2025年陸股投資指南：從市場結構到選股策略的完整解析

台灣投資人對大陸股市既陌生又好奇。近一年來的市場表現確實值得關注——上證指數從低谷反彈，漲幅接近50%，創下十年新高。但在決定投資之前，我們需要深入理解大陸股市的運作邏輯、風險因素和真實投資機會。

為什麼投資大陸股市？當前的市場機遇在哪裡？

大陸股市的復蘇始於2024年9月。 當月24日，中國央行與金融高層舉行罕見聯合新聞發佈會，宣佈一系列經濟支持措施，這成為了新一輪上升行情的起點。此後，上證指數從谷底持續反彈，到2025年10月24日已站上3950點。

更重要的是，中國政府明確表示要將股市打造成像美股一樣的財富儲備平臺。監管部門已要求保險公司和國有公募基金提升股票資產配置比重，這意味著機構資金的持續進場。

國際投資銀行紛紛看好後市。高盛預測主要指數到2027年底漲幅將達30%左右，摩根大通也認為滬深300指數未來12個月表現可期。這些機構的共識是：在企業盈利能力回升、估值體系重新調整的背景下，大陸股市的長期配置價值正在提升。

大陸股市由哪些部分構成？必知的五大指數

投資大陸股市前，必須理解其基本結構。市場上主要關注五個指數，其中四個是可交易的：

上證綜合指數是歷史最悠久、知名度最高的指標，代表大陸股市的整體走勢，但它本身不可交易，只作為市場風向標。

可交易的四大指數各有特點：

• 滬深300指數：大陸資金和海外投資者的共同焦點，成分股多為全球重點關注的優質公司
• 上證50指數：對應大盤股，包含市值最大的50家上市公司
• 中證500指數：覆蓋中型股，提供中等規模企業的市場表現
• 中證1000指數：主要涵蓋小盤股，代表成長型企業

這四個指數都有對應的ETF和衍生品（期貨、期權），是制定交易策略的核心參考。其中，滬深300指數因其代表性最強，成為最多投資者的首選指標。

大陸股市的行業版圖：龍頭產業一覽

按申萬一級行業劃分，大陸股市呈現明顯的結構特徵，主要由金融和製造業兩大支柱構成。

市值最大的十個行業（截至2025年10月24日）：

金融業的主導地位無可撼動，銀行和非銀金融合計市值超23萬億人民幣。這說明大陸股市與金融政策的關聯度極高。電子和通信行業漲幅領先，分別上漲50.59%和67.91%，這是AI熱潮和新興產業崛起的直接反映。

大陸股市的三大驅動力：政策、流動性與基本面

要理解大陸股市的運行邏輯，必須掌握三個關鍵驅動力：

政策驅動最直接。 歷史上，「四萬億」刺激政策曾引發2009年的強勢牛市，2014-2015年的「槓桿牛」則源於寬鬆的貨幣環境。但這些政策市也因轉向而快速結束。制度變革如股權分置改革、註冊制改革同樣能催生主升段。

流動性影響最敏感。 央行降准、降息、信貸投放增加會直接催生牛市；而加息、提準、金融去槓桿則往往成為牛市的終結者。這是大陸股市最直接的投資信號。

基本面提供持續支撑。 當宏觀經濟持續向好、企業獲利普遍提升時，這是牛市的健康基礎；反之，經濟下行和獲利衰退會制約市場表現。

大陸股市的歷史教訓：為何波動如此劇烈？

大陸股市成立於1990年，雖然年輕，卻已經歷數次驚心動魄的牛熊轉換。其走勢明顯不同於美股的長期慢牛，而是典型的「牛短熊長、暴漲暴跌」。

2010-2014年：政策後遺症。四萬億刺激帶來通膨和產能過剩，貨幣政策趨緊，市場陷入長期低迷。

2015-2016年：去槓桿危機。監管層清理場外配資，引發連鎖反應，「千股跌停」和「熔斷機制」失敗導致市場快速進入熊市。

2022年至2024年9月：疲弱期。疫情後經濟復蘇不及預期，市場信心疲弱，政策護盤未能扭轉局面，市場在底部震盪。

這段歷史反覆證明：大陸股市是典型的「政策市」，市場週期始終圍繞政策變革、流動性鬆緊、基本面強弱三大動力循環運行。

未來展望：估值修復 vs. 基本面風險

國際機構普遍看好未來，但也要認識到當前的風險所在。

樂觀因素： 高盛指出三大驅動力將推動企業每股盈餘成長率升至12%左右——AI技術重塑獲利模式、「反內卷」政策開創企業利潤新空間、中國製造出海戰略展現競爭力。估值修復潛力也很大：醫療、金融、文娛等板塊龍頭公司估值處於歷史合理區間，仍有上行空間。

謹慎信號： 但現實存在不確定性。FactSet數據顯示，儘管部分上市公司利潤加速，但MSCI中國指數2025-2026年盈利預測仍在下調。這意味著最近的股市上漲源於估值擴張而非基本面改善。

當前MSCI中國指數的遠期本益比為12.8倍，已高於10年平均值11倍。雖然低於標普500指數的22倍，但這種估值差異可能源於中國科技企業利潤率較低、監管不確定性、發展階段早期及競爭激烈等因素。換句話說，如果經濟復蘇不如預期，企業獲利無法支撑現有估值，市場將面臨回檔修正風險。

台灣人投資大陸股票的管道

台灣投資人進場大陸股市主要有兩條路：

內資渠道（複委託）。透過台灣本地證券商代理，如元大、凱基、永豐等均提供此服務。優點是合規透明，缺點是費用相對較高。

外資渠道。透過海外券商開戶，如美股券商或港股券商，可以直接進場。優點是手續費低、選擇多，缺點是需要自行完成開戶流程。

選擇券商時要綜合考慮：平台正規性和實力、入金便捷度、交易商品種類、操作流暢度和中文服務支援。

值得一提的是，許多優質中國企業已在香港和美國上市，如騰訊、阿里巴巴等，對台灣投資人同樣值得關注，可通過美股或港股渠道參與。

五家代表性公司剖析

基於市值、行業、ROE等多個角度，以下五家公司具有投資代表性：

寒武紀（晶片行業，ROE 25.21%）：大陸AI晶片設計龍頭，技術優勢稀缺，身處爆發性產業，是市場資金焦點。

寧德時代（動力鋰電池，ROE 17.76%）：全球動力電池絕對龍頭，享受能源轉型和碳中和趨勢的長期確定性增長。

寧波銀行（銀行業，ROE 6.9%）：擁有獨特的治理機制和人才護城河，精準經營高價值客戶，業績穩健。

恒瑞醫藥（醫藥，ROE 9.42%）：持續性研發創新能力強，在中國醫藥產業升級中具備稀缺價值。

中國移動（移動通訊，ROE 8.3%）：壟斷性主營業務提供穩定現金流和安全邊際，高額股利回報股東。

投資策略建議

對於長期配置者，大陸股市的價值正在顯現。企業獲利改善和估值修復共同推高了配置價值，特別是在滬深300、中證500等主要指數構成的投資組合中尋找機會。

對於風險承受度較低的投資人，可考慮通過大型藍籌公司和銀行股獲取穩定現金流，降低波動風險。

對於追求成長的投資人，電子、醫藥、新能源等行業龍頭提供了更高收益潛力，但需承受相應風險。

最重要的是，在當前估值已有修復的背景下，要警惕宏觀經濟復蘇不及預期的風險。定期審視基本面動向，不要盲目追高，才是穩健的投資之道。