EBITDA 這個指標到底靠不可靠？投資前必讀

EBITDA 到底是什麼東西

EBITDA 全稱 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization，翻譯過來就是"利息、稅款、折舊和攤銷前的收益"。說白了，就是用來衡量一家公司從核心業務中能賺多少現金。

這個指標特別受科技公司、高成長企業喜歡，比如 Tesla、SEA Group 這類還在燒錢階段的創業公司都愛用 EBITDA 來展示自己的"盈利潛力"。

為什麼這個指標這麼流行，但巴菲特卻討厭它

EBITDA 能幫投資者看清楚一家公司的真實造血能力，不用被利息、稅費、折舊這些會計項目干擾。如果兩家同行業公司都用 EBITDA 來對比，確實能看出誰的營運效率更強。

但問題來了——巴菲特為什麼反感這個指標？因為：

EBITDA 把太多真實成本都忽略了。 一家公司再怎麼虧損，EBITDA 數字照樣可能很好看。比如，公司欠了一大筆債務要還利息，這是實打實的現金支出，但 EBITDA 直接把它排除在外。這就像一個人聲稱自己"很有錢"，但其實天天為債務發愁一樣。

怎樣計算 EBITDA

公式很簡單：

EBITDA = 稅前利潤 + 利息支出 + 折舊 + 攤銷

或者用另一種方式：

EBITDA = EBIT（營業利潤）+ 折舊 + 攤銷

讓我們用真實案例試試。以泰國食品公司 THAI PRESIDENT FOODS 2020 年的財報數據為例：

從財報中找出這些數字：

• 稅前利潤：59.98 億泰銖
• 利息支出：283 萬泰銖
• 折舊：12.07 億泰銖
• 攤銷：886 萬泰銖

代入公式：EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 72.17 億泰銖

這就是該公司當年的 EBITDA 數值。

投資者該如何正確使用 EBITDA

最適合的用法是短期對標。把 EBITDA 用來比較同一行業中不同公司的營運效率，這樣確實能看出誰更會賺錢。但千萬別用它做長期投資決策，因為折舊、攤銷這些費用看似"非現金"，但實際都是真金白銀的成本。

EBITDA 倍數也很重要。把 EBITDA 除以總收入，就得到了 EBITDA 利潤率。好公司的這個比率應該在 10% 以上，比率越高說明營運效率越強，財務風險越低。

EBITDA vs 營業利潤，到底哪個更真實

營業利潤是經過完整計算的，已經扣除了所有營運相關的真實成本。EBITDA 則是把折舊、攤銷加回去了。

對比一下就清楚了：

簡單說，EBITDA 更樂觀，營業利潤更現實。

使用 EBITDA 時的四大陷阱

第一個陷阱：數字容易被粉飾

由於 EBITDA 是反向計算出來的，公司有很大空間透過調整折舊攤銷來"美化"這個數字。看起來亮眼的 EBITDA，可能背後都是一些非現金項目的變魔術。

第二個陷阱：它根本反映不了現金流

債務、稅費、大筆資本支出這些都是實實在在的現金支出。EBITDA 視而不見，就像一個人只看收入，完全忽視房貸、車貸和各種生活費一樣不靠譜。

第三個陷阱：高 EBITDA 不代表公司體質好

一個公司 EBITDA 看起來閃閃發光，但背後可能欠了一屁股債，每年光還利息就要花很多錢。這樣的企業一旦遇上經濟下行，分分鐘就會出問題。

第四個陷阱：只適合短期分析

EBITDA 就像一個"快照"，只能反映當下的營運效率。長期來看，那些被忽略的成本最終還是會吞噬利潤。

綜合判斷的建議

EBITDA 本身不是壞東西，關鍵是不能把它當唯一參考。投資決策應該這樣做：

1. 先看 EBITDA 了解營運效率——對標同行業公司，看誰更會賺錢
2. 再看淨利抓住真相——折舊攤銷最終還是要付出代價
3. 最後看現金流做最終判斷——錢袋子裡有沒有真金白銀才是硬指標

特別是對成長型公司來說，EBITDA 確實能展現潛力，但一定要配合現金流、負債率、利潤率等多個維度來看。盲目信 EBITDA，就像只看一張照片就決定買房一樣，容易踩坑。