現金流量表：投資者必須了解的重要工具

當談到財務分析時，大多數投資者主要關注損益表，但經常被忽略的是現金流量表，它與其他指標同樣重要甚至更為關鍵，因為現金是推動公司運營的核心，也是衡量公司是否有足夠現金儲備以持續經營的重要指標。

現金流量表與其他財務報告

在研究公司財務狀況時，我們會遇到三種主要報告，每一種都扮演不同的角色：

資產負債表 (Balance Sheet) 描述公司在某一時點的資產、負債與所有者權益，是一張靜態的快照，告訴我們「今天」公司有多少價值。

損益表 (Income Statement) 展示公司在一定期間內的營運成果，無論是年度、季度或半年度，反映公司賺了多少錢或虧損了多少，幫助我們了解公司的成長潛力。

現金流量表 則直接反映公司實際的現金流入與流出，告訴我們公司真正有多少現金，是否足夠支持未來的運營。現金是可以實際動用的資金，與尚未收到的應收帳款不同。

什麼是現金流量表

現金流量表 是追蹤公司現金進出情況的報表，主要顯示：

• 公司現金來自哪裡
• 公司用現金做了什麼
• 最終公司剩下多少現金

這些變動被分為三個主要部分，理解這三個部分是掌握現金流量表的關鍵。

了解三種現金流

1. 營運活動現金流 (Operating Activities)

這是公司來自日常營運的現金，例如：

• 商品銷售收入
• 佣金、版稅收入
• 生產成本、稅金、營運支出

這部分最為重要，因為它反映公司「真正」的現金來源，是公司核心營運的結果。

2. 投資活動現金流 (Investing Activities)

涉及長期資產的買賣：

• 出售土地、出售證券的收入
• 購買機器設備、建築物的支出

3. 融資活動現金流 (Financing Activities)

與借款與償還債務相關：

• 發行債券或借款的收入
• 償還貸款、回購股份、償付債券的支出

實例分析：微軟（Microsoft）

來看看微軟從2020年至2023年的現金流量表：

公司主要的現金來自持續的營運，從約600億美元增加到870億美元，這是個好兆頭，代表微軟的營運收入是真實且穩定的。

在投資方面，公司用掉約四分之一的營運現金，這是合理的，並不會影響整體的現金狀況。

值得注意的是，微軟在融資方面每年支付約400億到500億美元，主要用於股票回購 (Share Buyback)，這並非現金流失，而是為股東創造價值。

最後，微軟的自由現金流 (Free Cash Flow) 在50億到60億美元之間，顯示其財務狀況持續強健。

什麼樣的現金流量表是「好」的

擁有大量現金並不一定代表公司狀況良好，因為可能代表公司錯失了投資的機會。相反，負的現金流也不一定是壞事，尤其是在公司進行大規模投資的年份。需要關注的要素包括：

• 營運活動現金流：應大多為正，代表公司營運產生現金。如果為負或主要來自其他來源，則需留意是否可持續。
• 投資活動現金流：通常為負，代表公司在長期資產上投資，這是成長的必要條件。
• 融資活動現金流：若為正，代表公司在借款或增資；若為負，則表示公司在償還債務或回購股份，這是財務健康的表徵。

如何閱讀現金流量表

打開現金流量表時，應該問自己：

1. 主要現金來自哪裡？營運、投資還是融資？
2. 如果來自營運，代表公司狀況良好
3. 如果來自資產出售或借款，需評估其持續性
4. 現金用於何處？投資或償還債務？
5. 扣除所有支出後，剩下多少現金 (Free Cash Flow)

總結

現金流量表 常被忽略，但它是最重要的基本面分析工具之一。最後顯示的現金餘額並非唯一重要指標，而是各個部分共同反映公司財務健康的真實狀況。

懂得讀懂現金流量表的投資者，能更深入理解企業運作，並做出更有信心的投資決策。