聖誕假期全球市場休眠，離岸人民幣創9月來新高、黃金白銀齊飆歷史高點

受聖誕假期影響，全球主要市場活躍度大幅下滑。美股12月25日全天休市，26日恢復交易；港股、歐洲主要交易所（倫敦、法蘭克福、巴黎）同步休市，澳洲與新加坡等亞太市場也按當地慣例暫停交易。在交易清淡的市場環境下，卻出現了幾波值得關注的行情。

離岸人民幣重返「6字頭」，年末結匯需求推動升值加速

市場焦點集中在人民幣匯率的強勢表現。週四（12月25日），美元兌離岸人民幣（USD/CNH）跌穿7.0關口，最低觸及6.9960，創2024年9月以來新低；美元兌在岸人民幣（USD/CNY）也跌至7.0051，刷新2023年5月以來紀錄。離岸人民幣這波升值背後，年末結匯需求旺盛是主要推手，加上美元缺乏反彈動力，形成人民幣單邊上行格局。

市場人士指出，人民幣短期料繼續向7元關口靠近，升值節奏主要取決於國有大行的態度。一名中資行交易員表示，市場結匯訂單眾多，外部美元亦呈弱勢，市場看漲預期已趨一致。

高盛在最新報告中披露，中國人民銀行近月在「韌性」與「彈性」的表述間交替切換。這一信號暗示央行傾向於更強的人民幣匯率，但仍希望避免升值速度過快。高盛經濟學家Xinquan Chen分析，央行在9月強調「增強匯率韌性」，當時人民幣正處於8至9月的快速升值期；進入11月後，隨著美元兌人民幣穩定在7.10附近，央行改口強調「保持匯率彈性」，展現對進一步升值的容忍態度；如今第四季度政策委會紀要再度重申韌性，反映央行意圖平緩升值步伐。高盛預計人民幣還有上升空間，預測3個月、6個月、12個月後匯率將分別達6.95、6.90、6.85。此外，高盛預期人行第一季度將降準50個基點並降息10個基點，第三季度再降息10個基點。

貴金屬齊創新高，黃金突破4500美元大關

在央行政策寬鬆預期推動下，避險資產表現搶眼。週五（12月26日），黃金一度衝破4500美元心理關口，觸及4504美元；白銀更是升至73.67美元，雙雙再創歷史新高。貴金屬的強勢走勢反映了市場對2026年全球流動性充足的預期。

美聯儲明年降息預期升溫，美銀調整長期展望

美銀在最新展望中指出，聯準會預計於2026年6月與7月各進行一次降息，並預測10年期美債殖利率年底將回落至4%至4.25%區間，進一步下行可能性也存在。這意味著2026年整體借貸環境將較2024至2025年寬鬆，但不會重返超低利率時代。

日本央行維持鷹派基調，明年預算案創新高但控制債務

日本央行行長植田和男表示，日本基本通脹正穩步接近2%目標，央行準備繼續加息。他指出，勞動力市場結構性趨緊難以逆轉，企業正在各領域轉嫁上升的勞動成本，市場已形成工資與通脹同步上升的機制。考慮到實際利率仍低，央行將根據經濟與物價改善情況持續上調利率。

日本首相高市早苗宣布，2026年財年預算總額約122.3萬億日圓，較本財年的115.2萬億日圓增加6.3%，創初始預算歷來新高。儘管預算規模創紀錄，新國債發行量被控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓；債務依賴度從2025財年的24.9%下降至24.2%，創27年來首次低於30%。受此消息影響，日本40年期國債收益率下跌7點子至3.62厘，創11月17日以來新低。

科技股前景分化，AI芯片領域競爭激化

美銀半導體分析師Vivek Arya表示，AI發展仍處於十年結構性轉型的中段，產業趨勢向上，由龍頭企業領軍。他預測2026年全球半導體銷售額將增長30%，首度突破1萬億美元大關。具備高毛利結構與市場地位穩固的企業將成為資金關注焦點，美銀點名輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾及Cadence Design Systems為2026年最具信心的投資標的。

另一方面，CFRA首席投資策略師Sam Stovall認為，美股要再現雙位數漲幅難度不小，預估標普500指數2026年底目標為7400點，僅較現水準上漲約7%，不利因素增加恐難再現大好年。

在芯片領域，輝達與AI芯片新秀Groq的合作也有進展。輝達與Groq達成授權協議，將使用後者的芯片技術，並聘請Groq的CEO Simon Edwards；Groq將繼續作為獨立公司運營。Groq創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊成員將加入輝達。Groq在9月完成7.5億美元融資，估值達69億美元，較去年8月的28億美元翻了一番多。該公司專注於「推理」領域，而輝達雖在AI訓練市場領先，但在推理業務上面臨日益激烈的競爭。