Terra 和 LUNA：從區塊鏈革命到 450 億美元的災難

在充滿活力的加密貨幣宇宙中，很少有項目能像 Terra (LUNA) 一樣引起關注與雄心。然而，Terra 的故事不僅關乎技術創新與快速成長，更是一堂警示課，提醒我們複雜金融機制背後潛藏的危險。本指南將帶你走過從作為革命性解決方案的誕生，到2022年5月的驚險崩潰，以及 Terra Classic (LUNC) 的現今生活。

了解 Terra：是什麼以及為何不同？

Terra 是一個專為完全由算法調節的穩定幣設計的區塊鏈協議，而非由傳統資產儲備支撐。由 Terraform Labs 於2018年由 Do Kwon 和 Daniel Shin 創立，Terra 承諾解決行業長期存在的問題：如何打造一個既穩定又去中心化的貨幣？

LUNA 是該生態系的原生代幣。不同於其他穩定幣，LUNA 並非由美元或實體資產儲備擔保。相反，它作為一個動態調整價格的機制，吸收來自 Terra (如 UST) 等穩定幣的波動。當 UST 需求增加時，會銷毀 LUNA 以創造新的穩定幣；需求下降時，則反向操作。這一機制被稱為「雙代幣系統」——一個雄心勃勃但最終不持久的想法。

在巔峰時期，LUNA 的價格曾達到119.51美元，並位列市值前十的加密貨幣之列。Terra 生態系已建立與韓國 Chai 等行動支付應用的合作，預計將處理來自 45 百萬用戶、跨越 10 個國家的交易。

從起點到發展：成長的故事

Do Kwon，曾在微軟與蘋果任職的前軟體工程師，與具有電子商務經驗的 Daniel Shin 一起，啟動了 Terraform Labs，懷抱明確願景：區塊鏈需要一種真正穩定的貨幣，才能廣泛應用。

Terra 的主網於2019年4月正式啟動。該項目迅速吸引了 Coinbase Ventures、Galaxy Digital 和 Lightspeed Venture Partners 等重量級投資者，籌資超過2億美元。到2022年2月，Terraform Labs 與華盛頓國家隊棒球隊簽訂了價值3815萬美元的五年贊助合約，顯示當時對該項目的高度信任。

去中心化應用 (dApp) 如 Anchor Protocol 和 Mirror Protocol 在此平台上迅速發展。Anchor 特別以19.45%的存款利率聞名，讓投資者夢寐以求。所有這些都讓人覺得 Terra 正在構建一個真正的去中心化金融生態。

運作機制：優點與缺點

優點

Terra 採用基於 Tendermint 的 Proof-of-Stake 機制，能快速處理交易。其雙代幣系統設計巧妙：1美元的 LUNA 始終可以兌換1個 UST。這創造了一個通過市場力量自我調節價格的機制，免除了像其他穩定幣那樣需要過剩資產儲備的需求。

Terra 也提供前所未有的多貨幣支持 (USD、KRW、SDR…)，促進國際交易的快速與低成本。

缺點

然而，這些缺點直到事態嚴重時才被揭露。Terra 純算法模型在市場正常時運作良好，但在危機時缺乏實體資產來保護價格。此外，Luna 基金會會 (LFG)，儲備約有24億美元的比特幣，卻完全不足以抵抗賣壓。

崩潰：2022年5月發生了什麼？

2022年5月9日成為轉折點。UST 開始失去1美元的目標價，事件被稱為「失去錨定」(depegging)。引發此事件的原因仍有爭議——可能是協調攻擊流動池、或 Anchor Protocol 的大規模提款，甚至兩者皆有。

當 UST 跌破1美元，Terra 的算法自動開始鑄造 (創造) 新的 LUNA 代幣，以試圖恢復 UST 的價格。但賣壓如潮，導致 LUNA 供應激增。在數日內，LUNA 從119.51美元跌至接近0美元，UST 也跌至0.044美元。

救援基金無法介入。Terraform Labs 被迫在5月13日停止區塊鏈運作，但損失已無法挽回。短短一週內，超過450億美元的市值蒸發——甚至超越多次傳統金融危機的慘烈程度。

這次崩潰震動整個加密產業，引發對算法穩定幣安全性與更堅實保障措施必要性的深入討論。

災難之後：Terra Classic 與 Terra 2.0

Terra 社群不得不做出艱難決定。2022年5月25日，他們通過提案，創建一個全新的 Terra 區塊鏈 (Terra 2.0)，同時保留原始鏈，命名為 Terra Classic。

Terra Classic (LUNC) 仍以社群管理的實驗形式存在。它實施每筆交易銷毀機制——永久從流通中銷毀部分代幣，以降低通貨膨脹。持有 LUNC 的用戶目前持有的代幣價值非常低 (約 $0.00)，但期待銷毀機制能逐步推升價值。

Terra 2.0 於2022年5月27日推出，發行10億新 LUNA 代幣，分配給受影響者。30%用於社群基金，35%分配給原始 LUNA 持有者，其餘則給 UST 持有者與其他參與者。大部分分配都設有逐月鎖定期，以防止大規模拋售。

目前，LUNA (2.0版) 交易價約0.09美元，市值約6231萬美元。LUNC 交易價約0.00美元，市值約2.363億美元，大多數投資者仍接受 Terra Classic 作為一個衰退但仍有一定復甦潛力的資產。

與其他穩定幣的比較：優點與缺點

Terra 直接競爭對手包括 MakerDAO 的 DAI (DAI)、Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT。每個都採用不同策略。

DAI 使用超額資產——你需要存入 ETH 以換取 $150 DAI$100 。效率較 Terra 差，但安全性高得多。DAI 現在交易價為1.00美元，市值42.5億美元。

USDC 是一個中心化穩定幣——Circle 持有實體美元儲備。USDC 交易價為1.00美元，市值74.92億美元。它比 Terra 更穩定，但靈活性較低。

Terra 承諾提供比 DAI 更佳的資金效率，且不像 USDC 那樣集中，但其崩潰證明純算法模型不足以抵抗協調攻擊或極端市場危機。每個穩定幣系統都在風險與利益之間尋求平衡——Terra 卻未充分考慮風險。

投資者的教訓

Terra 的故事是一堂重要課：

1. 理解機制是關鍵：許多投資者被 Anchor 19.45%的高收益吸引，卻未理解其維持靠的是人為激勵，而非實質資金流。

2. 算法不是萬能：Terra 的雙代幣系統雖巧妙，但無法抵抗巨大衝擊或協調攻擊。

3. 風險管理是關鍵：永遠不要將全部資金投入單一項目，即使它看似安全。

4. 實體儲備仍然重要：由 USDC 等實體資產擔保的穩定幣證明比純算法更難被破壞。

Terra 與 LUNA 的未來

Terra 2.0 正努力重建聲譽，專注於多用途區塊鏈應用，而非僅是穩定幣平台。LUNA 仍在持續銷毀，期望某天能部分恢復價值。

然而，兩者都在一場災難事件的陰影下運作。信任已被破壞，無論再多創新努力，投資者都難以忘記2022年5月的教訓。

結語：一個昂貴的教訓

Terra 證明，即使是最聰明的想法，也可能因缺乏安全保障而失敗。它的崩潰不僅是某個項目的失敗，更是對整個發展中的加密產業的警示，提醒我們從錯誤中學習。

對於仍記得 Terra 時代的人來說，未來仍在 Terra Classic 中反映失去的教訓。但這也提醒我們，在加密世界中，沒有什麼是太大而不能失敗的，深入理解協議才是生存的關鍵。