白銀突破新高背後的投資機遇：全球投資人如何透過ETF掘金？

在聯準會降息預期、全球供應鏈持續承壓的推動下，貴金屬市場迎來了一波強勁行情。倫敦現貨白銀價格在2025年創造歷史，於12月23日一舉突破每盎司70美元關口，最終衝至83.645美元/盎司的新高紀錄。這波上漲行情將白銀推向全球投資人的聚焦點，也引發了許多人對於白銀投資工具的關注。

為何白銀成為2025年最閃亮的資產？

本年迄今，白銀價格漲幅已突破140%，成為過去一年表現最搶眼的資產類別。這不僅遠超黃金近80%的漲幅，也大幅領先納斯達克綜合指數約120%。白銀被納入美國關鍵礦產清單、全球供應持續緊張，再加上各國央行政策轉向寬鬆，這些因素共同推升了銀價。

然而，在CME連續兩次上調白銀期貨保證金的干預下（最近一次在12月26日公告），白銀暫時從高峰回落至70-75美元區間。以2026年3月合約為例，初始保證金從約22,000美元調升至25,000美元，累計升高達25%。儘管如此，國際市場對白銀未來走勢的熱度並未消退。

對澳洲、東南亞及台灣的投資人而言，白銀價格走勢還需考量本地幣別對美元的匯率影響。譬如澳元兌人民幣的波動，會間接影響亞太地區的商品成本，進而牽動投資決策。

白銀ETF：從實物投資到金融工具的轉變

白銀ETF是一種追蹤白銀價格的投資基金，讓投資人無需實際存放貴金屬，就能參與白銀市場。與股票相同，白銀ETF在交易所掛牌交易，投資人可在交易日隨時買賣，流動性遠優於實體白銀。

相較於實體白銀投資的煩瑣——需支付倉儲費、保險費，面臨氧化和盜竊風險，白銀ETF提供了更簡潔的參與路徑。投資人只需透過證券帳戶下單，即可跟蹤銀價波動，無需承擔實物保管成本。

ETF如何追蹤銀價？

白銀ETF通常透過直接持有實體白銀條塊，或運用與銀價掛鉤的期貨合約等衍生工具，來複製市場收益。若銀價上漲5%，ETF價值也會相應上升約5%；反之亦然。這種追蹤機制使投資人能夠緊貼白銀市場的實時動向。

實體白銀 vs. 白銀ETF

實體白銀雖提供有形資產的安心感，但操作成本高昂。買賣時需尋找信譽良好的銀樓或貿易商，承擔5-6%的買賣價差與傭金；儲存則需支付年費1-5%；檢測真偽也需額外費用。流動性低的特性使得急需用錢時難以快速變現，而且各地收購價格缺乏透明度。

白銀ETF省卻了這些麻煩，投資人透過熟悉的證券平台即可進出市場，成本和門檻都大幅降低。

七檔主流白銀ETF全方位解析

主要ETF詳解

SLV——全球白銀投資的首選

2006年4月由貝萊德推出，現為全球最知名的白銀ETF，淨資產規模超過300億美元。該基金自2014年起改為追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀基準價，由摩根大通代為託管實物白銀。採用被動管理模式，基金不主動買賣銀條，僅定期售出少量白銀以支付營運費。這種設計讓投資人能純粹受益於銀價上漲。

AGQ——杠桿交易的工具

ProShare於2008年12月推出，提供2倍槓桿回報，目標追蹤彭博白銀分類指數日表現的雙倍。透過期貨、交換契約等衍生工具實現槓桿效果。需特別注意，此基金因複利損耗與長期衰減效應，僅適合短期交易，不宜長期持有。

ZSL——做空白銀的反向工具

提供倫敦金銀市場協會白銀定盤價的2倍反向回報（-2倍）。主要供尋求對沖白銀下跌風險或從中獲利的交易者使用。同樣僅適用短期操作。

PSLV——封閉式基金的獨特性

2010年10月推出，與一般ETF不同，該基金發行固定數量單位，交易價格完全由市場供需決定，常形成溢價或折價。儘管存在此結構差異，投資人仍看好其純粹的實物白銀曝險，規模約120億美元，為規模最大的白銀主題封閉式基金之一。

SLVP——礦企投資的選項

貝萊德2012年1月推出，追蹤MSCI ACWI精選白銀礦業指數，管理資產約6億美元。費用率0.39%，低於業界中位數，半年配息一次。單一股票權重不超過25%，確保分散風險。惟歷史表現顯示波動性較高、追蹤誤差明顯，買賣價差較大，從投資報酬角度吸引力有限。

期元大道瓊白銀——台灣本地選擇

2018年5月成立，追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX期貨實現追蹤。發行價20元，風險等級為「高波動度」。

台灣投資人的進場方式

方式一：複委託——安全穩妥的選擇

透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商交易，是多數散戶的主流做法。

操作流程：

• 在國內券商開立複委託帳戶（線上或臨櫃），準備身分證和銀行帳戶
• 選擇台幣或外幣交割
• 透過券商APP搜尋白銀ETF代碼（如SLV）下單，多數券商支援定期定額

優勢： 受金管會監管、安全可靠；股息預扣稅由券商協助；資金留在台灣無需國際匯款

劣勢： 手續費較高；可交易標的受限

方式二：直接開戶海外券商——成本導向的方案

透過海外平台直接交易，省去中間商費用，交易成本更低、速度更快。

操作流程：

• 在海外券商線上開戶，準備護照、身分證、地址證明、銀行資料
• 匯款入金（台幣兌美元電匯，需設定約定帳戶）
• 透過APP或網頁下單購買

優勢： 手續費極低甚至免佣；標的豐富；支援進階工具

劣勢： 多為英文介面；需自行處理美股股息預扣30%稅務；匯款涉及安全與遺產問題

稅務考量與報稅義務

台灣上市白銀ETF

視同台股交易，買進免稅、賣出時稅率為0.1%，稅務最簡便。

海外上市白銀ETF

計入海外財產交易所得，納入海外所得範圍。門檻為全年海外所得合計≤100萬元時免計入基本稅負制；超過100萬元則全數計入基本所得額。基本所得額在扣除750萬元免稅額後，超過部分按20%稅率計算。

白銀投資方式的全方位比較

從上表可見，白銀期貨2025年收益率最高，但風險也最大。白銀ETF雖未能跑贏其他方式，但因無儲存負擔、風險相對可控，更適合風險承受度有限的投資人。

投資白銀ETF應留意的風險

1. 價格波動劇烈

白銀波動率遠超黃金與股市。2025年雖漲逾140%，但歷史上常見大幅回檔。12月29日保證金生效後，國際銀價即出現超過11%的盤中閃崩，導致許多投資人遭受重創。此特性使得白銀ETF更適合高風險承受者。

2. 追蹤誤差

期貨型ETF受展倉成本影響，長期報酬可能低於現貨；實物型雖較準確，但年費0.4-0.5%會逐年侵蝕收益。

3. 匯率與地緣政治風險

海外ETF面臨匯率風險及稅務複雜性。銀價同時受地緣政治、工業需求（太陽能、電子、5G）及全球央行貨幣政策影響，澳元兌人民幣等區域匯率波動也會間接影響亞太投資人的成本。

結語與投資建議

白銀ETF作為貴金屬資產配置工具，以証券化形式省去實物管理煩擾，兼具高流動性和交易便利。對於想參與白銀上漲卻不想承擔實體存放成本的投資人而言，這是理想選擇。

惟需留意，白銀波動率高，易受工業需求與市場情緒左右。不同白銀ETF在費率、追蹤方式、是否使用槓桿等方面差異明顯。建議採分散配置策略，避免過度集中，定期檢視部位與市場變化，方能在這波貴金屬行情中獲得穩健回報。