美聯儲內部分歧擴大：鴿派要降息超過100基點，就業數據成決定性因素

美联储理事史蒂芬·米兰最新表态引发市场关注。他指出当前利率政策"明显具有限制性"，2026年具备降息"遠超100個基點"的充分理由。這番鴿派言論與部分官員認為政策已接近中性的觀點形成鮮明對比，凸顯聯準會內部對經濟前景與政策立場的分歧正在擴大。關鍵問題是，這種政策分歧將如何影響市場預期，特別是加密資產的流動性環境。

聯儲內部分歧的本質

鴿派與鷹派的對立

聯準會內部目前呈現兩種主流觀點：

• 鴿派代表（米蘭）：目前利率過高，政策過度收緊，需要大幅降息來釋放經濟壓力
• 鷹派/中立派：政策已接近或達到中性水平，無需大幅調整

這種分歧反映了官員們對經濟現狀的不同判斷。米蘭的表態明顯更激進，直言降息空間可能超過100個基點，這在當前宏觀環境下是相當鴿派的立場。

分歧擴大的信號

聯準會內部分歧擴大本身就是一個重要信號。這意味著：

• 官員對經濟走勢的預期存在較大分化
• 政策路徑的不確定性在上升
• 市場需要更多實際數據來判斷聯儲真實意圖

就業數據為何成為關鍵

本周"就業體檢"

根據快訊，本周美國將密集公布多項就業指標：

• ADP就業報告
• JOLTS職位空缺報告
• 初領失業金
• 非農就業報告

這些數據將直接影響聯儲對經濟韌性的評估。

數據如何影響政策

就業數據是判斷經濟是否能承受高利率的關鍵依據：

若就業數據維持韌性（失業率低、新增就業強勁），美聯儲短期內暫停降息的正當性將上升，鷹派觀點獲得支持

若就業數據轉弱（失業率上升、新增就業不足），米蘭所代表的激進寬鬆派聲音將快速放大，降息預期將大幅提升

換句話說，就業數據將決定市場究竟走向"利率暫停"還是"提前交易更深度寬鬆"。

對加密市場的含義

流動性預期的敏感性

政策不確定性直接影響流動性預期。當前加密市場對就業數據的反應可能會很敏感，短期波動可能放大。BTC當前價格為92626.65美元，24小時下跌1.26%，這可能反映市場對政策方向仍存疑慮。

結構性支撐的可能性

但從中長期看，如果就業與通脹數據共同指向政策轉向空間擴大，市場將重新評價流動性環境。這對比特幣等具有"貨幣屬性"的資產形成結構性支撐。BTC市值已達1.85萬億美元，占加密市場總市值的58.17%，其作為"數字黃金"和流動性敏感資產的地位日益確立。

觀察重點

加密市場的核心觀察重點是：流動性預期是否出現實質轉折。如果就業數據弱化，聯儲真的開啟更深度寬鬆周期，那麼對流動性敏感的資產將獲得重新定價的機會。

總結

米蘭的鴿派言論不是孤立事件，而是聯儲內部分歧擴大的具體體現。這種分歧最終將由本周的就業數據來"裁決"。對加密市場而言，關鍵不在於單一官員的言論，而在於就業數據能否引發聯儲政策的實質轉向。如果數據支持更寬鬆的政策立場，流動性預期的改善將為BTC等資產創造結構性機遇。反之，如果就業韌性持續，市場則需要為政策暫停降息做準備。本周的數據發布將是判斷這一走向的關鍵窗口。