSI)逐步創出較高的低點，而價格則持續形成較低的低點——這是典型的看漲背離配置。歷史上，類似的模式在前幾個周期中預示著重大行情，儘管從未作為單一觸發點。

機構投資者在流動性縮減背景下的布局

大型投資者已經建立了約US$ 2.5億的空頭部位，分散在比特幣、以太坊和索拉納之間。這一動作不一定代表激進的方向性，而是對進一步修正的防禦策略。

在流動性有限的情況下，這種影響會被放大。隨著年底臨近，操作員減少曝險以保留已累積的利潤——這是一種季節性行為，會縮小訂單簿的深度。這使得市場對較小的波動更敏感，放大波動性並降低在不大幅度變動的情況下吸收大量資金的能力。

結構性壓力：礦工出清

比特幣網絡正面臨產出方面的挑戰。報告顯示，哈希率下降了4%，為2024年中以來最劇烈的降幅，同時價格也月度下跌9%。30天的實現波動率超過45%，為去年四月以來的最高水平。

這種情況迫使效率較低的操作員關閉設備，以避免營運損失。歷史上，礦工出清期會在中期內減少結構性賣壓，因為它們會清除那些被迫為了支付成本而必須清算的邊際代理。

能源地緣政治：中國調整基礎設施

其中一個主要催化劑是在24小時內，新疆省約40萬台礦機被關閉，移除約1.3 GW的電網容量。這一決策反映了能源重新配置到人工智慧資料中心——該行業目前的營運利潤率高於礦業。

估計全球哈希率可能永久性損失多達10%。這種重組趨向於集中在擁有較便宜能源和較佳基礎設施的操作商，顯著提高行業的入門門檻。

成本壓縮與全球重組

以Bitmain S19 XP為例，電力平衡價格在一年內從每千瓦時US$ 0.12降至US$ 0.077，降幅36%。無法跟上這一壓縮的營運，將面臨越來越高的經濟不可行風險。

諷刺的是，至少已有13個國家參與礦業，並獲得一定程度的國家支持，追求能源或貨幣主權。歷史上，哈希率的收縮在90天後的比特幣回報中有65%的案例出現正向反彈。在六個月的收縮期內，平均回報率達72%，暗示礦工的枯竭通常與結構性賣壓的終結同步。