隨著美元走弱，比特幣大幅超越貴金屬——但辯論仍在持續

美元正經歷十年來最糟糕的表現，美元指數(DXY)在2025年期間下滑近10%。這種貨幣貶值，加上聯邦儲備的寬鬆政策，再度點燃投資者之間激烈的辯論，討論哪些稀缺資產值得佔據投資組合的地位。儘管貴金屬價格已飆升至歷史新高——黃金約觸及每盎司$4,533，白銀接近$80 每盎司——比特幣的價格表現卻講述著截然不同的故事。

自2015年以來的表現差距擴大

數字說明了一切。自2015年以來，比特幣的回報高達27,701%，大幅超越同期的貴金屬。黃金僅增值了283%，白銀則達到405%的漲幅——遠遠落後於這種爆炸性的加密貨幣增長軌跡。分析師Adam Livingston在近期評論中指出，即使排除比特幣的早期年份，“黃金和白銀的表現也遠不及頂尖資產。”

這一論點立即受到黃金支持者、長期比特幣懷疑論者Peter Schiff的批評。Schiff反駁說，比較的時間範圍很重要，他暗示四年的分析會呈現不同的畫面。“時代已經改變，比特幣的時代已經過去，”他辯稱，反映出貴金屬愛好者與加密貨幣支持者之間關於長期價值保存的持續分歧。

為何貴金屬可能永遠無法匹配比特幣的經濟性

Orange Horizon Wealth的聯合創始人、專注於比特幣的財富管理公司Matt Golliher，提供了一個令人信服的解釋，說明這種表現差異的原因。商品價格，他解釋，隨著時間推移自然“趨向”生產成本。當價格上升時，挖礦變得更有利可圖，促使生產商增加開採。這種擴大的供應通常會將價格拉回——除非，關鍵在於，該資產具有真正的固定供應。

“現在有一些金銀資源，去年還不盈利，但在目前的價格下卻相當有利可圖，”Golliher指出。這種供應彈性從根本上區分了貴金屬與比特幣，後者的2100萬枚上限是由設計決定，無法改變。雖然貴金屬供應的通貨膨脹可以緩和價格漲幅，但比特幣的稀缺機制提供了非對稱的優勢。

催化劑：美元疲軟與貨幣寬鬆

除了供應動態外，宏觀經濟條件也普遍偏向稀缺資產。分析師Arthur Hayes強調，美元貶值與持續的聯邦儲備寬鬆政策的結合，可能會推動黃金、白銀和比特幣的價格上升。隨著美元購買力的下降，投資者越來越尋找那些無法通過貨幣擴張來貶值的替代資產。

諷刺的是：當貴金屬達到歷史新高時，比特幣仍是那個在價值保存承諾上大幅超越的資產。然而，關於價值存儲的不同說法之間的辯論並未見減弱——尤其是在地緣政治緊張、貨幣不穩定和通脹擔憂持續存在的情況下，雙方都堅信自己支持的是最終的避險工具。