VAN 或 TIR？了解哪個是你投資決策的關鍵指標

每當你準備好投資的資金時，總會出現同樣的問題：我真的值得這樣做嗎？有兩個工具在金融界佔據主導地位，用來回答這個問題：淨現值 (VAN) 和 內部報酬率 (TIR)。但問題在於：這兩者可能會給出相反的答案。一個專案在TIR上看起來非常優秀，但VAN卻平庸，反之亦然。那應該相信哪一個？又該如何正確選擇？

指標之戰：VAN vs TIR的實際數字對比

在比較投資專案時，VAN和TIR是主要角色，但它們的作用範疇不同。VAN告訴你以現值計算，能產生多少美元的價值；而TIR則提供一個百分比的回報率。看似簡單，但選擇錯誤可能會付出高昂的代價。

舉例來說：假設你投資$10,000於一個專案，承諾五年內每年產生$4,000，折現率為10%。計算出來的VAN約為$2,162，聽起來不錯。但如果另一個專案的TIR是15%，但VAN較低，情況就變得複雜。

理解VAN：你真正會賺到的錢

淨現值回答一個基本問題：我明天收到的錢，今天值多少？計算時，你會將所有預期的現金流折現，折現率(反映風險與機會)，再扣除你的初始投資。

公式為：

VAN = VP1 + VP2 + … + VPN - 初始成本

每個現值(VP)的計算方式為：現金流 / ((1 + 折現率) ^ n

正的VAN代表獲利；負的則代表損失。看似直觀，但問題在於：你選擇的折現率具有主觀性。不同投資者可能因為折現率不同，得到截然不同的VAN。

)實例：當VAN為“零”時

假設你投資$5,000於一個存款證，三年後可獲得$6,000，年利率8%。

VP = $6,000 / ###1.08(³ = $4,775

VAN = $4,775 - $5,000 = -$225

結果為負。你的初始投資超過未來現金流的現值，代表不賺錢。通貨膨脹與機會成本會侵蝕這筆錢的價值。

解讀TIR：看似答案的百分比

內部報酬率是你預期的回報率。它是使VAN恰好等於零的折現率。如果高於你的基準率)例如，國債的收益率(，那麼專案是可行的。

TIR回答：我的投資實際回報率是多少？它以百分比表示，便於與其他選項比較。

隱藏的陷阱：為何VAN與TIR會不一致

這裡變得精彩。當：

1. 專案規模差異很大：小專案可能TIR很高，但VAN低；大專案則相反。

2. 現金流不規則：若現金流入流出模式變化，TIR可能有多個解或無解。

3. 回報時間不同：快速回收的專案與慢慢回收的專案，根據用VAN或TIR排序會不同。

兩工具的弱點

VAN的限制：

• 完全依賴所選折現率)非常主觀(
• 忽略專案的實際不確定性
• 不反映執行過程中的變化
• 若有高通膨，結果可能偏差

TIR的限制：

• 非常規現金流可能有多個解
• 假設未來現金流可以以相同TIR再投資)不實(
• 不適用於不規則負現金流
• 在複雜情境下可能高估回報

實務中該選哪個？

事實上，不應只選擇一個。專業的金融分析師會結合使用VAN與TIR來做決策。實務準則如下：

使用VAN： 當你要比較規模差異很大的專案，或想知道絕對價值時。

使用TIR： 當你要比較相對回報率，或需要一個獨立於投資額的指標。

當VAN與TIR意見不合時：

1. 檢查所用折現率)是否真正反映風險(
2. 檢視現金流)是否合理(
3. 考慮其他指標如ROI、回收期或盈利指數
4. 在關鍵決策時，優先考慮VAN

輔助工具：更有信心的決策

其他值得掌握的指標：

• ROI )投資回報率(：相對投資資本的回報
• 回收期：多久能收回投資
• 盈利指數：每投入一元產生的價值
• 加權平均資本成本 )WACC(：專案的正確折現率

重要結論

VAN與TIR都是不可或缺的工具，但都不完美。VAN提供絕對數字的確定性；TIR則提供相對百分比的視角。結合使用，能讓你有全方位的判斷。

作為投資者，切勿只依賴單一指標做決策。應將這些工具與行業分析、風險評估、個人目標及投資組合多元化結合。你今天做的決策，將決定你明天的財富。