聯準會決策牽動日幣前景：央行升息路口的兩難抉擇

日本央行在12月政策会议上的升息决定，正面临来自美国联邦储备局（聯準會）的直接影响。这种跨国政策联动已成为左右日幣走势的关键变量。

政策预期與匯率的微妙平衡

截至11月下旬，日幣兑美元的贬值趋势出现松动。美元/日圓从高点156附近的位置有所回落，市场普遍将这种调整归因于升息预期上升。日本首相高市早苗明确表态将严密跟踪汇率变动，政府部门做好随时干预外汇市场的准备。

这种政策信号释放后，市场对日本央行可能提前采取行动的预期随之升温。消息人士指出，日本央行正考虑在12月19日的利率决议上推进升息。而聯準會的利率决议将在日本央行会议前一周公布，这个时间差异让后者的决策环境充满变数。

利差机制与套利压力的持续角力

尽管升息预期有所升温，但日幣贬值的根本驱动力——美日利差依然存在。美国与日本之间的利率差距仍处于较高水平，这持续激励着大规模的套利交易（即借入低息日幣，投资高息美元资产）。

瑞銀外匯策略师Vassili Serebriakov强调，单次升息的力度可能不足以根本扭转汇率格局。只有当日本央行展现鹰派立场，并承诺在2026年继续推进紧缩周期来应对通胀时，才可能显著改变市场预期。

聯準會降息vs日本央行升息的政策悖论

目前市场预测显示，日本央行在12月和1月升息的概率各占约50%。分析人士指出这种均衡反映了政策制定者的谨慎态度。

澳洲聯邦銀行分析师Carol Kong认为，日本央行可能倾向于等待国会批准预算案后再行动，这既能争取时间观察薪资谈判趋势，也能缓解市场对激进升息的担忧。与此同时，如果聯準會维持利率水平，将大幅增强日本央行的升息压力；反之，聯準會若启动降息，则会减弱日本央行立即行动的迫切性。

汇率反转的不确定性

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley指出，干预预期本身就具有抑制美元升势的能力，这反而可能降低当局真正出手的概率——一种政策宣示的自我实现效应。

美日利差收窄趋势与升息预期的共同作用，提高了美元/日圓从高位回落的可能性。然而，要完全逆转贬值格局，仍需日本央行采取更加坚决和持续的政策信号。市场当前处于观望阶段，等待12月中旬的两大央行决议揭晓。