掌握美國CPI公佈時間，讀懂2024年通膨走向

CPI公佈時間表與市場反應的關鍵

美國消費者物價指數（CPI）作為全球最受關注的經濟數據之一，其發佈時機直接影響金融市場的波動。CPI公佈時間固定在每月的第一個工作日或最接近的工作日，但具體時刻因夏冬令時而異——夏令時台灣時間晚間20:30，冬令時則為晚間21:30。

為何市場對CPI公佈時間如此敏銳？因為美國CPI先於PCE數據發布，而PCE才是美聯儲制定政策的主要參考。美聯儲的每一項決策最終都會傳導至全球大類資產價格，所以投資者往往在CPI公佈時間前後保持高度警覺。

2024年全年的CPI公佈時間表如下（台灣時間）：1月11日晚間21:30、2月13日晚間21:30、3月12日晚間21:30、4月10日晚間20:30、5月15日晚間20:30、6月12日晚間20:30、7月11日晚間20:30、8月14日晚間20:30、9月11日晚間20:30、10月10日晚間20:30、11月13日晚間21:30、12月11日晚間21:30。

解讀通膨指標：CPI、核心CPI與PCE的區別

市場上反映通膨的指標眾多，但核心的衡量體系主要包括兩大系列：CPI與PCE。每個系列又細分出月增率、年增率，以及核心、非核心等維度。

CPI與核心CPI的核心差異 在於計算涵蓋範圍。CPI涵蓋所有商品和服務的價格變動，包括波動較大的食品和能源。核心CPI則剔除這些易波動的項目，更精準地反映其他消費品和服務的價格趨勢。對投資者而言，這一區別至關重要，因為它影響對通膨持續性的判斷。

CPI與PCE的統計方法差異 同樣值得關注。CPI採用拉式加權平均，而PCE運用鏈式加權，後者更能捕捉商品價格變化後的替代效應。舉例來說，當油價飆漲時，消費者會轉向其他能源替代品，PCE的計算方式能夠反映這種動態調整，對價格波動起到「削峰填谷」的作用。

月增率與年增率的實際含義 則決定了我們如何理解物價走勢。年增率直接對比去年同期數值，能夠消除部分季節性因素，相比月增率更能穩定地反映商品價格的實際趨勢。

投資者應重點關注兩項指標：美國CPI年增率（最早發布，市場波動最大）和美國PCE年增率（決策層依據，同樣至關重要）。

CPI構成剖析：投資者應關注的權重分布

美國CPI的主要構成項目及占比情況為：房屋與房租（30～40%）占據絕對主導，其次是食品飲料（13～15%）、教育通訊（6～7%）、醫療健保（7～9%）、交通運輸服務（5～6%）、能源（6～8%）、新車與二手車（3～5%及2～3%）、休閒娛樂（3～5%）、衣著服飾（2～3%）。

房屋分項的高占比提示我們，房地產相關價格變動往往成為CPI整體表現的決定性因素。食品飲料作為日常必需品，其價格波動同樣不容忽視。精明的投資者應從這些權重較大的分項切入分析，以捕捉通膨的真實驅動力量。

2024年CPI變化的核心驅動力

影響2024年美國CPI走勢的兩大主要因素值得深入探討。

因素一：美國總統大選的政策不確定性

2024年美國大選在11月進行。無論哪一黨派上台，競選承諾往往傾向於過度化，這在當前地緣政治緊張的背景下，容易催生將國內矛盾外部化的政策取向。結果便是地緣衝突風險上升，全球化進程再度放緩，最終導致物價難以順利下行。

因素二：美聯儲降息節奏的市場預期

根據CME集團發佈的數據，市場普遍預測2024年美聯儲降息6碼的概率最高。這一預期反映出市場認為美國CPI在全年呈現下降趨勢，但并非平穩下行——這與我們後續的技術面分析基本吻合。

從歷史周期看通膨規律

過去三十多年來，美國CPI經歷了四輪明顯的上升-下降周期，每一輪都與重大經濟事件相關聯。

第一輪（1990年7月至1991年3月）由儲蓄貸款危機和海灣戰爭油價衝擊引發。第二輪（2000年9月至2001年10月）則源於互聯網泡沫破裂和911事件的雙重打擊。第三輪（2008年1月至2009年6月）對應美國次貸危機的全面爆發。第四輪（2020年3月起）開始於全球新冠疫情。

第四輪周期尤其值得關注。疫情初期經濟停擺導致CPI快速下跌，但在美聯儲大規模流動性注入後，CPI於2022年6月達到峰值。隨著全球物流逐步恢復、疫情消退，CPI自高位回落。

值得警惕的是，全球物流狀況對美國通膨的影響遠超預期。最近的紅海危機再次打亂了區域物流。胡塞武裝的持續襲擊迫使航運公司繞開蘇伊士運河傳統航線，導致亞歐航線運費在2023年12月初以來翻漲兩倍。雖然這一衝擊的短期效應不如2021年「長賜號」擱淺事件那般猛烈，但區域物流成本上升最終仍將傳導至終端消費者物價，因此值得持續追蹤。

2024年CPI走勢的前瞻性判斷

基礎經濟增速是理解2024年CPI走勢的起點。國際貨幣基金組織（IMF）預測，美國2024年經濟增速將達2.1%，在全球主要經濟體中排名第二，2025年則放緩至1.7%。全球經濟增速被上調至3.1%，但歐元區增速則被下調至0.9%。在這樣的經濟背景下，美國通膨水平難以快速回落至歷史低位。

結合大宗商品供應面觀察，2023年上半年原油等商品呈震盪下行格局，導致2024年上半年由於基數較低，CPI可能難以延續快速下行勢頭。同時，當前原油庫存處於下滑狀態，對油價形成支撐。

綜合判斷，2024年美國CPI走勢預期為：一季度見底、二季度反彈、下半年回落。 這一格局受到美國大選政治週期、地緣衝突對物流的擾動、以及美聯儲政策調整等多重因素影響。全年而言，CPI將以緩步下行為主基調，但反彈風險不容忽視。

對投資者的啟示

理解美國CPI公佈時間及其背後的經濟邏輯，是把握2024年市場節奏的關鍵。市場參與者應在每月CPI公佈時間前後密切關注數據表現，不僅要看絕對值，更要注重與預期的偏離程度。同時，透過CPI構成、歷史周期和全球供應鏈狀況的多維度分析，才能更精準地預測美聯儲的政策走向，進而調整資產配置策略。簡言之，CPI公佈時間雖然短暫，但其信息量足以牽動全年市場預期。