昨天開始，全球市場集體往下走——黃金跌、白銀跌、亞洲股市跌、美股期貨跌、比特幣也跌。看起來很嚇人，但其實這場下跌背後有邏輯。

**美元和債收一起漲，這才是關鍵**

和以往的下跌不同，這一次美元和美債收益率是同時上升的。這個信號比股市下跌本身更值得關注——說明市場對美聯儲降息的預期正在轉弱。只要美元和收益率繼續往上走，貴金屬就別指望有什麼反彈，風險資產只能玩結構性行情。

**沒事件、沒極端量能，就是獲利回吐**

現在的跌幅看起來挺整齊的，各類資產同步小幅下行，但成交量並沒有異常放大。說白了就是各方都在獲利了結，沒有某個單一利空在作妖。投資者現在都在等，等什麼呢？等本週五的非農數據，还要等美國最高法院對特朗普關稅的裁決。如果關稅被推翻，美債收益率會飆升，股市可能又要震一輪。在這種不確定性面前，不願意押注方向是很理性的。

**金銀價格隨時可能加速**

雖然金價和銀價的跌幅和昨天差不多，但這只是表面，真正的加速下跌可能就在一瞬間。

**今晚美股怎麼收，決定了後續氣氛**

盤中的波動有時候靠不住，尾盤的收盤狀態才是市場真實意願的表達。如果美股尾盤開始加速下跌，就得重新評估整個風險偏好了。彭博社早些時候報道美股期貨跌勢有所緩解，但確定性在一點點消失，犯錯的代價也在一點點升高。