以太坊的DeFi主導地位預示著金融重力的回歸

以太坊約佔整體去中心化金融（DeFi）總鎖倉價值（TVL）的65–70%，鏈上鎖定超過$70 十億美元——幾乎是下一大Layer-1生態系統規模的九倍。

TVL的集中反映了風險敏感資本偏好結算的方向，優先考慮安全歷史、組合性和流動性深度，而非純粹的性能。

隨著DeFi的成熟，資本似乎正重新集中在以太坊作為核心金融基礎設施，這是一個結構性而非循環性的轉變。

以太坊在DeFi TVL中日益增加的份額凸顯了資本的結構性再集中，強化了其作為去中心化金融市場主要結算層的角色。

DEFI資本正重新集中於以太坊

最新鏈上數據證實去中心化金融活動正重新集中於以太坊，強化其作為鏈上金融市場主要結算層的角色。根據DeFiLlama，以太坊的DeFi總鎖倉價值（TVL）超過700億美元，約佔所有公共區塊鏈DeFi總TVL的65–70%，具體比例依測量窗口而定。

相比之下，下一大Layer-1生態系統——如Solana、BNB Chain和比特幣為基礎的DeFi——各自僅佔少數百分比，將以太坊的TVL規模約為第二大Layer-1網絡的九倍。這一擴大的差距標誌著在多鏈實驗數年後，主導地位的明確重申。

為什麼TVL集中比敘事份額更重要

TVL的集中通常被視為風險敏感資本偏好所在的代理指標。與交易次數或錢包活動不同，DeFi TVL代表了積極暴露於智能合約風險、清算機制和抵押品設計的資本。

Cointelegraph和Cryptopolitan引用的行業分析顯示，儘管DeFi活動已在多個網絡擴展，涉及借貸、穩定幣流動性和槓桿策略的資本正逐漸回流至以太坊。這一模式表明，當金融敞口增加時，資本會優先選擇具有較長運營歷史、更深流動性池和更成熟安全工具的環境。

金融重力與結算層的角色

金融重力的概念描述了資本在壓力期間傾向於聚集在能最大程度降低不確定性的基礎設施上。在傳統金融中，這一角色由清算所和系統性重要的結算網絡扮演。在去中心化金融中，以太坊越來越扮演類似的角色。

核心DeFi原語——貨幣市場、去中心化穩定幣、衍生品和抵押貸款——在以太坊上保持最具流動性和互聯性。這種組合性允許資本在協議間流動而不跨越信任邊界，降低大型頭寸和複雜策略的摩擦。

Layer 2擴展改變了以太坊的成本結構

強化以太坊地位的一個因素是其Layer-2生態系統的成熟。Rollup已吸收越來越多的交易活動，同時將安全性鎖定在以太坊的底層。結果，以太坊的DeFi主導地位不再僅僅等同於高執行成本。

根據整個生態系統的追蹤，現在大量用戶活動發生在以太坊保障的rollup上，而流動性和結算最終性仍然依賴於以太坊本身。這種模組化架構允許擴展性，同時避免資本在不兼容的執行環境中碎片化。

為什麼競爭未能取代核心

其他Layer-1網絡仍展現出吞吐量、延遲和用戶體驗的優勢，並且許多都擁有活躍的DeFi生態系統。然而，最新的TVL數據顯示，這些優勢尚未轉化為在核心金融層的持續取代。

對於優先考慮風險管理而非實驗的資本來說，碎片化帶來的成本——跨鏈風險、流動性隔離和組合性降低——超過了性能提升。隨著頭寸規模擴大和協議相互依賴性增加，這些權衡變得更加明顯。

從擴張到再整合

目前的TVL分佈顯示，DeFi正從一個以快速鏈擴展為特徵的擴張階段，轉向一個資本有選擇性回歸最適合金融結算的基礎設施的再整合階段。

以太坊在此階段的主導地位並不意味著多鏈創新的終結。相反，它突顯了一種功能性分離：實驗可能在多個網絡上進行，但金融重力仍然將核心資本拉向以太坊。

一個結構性而非循環性的信號

從結構角度來看，以太坊的DeFi主導反映的是基礎設施的選擇，而非短期市場循環。隨著去中心化金融的成熟，資本似乎越來越不願在結算保障、組合性和安全歷史上妥協。

最新的TVL數據證實了這一點，而非令人驚訝：當涉及重要的金融敞口時，去中心化資本仍然會集中在金融重力最強的地方。

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〈以太坊的DeFi主導象徵著金融重力的回歸〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。