摩根大通確認底部信號：ETF流出放緩，加密市場拋售潮可能已到尾聲

加密貨幣市場的這輪調整可能真的快要結束了。摩根大通最新報告指出，比特幣和以太坊ETF的資金流出在1月份開始趨於穩定，期貨市場定位指標也顯示2025年末的投資者減倉行為已基本完成。這不是官方說辭，而是基於具體的市場數據。更重要的是，MSCI近期決定暫不在2026年2月的全球股指審查中排除加密貨幣相關公司，這直接消除了一个重大的強制拋售風險。

底部信號的三個支撐點

ETF流出放緩是關鍵指標

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou指出，ETF資金流出趨於穩定是一個重要信號。在加密資產中，機構通過ETF的買賣行為往往代表著大方向的判斷。當流出放緩甚至停止時，說明機構的恐慌性拋售已經基本完成。這不是說底部已經完全確認，而是說拋售的動力在衰減。

期貨定位顯示減倉已完成

期貨市場的定位指標（positioning indicators）是衡量投資者情緒的重要工具。摩根大通的數據表明，2025年末那波投資者的集中減倉行為已經完成。這意味著那些被動止損的拋盤基本已經出清，市場不太可能再經歷大規模的技術性拋售。

MSCI決定消除強制拋售風險

這一點容易被忽視，但實際上很關鍵。MSCI在去年10月曾表示可能排除加密相關公司，這引發了市場的去風險化拋售。現在MSCI決定暫不進行這一操作，直接移除了一个懸在市場頭上的"達摩克利斯之劍"。這為市場提供了短期緩解，降低了與指數變動相關的強制拋售風險。

機構布局驗證市場底部判斷

如果只看摩根大通的報告，可能還有人會持懷疑態度。但看看其他機構的實際動作就清楚了。

這些都不是小動作。摩根士丹利作為全球三大投資銀行之一，推出比特幣ETF本身就是一個強烈的看多信號。摩根大通在Canton網路部署JPMD，更是在為未來的大規模機構應用鋪路。這些都發生在市場調整的當口，說明機構並不認為底部遠在天邊。

市場流動性保持良好的深層含義

摩根大通強調"市場流動性保持良好"，這看似平常的表述實際上很重要。流動性好意味著：

• 大額交易不會引發劇烈波動
• 市場沒有出現極端恐慌
• 機構可以安心布局而不用擔心滑點

這與一些極端底部（比如2018年底、2022年底）的流動性枯竭形成鮮明對比。現在的調整更像是理性的去風險化，而非恐慌性拋售。

2026年的樂觀預期與現在的底部信號相呼應

從相關資訊來看，機構對2026年的價格預測普遍樂觀。渣打銀行調整2026年目標價為15萬美元，摩根大通預估可能挑戰17萬美元，Fundstrat甚至預測可能達到20-25萬美元。這些預測並非憑空而來，而是基於對市場結構性變化的判斷。

如果機構真的認為底部還遠未到來，他們不會這樣積極地布局。反過來說，現在的底部信號與這些樂觀預期形成了一個閉環：底部已近，後續上升空間可觀。

需要關注的風險

不過需要說明的是，摩根大通說"拋售可能接近底部"，並不等於底部已經確認。"可能"和"接近"都是有保留的表述。真正的底部確認需要更多時間和數據驗證。未來需要關注：

• ETF流向是否真的穩定或開始淨流入
• 技術面是否能有效突破關鍵阻力位
• 是否出現新的黑天鵝事件

總結

摩根大通的這份報告提供了一個重要的參考信號：市場的拋售動力在衰減，底部可能確實不遠。ETF流出放緩、期貨定位改善、MSCI風險消除這三個因素形成了一個相對完整的底部判斷框架。加上摩根士丹利、摩根大通等機構的實際布局，以及對2026年的樂觀預期，都指向同一個方向：調整可能即將告一段落。

但這不是買入信號，而是一個需要持續觀察的信號。真正的確認還需要時間。對於投資者來說，重要的是理解這些信號的含義，而不是急著追漲。底部往往不是在一瞬間確認的，而是在多個信號逐步驗證中逐漸明確的。