美股熔斷機制深度解讀：市場暴跌時為何要按下暫停鍵

每當股市出現大幅波動，投資者最害怕的就是市場失控。而美股市場中有一套機制能在關鍵時刻「救火」——這就是熔斷機制。它的作用就像電路中的斷電保護器，當市場情緒過度反應時，會自動暫停交易給所有人冷靜的機會。

熔斷機制的運作邏輯

熔斷（Circuit breaker）的名字很形象。在常規交易時間（美國東部時間9:30-16:00），一旦標準普爾500指數相比前一個交易日收盤價出現特定幅度的跌幅，交易就會被迫暫停。

具體來說，美股熔斷機制分為三個層級，觸發條件如下：

• 一級熔斷：跌幅達7%時觸發，暫停交易15分鐘
• 二級熔斷：跌幅達13%時觸發，再次暫停交易15分鐘
• 三級熔斷：跌幅達20%時觸發，當天直接停止所有交易

需要注意的是，一級和二級熔斷在同一交易日只會觸發一次。比如標普500指數跌幅達到7%後回升，再跌到7%不會再次觸發一級熔斷，除非達到二級熔斷的13%這個門檻。

此外，如果熔斷發生在交易日15:25之後，一級和二級熔斷不會暫停交易，除非觸發三級熔斷。

為何要設置熔斷？看看1987年的黑色星期一

1987年10月19日，美國股市經歷了一場噩夢。道瓊斯工業指數單日暴跌508.32點，跌幅高達22.61%，被稱為「黑色星期一」。這次崩盤迅速蔓延到全球，各地證券交易所在幾小時內相繼暴跌，市場全面崩潰。

正是這場災難性的下跌，促使監管機構設立了第一套熔斷機制。目的很明確——防止投資者的恐慌情緒導致非理性大拋售。

當股市大幅波動時，股價往往被情緒操控。熔斷機制就像給市場按下暫停鍵，讓投資者有時間吸收新信息、冷靜思考，而不是跟風拋售。

2020年疫情引發的四次熔斷

距離現在最近的熔斷潮發生在2020年。在短短一個月內，美股觸發了4次熔斷，這在美股歷史上極為罕見。巴菲特一生只見證了5次熔斷，而我們一年經歷了4次。

時間線是這樣的：

• 3月9日：標準普爾500指數跌幅超7%，觸發一級熔斷
• 3月12日：再次跌幅超7%，再度一級熔斷
• 3月16日：連續第三次一級熔斷
• 3月18日：第四次一級熔斷

到3月18日為止，納斯達克指數相比2月高點已下跌26%，標準普爾500指數下跌30%，道瓊斯工業平均指數下跌31%。

導火索有兩個：首先是石油市場。3月初沙特阿拉伯與俄羅斯的減產談判破裂，沙特開始增加石油開採，國際油價暴跌。其次是新冠疫情的全球蔓延。各國實施社會隔離、禁止聚集等措施，經濟活動幾乎停滯，企業收入下降，失業率飆升。投資者擔心經濟衰退，紛紛避險，引發連鎖的拋售和賣空行為。

熔斷的雙面效應

熔斷的正面作用很明顯：它能在市場情緒最亂的時候注入「鎮定劑」，讓部分投資者降溫，防止市場進一步失控。同時也保護投資者免受「閃崩」（Flash Crash）現象的傷害——比如2010年5月6日那次事件，一位交易員的高頻交易在5分鐘內製造了道瓊斯指數1000點的暴跌。

但熔斷也有反面效果。有些投資者在接近熔斷點位時會加速拋售，擔心一旦觸發熔斷就無法及時賣出。這種行為反而加劇了市場波動性，引發更多焦慮。

遇到熔斷應該怎麼辦

美股再次發生熔斷的可能性依然存在。通常，熔斷發生在預測性低的重大突發事件（如疫情、戰爭）或股市達到高點時突然出現反預期的外部衝擊（如政策突變、數據大幅下修）時。

如果再次遇到熔斷，投資者需要保持理性：

1. 現金為王：確保充足的現金儲備和資金流動性，不要被恐慌情緒淹沒
2. 保護本金：優先考慮資金安全，而非追求收益
3. 長期思維：暴跌往往帶來好的買點，但前提是你有持續投資的能力
4. 避免跟風：暫停交易的15分鐘恰好給了理性決策的時間，不要浪費

熔斷機制的設立初衷就是保護市場穩定。當它被觸發時，正是考驗投資者心態的時候。懂得在危機中保持冷靜，往往比任何投資技巧更值錢。