比特幣能否突破$90K 障礙？為何傳統資產正在搶走加密貨幣的話題

比特幣從90,000美元水平的最新回調再次點燃了一個關鍵辯論：所謂的「數字黃金」故事是否終於失去了對投資者的吸引力？目前，BTC的交易價格為92,640美元——在24小時內微跌-0.68%——這種加密貨幣正面臨來自一個意想不到的對手的日益增大的阻力：不是其他加密貨幣，而是傳統的債券和黃金。

風險偏好轉變

多年來，比特幣自我定位為對抗貨幣混亂和通貨膨脹的終極避險工具。然而，最近發生了一件奇怪的事情。當不確定性來襲時，投資者轉而選擇黃金和政府債券。黃金持續在4300美元以上的漲勢，而美國國債吸引資金，因為華盛頓正準備展期約$10 萬億美元的到期債務。財政缺口擴大，金融機構正悄然部署「金融壓制」——保持收益率人為低迷，以應對這一負擔。

這並非巧合。洛克菲勒全球家族辦公室投資主管Jimmy Chang明確指出了這一動態。在刺激措施被用作控制借貸成本的武器的環境中，去中心化的數字資產已不再擁有曾經聲稱的結構性優勢。

為何經濟偏離比特幣的吸引力

當前經濟現實使這個謎題更加複雜。12月，標普500創下新高——股市繁榮。失業率為4.6%，為2021年初以來的最高點，這通常會發出「經濟衰退即將來臨！」和「買入避險資產！」的信號。但通脹仍然頑固，讓美聯儲保持耐心，意味著緊急降息的可能性不大。相反，我們正處於一個低利率的世界，債券收益率比一年前更高，企業盈利仍受益於AI帶來的生產力提升。

在這種情況下，比特幣的優勢逐漸消失。較低的借貸成本推升股價估值和消費者購買力。為何要將資金投在波動較大的數字資產上，而股市能提供股息，債券則有實質收益？

挖礦壓力測試——以及一個可能的逆向操作

在價格變動背後，比特幣的基礎設施正面臨真正的壓力。礦工們正與電力成本飆升作戰，而算力卻有所下降——部分原因是中國關閉了1.3吉瓦的產能。這些運營商正轉向二次股票發行和借款來維持運營，顯示出行業內的利潤壓縮。

然而，這裡也出現了逆向智慧。VanEck的分析師建議，算力下降可能實際是一個買入信號，歷史上常常預示著反彈。在較弱的持幣者退出礦業時，較強的運營商得以存活，網絡安全性得以鞏固。同時，公開交易的礦業公司和持有比特幣的公司，其市價低於其實際持有資產的價值——這在過去的周期中曾吸引買家。

藍圖的交叉點

比特幣的未來取決於數字黃金的故事是否能重新確立，或者債券和股市是否已經永久性地奪走了其防禦吸引力。在超過92,000美元的價格下，該幣仍然距離六位數的目標很近。但突破這一點不僅僅是價格動能——更需要投資者對於為何需要持有一個去中心化、無收益資產的根本原因產生根本性的轉變。

在這一信念未能重建之前，比特幣可能會被擱置一旁，等待下一個宏觀經濟轉折點，提醒世界為何數字黃金曾經如此重要。