英鎊反彈背後隱憂：短期漲勢能否抵擋長期衰壓？

12月3日英鎊/美元匯率突然走強，單日升幅達1.08%，收於1.3350，創下近一個月來的高點。同時歐元/英鎊則下跌0.63%至0.8737。這波上升行情的觸發點並非來自英國本身的利好，而是源於美元的被動走弱——美國11月ADP就業數據不及預期，加上特朗普對美聯儲主席人選的暗示，讓市場重新定價降息概率。

英國預算案緩解焦慮，短期反彈有基礎

市場對英鎊態度的微妙轉變還有另一層原因。英國預算案公布後，投資者對該國債務風險的擔憂程度顯著回落，這為英鎊在年底前的修復性反彈提供了喘息空間。Ebury策略師指出，“預算不確定性的消除可能為英鎊在年底前反彈提供空間”。

從央行政策看，經合組織預測英國央行將在明年6月前完成兩次降息，使基準利率最終落腳於3.5%，標誌著這一輪寬鬆周期的結束。這份報告同時上調了英國中期增長預期，將2026年GDP增速從9月預測的1%提升至1.2%，2027年進一步升至1.3%。英國財政大臣里夫斯對這一積極調整表示歡迎，近期還對外聲稱英國經濟增長有望超越預期。

長期困局難破，機構警告英鎊承壓

然而這種短期的樂觀情緒能否持久，業內分析持保留態度。德國商業銀行指出，英國的結構性問題遠未解決——未來兩年內支出增速可能大幅攀升，之後的財政緊縮措施將成為必然，“英國預算問題將演變成長期難題，相關負面信息可能源源不斷湧現，缺乏明確的解決方案意味著這一壓力將長期拖累英鎊”。

高盛的看法更為悲觀。該行認為英國面臨的核心困境在於財政約束與貨幣寬鬆的矛盾組合——一方面政府必須勒緊褲腰帶，另一方面央行卻在降息釋放流動性。更令人擔憂的是英國勞動力市場所面臨的風險在加劇，這會進一步強化利率下行的壓力。相較於G-10中的其他歐元貨幣而言，英鎊缺乏支撐動力。

投資前景：預期與現實的分化

基於上述分析，高盛上調了對歐元/英鎊匯率的中期預期。該行預計三個月後歐元/英鎊將升至0.89，六個月後升至0.90，一年後升至0.92——這意味著英鎊相對歐元會進一步貶值。這個預期反映了市場對英國長期增長前景和貨幣政策空間的重新評估。

簡而言之，英鎊短期的漲勢更多是反彈而非反轉，背後的結構性問題並未得到化解。投資者在享受近期反彈收益的同時，也應警惕那些可能在數月後逐步顯現的向下壓力。