在投資美國國債之前必須了解的收益率機制

在全球金融市場中，尋找最穩健的投資選擇的韓國投資者人數逐漸增加。尤其在經濟不確定性增加時，美國國債作為全球避險資產的代表越來越受到關注。儘管表面利率看似較低，但其高流動性和美國政府的償還保證等優點，使其成為吸引人的投資標的。本文將從美國國債投資的核心機制出發，逐步探討韓國投資者可以實行的策略。

債券市場基礎：利率與收益率的關係

許多投資者將債券的“利率”和“收益率”視為相同，但嚴格來說並不完全相同。

債券本質上是債務證書。政府或企業向投資者借款，並在約定的到期日償還本金，在此過程中定期(通常每6個月或每年)支付利息。美國政府也會發行“國債”來彌補國家運營所需資金的不足。其中，10年期美國國債是市場上交易最活躍的品種，最能反映市場情緒。

美國國債利率以“收益率(yield)”來表示，即買入債券時預期的收益除以買入價格。與發行時的固定利率不同，這是市場上實時變動的數值。

隨著需求變化，債券價格波動，利率也會同步變動。避險資產需求增加時，債券價格上升，利率下降；反之亦然。因而美國國債利率與價格呈反向變動，能準確反映市場心理。

美國國債的分類與特性

美國政府根據到期時間發行三種類型的債券。

T-bill(財政部短期債)：到期不到1年，風險幾乎為零，流動性極佳，適合短期資金運用。

T-note(財政部中期債)：到期1至10年，適合具有中期投資目標的投資者。

T-Bond(財政部長期債)：到期10至30年，提供固定利率，主要由退休者或機構投資者購買，以追求長期收益。

經濟衰退時，這些國債成為資產配置的核心資產。此外，美國國債利率在全球金融市場中被用作無風險收益率的基準，尤其是10年期國債利率，是衡量全球經濟健康的重要指標。

一般而言，期限越長，應該設定越高的利率，但當經濟陷入衰退前兆時，長期債券的需求激增，反而導致長期利率低於短期利率，形成“倒掛的收益率曲線”，被視為經濟衰退的信號。

美國國債投資的四大實質優點

1. 頂級安全性

美國政府違約的風險極低。即使在經濟危機中，投資者仍蜂擁而至購買美國國債，這幾乎意味著違約的可能性可以忽略。

2. 固定收益結構

發行時確定固定利率，並定期(通常每半年)支付利息。這對於需要穩定現金流的退休者或保守型投資者來說，是理想選擇。

3. 優秀的交易流動性

美國國債市場是全球最大、每日交易額達數兆美元的債券市場。無論持有到期還是急需資金，都能輕鬆出售。這種高流動性有助於投資組合的多元化。

4. 稅務優惠

國債的利息收入屬於聯邦稅收範圍，但州(州和地方稅)則免稅。韓國投資者亦可享受此優惠，提升稅後收益率。

容易忽視的四大風險因素

1. 利率風險

買入國債後，若市場利率上升，新發行的國債將以更高的利率出現。此時，原有債券的相對吸引力下降，價格下跌。如在到期前出售，可能會產生損失。

2. 通貨膨脹風險

固定利率債券可能跟不上物價上漲的速度。若通膨率超過美國國債利率，實質收益可能為負。TIPS(通膨保值債券則設計來對抗此風險，但普通國債則不具備。

3. 匯率風險)對韓國投資者尤為重要(

韓國投資者投資美國國債時，最關心的是匯率。美元兌韓元走弱時，利息和本金的韓元換算價值都會下降，整體收益率降低。

4. 信用風險

理論上，美國政府可能無法履行債務，但根據歷史信用紀錄與當前經濟地位，這個風險極低。

投資美國國債的三種方式

根據投資者的資金規模、風險偏好與時間投入能力，選擇最適合的方式。

) 方法1：直接購買

透過TreasuryDirect網站，直接向美國財政部購買國債，或透過券商在流通市場買入。

優點：可自主掌控買賣決策，無管理費。持有至到期可獲得定期利息與本金。

缺點：TreasuryDirect個人每次限額$10,000美元。若要多元化投資，需管理較多資金。提前賣出時，若利率上升，可能會有損失。

適合投資者：打算長期持有、需要穩定收入的退休者，偏好自行管理投資組合者。

( 方法2：共同基金)債券基金###

集合多位投資者資金，配置多樣化債券組合，由專業基金經理運作。

優點：分散單一債券風險，基金經理根據市場調整策略。少量資金即可投資多種債券。

缺點：管理費用會降低淨收益。無法直接控制個別債券。

適合投資者：時間有限或偏好專業操作、追求穩定長期收益、風險偏好較低者。

方法3：上市交易型基金(ETF)

追蹤美國國債指數的被動型基金，在交易所像股票一樣交易。

優點：管理費遠低於主動型基金。交易所交易提供較高的彈性與流動性。

缺點：如股票般受市場波動影響，可能產生追蹤誤差。較難獲得主動管理帶來的超額收益。

適合投資者：希望低成本獲得國債曝露、偏好被動策略、相信市場效率、想自行掌控投資方式者。

韓投資者的策略性切入點

匯率風險管理

韓國投資者在投資美國國債時，最關心的是匯率變動。匯率風險指美元兌韓元變動時，換算價值的不確定性。

匯率避險可用遠期外匯等衍生品提前鎖定匯率。此舉能降低匯率風險，但也可能放棄有利匯率變動帶來的收益。

有效策略是只對部分投資金額進行避險，剩餘部分保持敞口。例如，投資$10,000時，只避險$5,000，這樣在匯率下跌時，損失限制在50%；匯率上升時，收益的50%也能享受。

( 久期調整

久期代表債券對利率變動的敏感度。一般而言，期限越長，久期越高。

調整韓國國債與美國國債的久期比例，可以控制整體投資組合的利率風險。若以本金保值為主要目標，配置長久期債券；若追求短期收益，則配置久期較短的債券。

) 稅務優化

美國國債利息受美國聯邦稅徵收，韓國亦可能課稅。幸運的是，韓美之間有雙重課稅協定###DTA###，可避免重複課稅。建議諮詢稅務專家，最大化利用相關稅務優惠。

實際投資組合範例

假設建立一個50%韓國國債與50%美國國債的平衡組合，旨在同時實現本金保值與收益。

優點：降低對單一國家經濟的依賴，減少結構性風險。持有韓元與美元資產，自然應對匯率波動。

匯率管理範例：若只避險50%###$5,000(美元部分，美元走強時，未避險部分的韓元換算收益較高；美元走弱時，避險部分則能抵消部分損失。

結論

投資美國國債是追求安全性與可預測收益的投資者的全球標準選擇。然而，必須正確理解美國國債利率的變動、通膨與匯率風險，並制定策略應對。

對韓國投資者而言，僅靠國內國債難以實現多元化，應結合美國國債，並透過匯率避險與久期調整來優化投資組合。選擇直接購買、基金或ETF等多種方式，根據資金規模與投資風格做出適合的選擇，是成功投資國債的第一步。