日圓匯率2026年走勢分析：還要再跌？台灣投資者必讀指南

日圓匯率為何持續疲軟？今年走勢回顧

2025年日圓匯率經歷了劇烈波動。年初時美元兌日圓在160附近，到了4月中旬竟然跌至140水準，短短三個月日圓升值超過12%。但好景不長，之後幾個月日圓再度走弱，進入10月後更是加速下滑。11月時日圓匯率跌破157大關，創下半年新低，全球市場為之矚目。

時至12月，日本央行推出年內第二次升息決議，將政策利率由0.5%提升至0.75%，但市場反應平淡——日圓匯率依舊在156附近掙扎，未見起色。這背後隱藏著什麼樣的經濟邏輯呢？

日圓走弱的四大核心因素

美日利率差距依然是主要推手

儘管日本央行逐步升息，但相較於美國利率水準，兩國利差仍處於高位。這吸引了大量投資者採取套利策略——以低廉成本向日本借入日圓，再轉投高收益的美元資產，形成持續的拋售壓力。即便央行升息，市場對後續政策的預期仍相對保守，難以有效提振投資人信心。

日本新政府的財政擴張政策

2025年10月新首相上任後，推行大規模財政刺激政策，目的是刺激經濟增長。然而，政府發債增加、財政赤字隱憂浮現，市場開始擔心日本的財政風險溢價，進一步打壓日圓表現。

美元強勢地位穩固

美國經濟保持相對穩健，通膨數據仍有粘著性。新任政府推行強勢美元政策和關稅政策，支撐美元指數走強。日圓作為低利率貨幣，在全球風險偏好上升時往往被拋售，這正是最近半年的寫照。

日本國內經濟復甦乏力

國內消費不振、GDP增長時有起伏、進口通膨推高物價。儘管薪資有所增長，實質購買力仍受壓制。央行因此在升息上態度謹慎，不願過度緊縮而損傷經濟復甦，間接延續了日圓的弱勢格局。

2024年至今日本央行的政策軌跡

2024年3月：結束負利率時代

日本央行做出歷史性決定，終止實施多年的負利率政策，利率從-0.1%調升至0-0.1%區間。這是自2007年以來近17年首次升息。市場本以為會帶動日圓升值，但由於美日利差擴大，日圓反而繼續下跌。

2024年7月：超預期升息引發市場巨震

央行升息15基點至0.25%，超出市場預期，隨即引爆大規模日圓套利交易平倉。全球股市應聲大跌，日經225指數8月5日單日跌幅達12.4%。這次事件深刻提醒市場，日圓套利交易規模之龐大。

2025年1月：政策轉向加速

央行將利率上調至0.5%，升幅25基點創下近18年單次最大加息。此舉受到3月核心CPI同比上漲3.2%和秋季薪資漲幅達2.7%的支持。日圓兌美元一度反彈，美元兌日圓從158跌至140。

2025年6月至11月：升息暫停，日圓再度走弱

央行在此期間按兵不動，利率維持0.5%。隨著時間推移，美元強勢重新佔據上風，美元兌日圓突破150大關並持續上升。

2025年12月：再度升息至0.75%

央行本次升息至30年來最高水準。儘管政策信號稍有鷹派色彩，但市場仍未給予充分認可，日圓匯率依舊承壓。

2026年日圓匯率會怎麼走？

關鍵決定因素

央行政策力度與前瞻指引的明確性

市場目前預期日本央行要到2026年中或下半年，利率才可能接近1%。接下來1月份會議尤為重要——若央行明確發出更強的鷹派信號，清晰闡述升息路徑，將有助穩定日圓；反之若繼續含糊其辭或強調經濟風險，日圓仍難擺脫疲軟局面。

美日利差縮窄的快慢

若美聯準會因經濟放緩而加快降息，利差迅速收窄將利好日圓。然而主流預期聯準會降息步調將較為緩慢，美國經濟若保持穩健，美元可能長期強勢，日圓反彈空間有限。

全球風險情緒與套利交易動向

低利率的日圓在市場風險偏好高企時容易被借出投資高收益資產，形成賣壓。若全球股市出現調整，套利交易可能迅速平倉，帶動日圓急速升值。反之，穩定的全球市場環境將令日圓繼續面臨資金外流壓力。

華爾街機構怎麼看

主要投資銀行對2026年日圓前景整體看淡。摩根大通外匯策略主管認為，日圓可能在2026年底跌至164水準，理由是日本基本面疲軟難有根本改善，週期性因素甚至可能轉為利空。

法國巴黎銀行亞洲外匯策略師則預測日圓在2026年底下探至160。她指出全球宏觀環境明年仍可能偏好風險資產，這通常支撑套利交易持續，考慮央行行動審慎和美聯準會可能更鷹派的立場，美元兌日圓預計將維持高檔運行。

日圓匯率走勢的監測指標

若要自己判斷日圓未來方向，以下幾個指標值得關注：

物價漲幅（CPI）

通膨率反映經濟狀況。若日本通膨持續升溫，央行或加快升息步調，可能帶動日圓升值；若通膨降溫，央行緊縮動力減弱，日圓短期可能承壓。目前日本仍是全球通膨較低的國家之一。

經濟成長數據

GDP和製造業採購經理人指數（PMI）尤其重要。數據走強顯示央行有更多緊縮空間，利好日圓；數據疲軟則表示央行需繼續寬鬆政策支撐，不利日圓。

央行官員發言

日本央行行長植田和男的言論往往被市場放大解讀，短期內可能驅動日圓波動。留意其對政策路徑和經濟前景的表述。

國際政策環境

各國央行動向會影響全球匯率相對走勢。聯準會降息會相對利好日圓，反之亦然。此外日圓歷來具備避險屬性——當地緣政治風險升高時，投資者往往買入日圓避險。

日圓十年貶值的歷史背景

了解日圓近十年為何持續走弱，有助於把握長期趨勢：

2011年大地震與核電危機

日本大地震、海嘯和福島核電廠爆炸造成巨大經濟損失。日本被迫進口更多石油補足能源缺口，需購買更多美元；同時核輻射憂慮打擊旅遊和農產出口，外匯收入下滑，日圓開始走弱。

2012年末安倍經濟學開啟

新首相上台提出"安倍經濟學"三支箭政策。

2013年央行大規模寬鬆

配合改革，央行宣布前所未有的資產購買計劃（QE），兩年內向市場注入1.4萬億美元等值貨幣。儘管刺激了股市，但寬鬆政策導致日圓兩年內貶值近30%。

2021年聯準會啟動緊縮

聯準會議息後表示將緊縮政策。與此同時，日本借貸成本極低吸引套利交易，投資者借入日圓投資海外高收益資產。在全球經濟向好時期，日圓貶值壓力尤其巨大。

2023年通膨上升引發預期轉向

新央行行長上任後暗示可能調整寬鬆政策。日本CPI超過3.3%，創70年代以來新高，市場開始預期政策會逐步轉向。

2024年政策轉向確認

央行在3月和7月各升息，利率升至0.25%，確認了寬鬆時代的終結。這一年成為日本央行貨幣政策的重要轉捩點。

小結

短期內日圓很難突破重圍，美日利差擴大和央行政策力度不足仍是主要拖累。但從長期角度看，日圓最終會迴歸合理價位，終結連續下跌局面。有旅遊或日本消費計畫的投資者可考慮分批買入日圓以應對未來需求；對於期望透過外匯交易獲利的投資者，應結合自身風險承受能力和財務狀況，制定合理的風控策略，密切追蹤上述監測指標的變化，以便適時調整投資決策。