很多人在選擇長期持有一個項目時，往往被短期行情吸引，卻忽視了代幣經濟模型中那些看似不起眼的細節。我做加密投資多年，越來越覺得，真正決定項目長期價值的，恰恰是那些被刻意淡化或者大多數人沒仔細研究的經濟條款。

拿UNI來說吧，不少人對它的認知就停留在「某頭部交易所的治理代幣」這個層面，但如果你真的翻過白皮書，會發現一個關鍵機制經常被繞過——年度增發權。

核心要點先說清楚：UNI的設計中明確寫著，項目方每年最多可以增發2%的代幣。現在你可能會問，為啥這麼久沒見過增發動作？答案很直白——項目目前不缺錢。現有的現金流足夠撐起生態運營和開發投入，這個「權利」暫時沒必要用。

但這裡就是問題所在了。這不是刻在石頭上的硬性約束，而是一條「看心情」的條款。只要項目方覺得需要，隨時可以觸發增發機制，代幣總量直接擴容，你手中的籌碼占比自然就被稀釋掉了。這種風險不是說一定會發生，而是投資者需要提前意識到。

增發這事在加密領域很常見，但每個項目的邏輯差異巨大。有些公鏈因為要激勵節點維護網絡安全，設計了固定的增發比例，這是可預期的；有些DeFi項目為了補充流動性挖礦的激勵，也會有透明的增發計劃。問題在於，不是所有增發都這麼透明，有些項目的增發權限缺乏有效制約。

回到UNI的情況，這個2%的年度增發上限其實已經算是業界相對克制的設計了。但「可以做」和「實際會做」之間，隔著的是項目方的決策和社群的博弈。一旦項目遇到資金壓力，或者運營成本突然上升，這個權限可能就會被啟動。到那時候，即使公告再透明，持有者也只能被動接受稀釋。

這就是為什麼我一直強調，選擇項目不能只看代幣價格和交易量，还要把代幣經濟模型吃透。特別是那些寫在條款里但不常被提及的機制，往往隱藏著最大的變數。對新入場的朋友來說，這就是一堂現實的投資課——主動了解風險，永遠比被動承受風險要好得多。