巴菲特致股东信 2025年（谢幕信）原文与解读-全球頂級加密數字貨幣交易所平台

巴菲特致股東信 2025年（謝幕信）

致我的股東朋友們：

從今年起，

我將不再撰寫伯克希爾的年度報告，

也不會再在年度股東大會上長篇大論。

正如英國人所說，

我要“安靜辭職”（go quiet）了。

——嗯，

算是吧。

格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將在年底接任CEO職位。

他是一位出色的管理者、

不知疲倦的工作者，

也是一個誠實的溝通者。

祝他任期長久。

我會繼續通過每年的“感恩節信”與大家以及我的孩子們談談伯克希爾。

伯克希爾的個人股東是一群特別的人，

他們樂於與不幸者分享自己的財富。

我珍惜這種聯繫。

請允許我今年稍作回顧，

然後談談我打算如何分配我的伯克希爾股票，

最後說幾句關於事業和人生的感想。

回顧與感恩

感恩節臨近，

我對自己能在95歲時仍健在感到既驚訝又感激。

年輕時，

我可沒料到能活這麼久。

1938年，

我差點去世。

那時的奧馬哈，

醫院被分為“天主教醫院”和“新教醫院”。

我們的家庭醫生哈利·霍茨（Harley Hotz）是一位友善的天主教徒，

會提著黑包上門出診。

他叫我“小船長”，

收費也不高。

有一天我肚子劇痛，

霍茨醫生來看了，

說我第二天早上就會好。

後來他吃了晚飯、

打了幾圈橋牌，

卻始終對我的症狀放心不下。

深夜，

他讓我去聖凱瑟琳醫院做急診闌尾手術。

接下來三周，

我彷彿身處修道院，

還挺享受這種“講台”生活。

護士修女們都喜歡我，

我更是愛說話（那時就這樣）。

我的三年級老師麥德森（Madsen）讓全班三十名同學每人寫信給我。

我可能把男生的信扔了，

但女生寫的我反覆看。

住院也有收穫。

最難忘的是，

我的姨媽Edie送了我一套專業指紋套裝。

我馬上給所有照顧我的修女按了指紋。

我那時的“理論”——當然很荒唐——是總有一天會有一個修女犯罪，

而FBI發現他們竟沒採修女指紋。

那時J·埃德加·胡佛（J.Edgar Hoover，

FBI創始人）是國民偶像，

我幻想他會來奧馬哈親自查看我的收藏。

結果當然沒有。

但諷刺的是，

後來事實證明，

我倒該去採胡佛的指紋——他後來因濫用職權而身敗名裂。

那就是1930年代的奧馬哈。

那時孩子們最渴望的禮物是一輛雪橇、

一輛自行車、

一只棒球手套或一列電動火車。

奧馬哈的人與緣分

我得從查理·芒格說起，

陪伴我64年的摯友。

1930年代，

查理住在離我現在的家僅一條街的地方。

1940年，

他在我祖父的雜貨店打工，

10小時賺2美元（節儉在巴菲特家族是基因）。

第二年我也在那幹活，

但我們直到1959年才第一次見面。

查理從哈佛法學院畢業後定居加州，

但他一直說奧馬哈塑造了他的人生。

六十多年間，

他是我最好的老師和“兄長”。

我們意見有分歧，

但從不吵架。

1958年，

我買了人生第一棟也是唯一一棟房子，

至今仍住在那。

離我童年住所兩英里，

離岳父母家兩個街區，

離我上班的辦公室車程七分鐘。

另一位奧馬哈人是斯坦·利普西（Stan Lipsey）。

他1968年把《奧馬哈太陽報》賣給伯克希爾，

後來我派他去布法羅拯救那裡的《晚報》。

他讓這份原本虧損的報紙年回報超過100%。

斯坦家離我家五個街區，

而他的鄰居是沃爾特·斯科特（Walter Scott）——他後來把中美能源賣給伯克希爾，

還當了多年董事。

沃爾特是內布拉斯加州的慈善領袖，

他的影響遍布整個州。

還有唐·基歐（Don Keough），

1959年就住在我家對面100碼處。

那時他是咖啡推銷員，

後來成了可口可樂總裁和伯克希爾董事。

1985年他因推出“新可樂”慘敗，

勇敢地在公開演講中道歉並恢復原味可樂——銷量隨後暴漲。

他的那場演講至今仍是經典。

我與唐、

查理一樣，

都來自中西部，

熱情、

坦率、

真正的美國人。

後來還有阿吉特·賈因（Ajit Jain）和格雷格·阿貝爾，

他們都曾在上世紀末住在奧馬哈幾個街區內。

看來奧馬哈的水確實有點魔力。

回到奧馬哈

我青少年時在華盛頓住過幾年，

1954年去了紐約，

以為會在那裡終老。

那時我受本·格雷厄姆照顧，

結識了許多朋友。

但一年半後，

我又回到了奧馬哈，

再也沒離開。

我的三個孩子都在這裡長大、

上公立學校。

我的父親、

第一任妻子蘇茜、

查理、

斯坦·利普西、

布魯姆金家族（他們經營內布拉斯加家具商場）和傑克·林瓦爾特（把National Indemnity賣給伯克希爾）都畢業於同一所高中。

幸運與生命

我在奧馬哈受益良多。

這裡塑造了我和伯克希爾，

也塑造了我們的運氣。

美國的中心，

是個創業、

生活和養家的絕佳地方。

我家族的最長壽紀錄原是92歲，

我打破了它。

多虧了優秀的奧馬哈醫生，

他們幾次救了我的命。

但老年需要運氣——要每天躲開香蕉皮、

車禍、

雷擊等種種意外。

幸運女神極不公平，

往往偏愛已經幸運的人。

我1930年出生在美國，

健康、

聰明、

白人、

男性——謝謝你，

幸運女神。

我的姐妹一樣聰明卻不享有同樣機會。

面對衰老與未來

“時間之父”不會放過任何人。

遲早他會贏。

雖然我行動變慢、

視力減退，

但我仍每天去辦公室工作。

不過，

我的長壽也讓遺產分配必須提速。

我的三個孩子已分別72、

70和67歲。

我希望在他們仍健康、

頭腦清晰時，

讓他們主導我幾乎全部的慈善遺產。

我會保留部分A類股，

直到股東們對格雷格像信任查理和我一樣放心。

那不會太久。

我的孩子們有智慧、

有經驗、

有判斷力，

也有同情心。

他們會活得比我久，

可以更靈活地應對稅務或慈善政策變化。

我從不想“死後掌權”。

關於伯克希爾與格雷格

我加快慈善捐贈，

並不代表我對伯克希爾前景信心減弱。

格雷格·阿貝爾完全符合我當年的預期。

他理解我們的業務和員工，

學習能力極強。

我認為世界上不會有任何CEO比他更適合管理我們的公司和股東資金。

希望他健康長壽。

伯克希爾未來會更大、

更穩健，

但偶爾股價會跌50%。

別驚慌，

美國會反彈，

伯克希爾也會。

最後的忠告

我比前半生更滿意後半生。

別為過去的錯誤自責——學一點教訓，

繼續前進。

選對榜樣，

模仿他們。

記住阿爾弗雷德·諾貝爾的故事：他誤讀了自己的訃告，

嚇得改變了人生。

你不用等那種意外——現在就決定希望別人如何記住你。

偉大不是金錢、

名氣或權力，

而是善行。

善良無價。

清潔工和董事長一樣，

都是人。

祝你們感恩節快樂——是的，

連那些“討厭鬼”也一樣；改正永遠不晚。

感謝美國給予的機會，

即便回報分配並不總是公平。

選擇你的榜樣，

努力像他們一樣。

你永遠不會完美，

但可以一直變得更好。

沃倫·巴菲特

巴菲特謝幕信的解讀

2025年11月11日，

巴菲特發表了他在伯克希爾的最後一封股東信，

一位95週歲的老人，

追憶自己95來的各種幸運之事，

各個身邊的好朋友，

好榜樣，

我讀了一遍又一遍，

結合自己對巴菲特的理解，

非常感傷和感慨。

“謝謝你，

幸運女神”-----巴菲特一直很感恩自己出生之時抽到了“卵巢彩票”，

1930年出生在美國，

白人，

男性，

健康，

聰明，

雖然他的姐妹一樣聰明，

但他們卻沒有同樣的機會。

他八歲那年，

差點因為急性闌尾破裂而死，

是奧馬哈的醫生救了他，

要知道那個時候可是沒有抗生素的年代。

他沒有說因為自己很努力，

所以獲得巨大的成功，

沒有說因為自己足夠聰明和勤奮，

所以投資獲得幾萬倍收益，

只是說因為運氣。

承認運氣的作用，

需要的不是謙虛，

不是智慧，

而是足夠的誠實。

對自己誠實，

對他人誠實，

對世界誠實。

除了感恩三次危險，

得到了幸運女神的眷顧外，

巴菲特還一直感恩自己的國家，

特別是奧馬哈這個內陸地區的城市和奧馬哈的鄰居們，

查理芒格、

斯坦利、

普希、

沃爾特、

斯科特等都住在他家幾個街區內，

他們並不是從小就認識，

但是卻在長大後一起工作了幾十年，

相互信任，

相互學習。

一個人要找到一個真正適合自己的地方，

需要在那扎根，

並且根扎得夠深，

時間夠久，

才能吸引到同頻的足夠優秀的人們，

事業這顆大樹才有可能長得足夠高。

顯然，

巴菲特帶領的伯克希爾在投資領域取得了世界矚目的成就，

與他的品性，

吸引到了這些優秀的合作夥伴，

大家一起的努力是分不開的。

“選擇你的榜樣，

努力像他們一樣。

你永遠不會完美，

但可以一直變得更好。

”

巴菲特在這裡並不是在說自己是別人的榜樣，

讓大家來學習，

而是在說自己，

說自己一直在學習他的榜樣，

努力像他們一樣，

自己永遠不會完美，

但可以一直變得更好。

巴菲特從小就對做生意，

買股票感興趣，

但是在一直投資不得入門，

直到19歲時讀到了格雷厄姆的《聰明的投資者》，

立刻拜他為老師，

並以老師為榜樣，

後來格雷厄姆解散掉自己的公司後，

巴菲特才從華爾街回到家鄉奧馬哈，

開始了自己的合夥事業。

後來又遇到了另一個榜樣費雪，

巴菲特曾經說過，

自己85%是格雷厄姆、

15%是費雪。

後來《巴菲特之道》作者哈格斯特朗的說法是，

“如果今天有機會再做一次表述，

巴菲特可能會承認他的方法50%來自格雷厄姆，

50%來自費雪，

二者平分秋色”。

接著巴菲特又遇到了榜樣芒格，

而談到芒果對自己的影響時，

巴菲特說是芒格“讓自己從猩猩進化為人類”，

所以，

巴菲特一直在尋找自己的榜樣，

並努力學習，

雖然不會完美，

但可以一直變得更好。

正是這樣的謙虛學習的心態，

正是這樣和足夠多的優秀人才相處，

巴菲特不斷優化進化自己的投資理論，

形成了他今天的價值投資2.0版本。

從1965年他接手伯克希爾的時候，

公司只有一千二百萬美元的市值，

現在是一萬億美元，

獲得六十年的時間漲了八萬三千倍的成就