比特幣下滑，儘管負面 MSCI 規則，策略仍然上升

來源：CoinEdition 原標題：比特幣下滑，策略股跳升，儘管MSCI規則為負 原連結：

• MSCI將策略股納入其指數，但凍結新股發行的指數權重。
• 策略股在釋懷後跳升，而比特幣則跌破公告前的水平。
• 該規則限制策略股在不稀釋每股BTC的情況下籌集比特幣購買資金的能力。

比特幣轉為下跌，而策略股在MSCI宣布其數字資產庫存公司決策後反彈。標題看似積極，但細節並非如此。

MSCI將策略股納入其全球股票指數，但阻止任何由新股發行帶來的指數權重增加。這限制了策略股為比特幣籌集與股票掛鉤的需求，即使其股價上漲。

MSCI將策略股留在指數內，但劃出界線

MSCI表示，策略股和其他數字資產庫存公司暫時仍將留在其指數中。同時，計算指數權重時不會計入新發行的股份。這個規則很重要。策略股一直依賴指數掛鉤的需求來吸收大量用於購買比特幣的股份發行。

MSCI指數管理約有$2 兆美元的ETF資產。凍結股份數量限制了被動資金流入。MSCI也明確表示，仍有可能將某些公司排除在外。那些更像投資工具而非營運公司的公司仍在審查中。更廣泛的諮詢即將展開。

市場反應分歧

策略股在避免立即被剔除指數的釋懷中反彈。公告後，股價日內上漲近5%，盤後交易中再漲2.44%。

比特幣則走向相反。價格從超過92,300美元滑落至約90,000美元（截至發稿時）。有趣的是，股市的反彈並未轉化為比特幣的現貨需求。訊息很清楚，這只是個股的重新定價，而非整個加密市場的看漲信號。

比特幣購買力縮減

在MSCI的決策之前，策略股購買比特幣的能力已經在減弱。其股價溢價相較於淨持有比特幣幾乎已消失。在目前的價格下，策略股的企業價值接近其比特幣持有量的107%。這幾乎沒有空間在不稀釋每股比特幣的情況下發行新股。

若要將比特幣持有量提高1%，策略股大約需要發行400萬股，股數將增加約1.15%。這與其增加每股比特幣的目標相悖。

收益、債務與現金限制

策略股可以用優先股資金購買比特幣，但這些優先股的利率接近11%。這設下了較高的門檻。比特幣的價格必須遠高於這個利率，結構才能運作。

公司最近透過普通股出售籌集了22.5億美元現金，以降低流動性風險。年利息成本約為$831 百萬美元。如果股價低於轉換水平，可轉換債券持有人仍可能要求提前償還高達66億美元的債務，預計在2027年和2028年。