#衍生品市场合约 聖誕周的流動性收縮已經明顯了。昨晚BTC永續合約未平倉量一夜跳水30億美元，ETH也跟著掉了20億，這不是加倉信號，而是市場在主動去槓桿。

關鍵在周五的期權到期——30萬張BTC期權（237億美元規模）加上IBIT期權集中到期，Deribit超過50%的未平倉在節禮日到期。執行價位分布看，9.5萬到10萬美元是最大痛點，8.5萬美元的看跌期權持倉反而在下降，這意味著市場對"聖誕行情"的樂觀預期相當有限。

風險逆轉指標顯示情緒有所緩和，但整體仍偏空。加上年底稅務止損操作可能在低流動性下放大波動，短期內比特幣在這個區間反覆的概率很高。歷史上聖誕周通常5%-7%的波幅，這次流動性環境更脆弱，雙向擠壓風險不容忽視。

不過從過往經驗看，這類假期行情往往在流動性回歸後均值回歸。當前缺乏明確方向突破，繼續看區間震盪。