比特幣價格在今年第一季可能突破$125,000的4個原因

來源：CryptoNewsNet 原標題：這裡有4個原因讓比特幣價格可能在第一季突破125,000美元 原連結： 加密市場正閃現第一季復甦的早期信號，隨著12月的急劇拋售塵埃逐漸落定。

根據一項新分析，四個結構性指標表明此次修正只是暫時的挫折，而非體制轉變。現貨ETF的新增資金、大幅降低的系統性槓桿、改善的委託簿流動性，以及期權情緒的輪動，都指向市場正逐步穩定。

儘管交易者仍保持謹慎，但這些指標顯示生態系統的脆弱性已大大降低，為潛在的反彈鋪平了道路。

謹慎再風險：ETF的角色

轉變情緒的第一個也是最直觀的指標在於現貨ETF的行為，這是公開數據中衡量機構風險偏好的最純粹指標。

在今年第一個交易週，美國上市的比特幣現貨ETF表現僅勉強為正。該週出現兩天的強勁資金流入，隨即被連續三天的資金流出所抵消，淨增資約$40 百萬美元。

這種波動的雙向資金流模式，並不符合通常支撐大幅突破的穩定、持續買入的特徵。然而，這兩天的資金流規模暗示目前的持倉仍高度戰術性。

另一方面，以太坊的數據則呈現較為樂觀的畫面。在同一時段，現貨ETH ETF的淨流入約為$200 百萬美元，即使考慮到週末的贖回，仍保持正向。

這種差異具有重要意義，因為ETH常被視為較高β的機構代理，為投資者尋求超越「僅比特幣」配置的風險敞口提供工具。

這些資金流的微妙變化，反映了當前市場體制的整體故事。資本的回流意味著機構正重新進入市場，但日常的資金流動波動則顯示信心仍在醞釀中。

要實現真正的第一季反彈，市場可能需要從這種不穩定的活動轉向連續多週的淨資金流入。

槓桿重置

將普通拋售轉變為長期市場下跌的主要催化劑，是持續高企的槓桿，這可能通過連鎖清算「再破壞」市場。

評估這種脆弱性的關鍵指標之一是系統性槓桿，即期貨未平倉合約與市值的比率。

截至一月初，比特幣的期貨未平倉合約約為$62 十億美元，而市值約為1.8兆美元。這使得未平倉合約與市值的比例約為3.4%，這個水平較低，顯示市場目前並未過度擴張。

相較之下，以太坊的情況則不同。期貨未平倉約為403億美元，市值則約為$374 十億美元，比例約為10.8%。

這反映出該資產更偏向衍生品結構，暗示雖不一定看空，但如果槓桿被積極重建，以ETH為代表的資產反彈可能會變得更脆弱。

然而，核心論點仍是，十二月的槓桿清洗為價格行動提供了更健康的基礎。

隨著投機過剩被削減，市場理論上已準備好在不立即觸發清算的情況下攀升，尤其是在資金費率保持中性時。

流動性與「乾淨的起點」

復甦論點的第三個支柱是市場微觀結構，特別是委託簿是否足夠堅韌，能吸收大量資金流而不引發顯著的價格滑點。在假日休整後，這一「市場管道」正顯示改善跡象。

數據顯示，比特幣的委託簿深度在距中價100個基點範圍內已升至約$631 百萬美元，較七日平均有所增加。

關鍵的是，價差仍然緊湊，買賣雙方的平衡幾乎中立，比特幣的委託簿大致分為48%買單與52%賣單。

這種平衡對市場穩定至關重要。在恐慌時期，流動性往往蒸發，委託簿偏向賣方，使每次反彈都變成賣壓的牆壁。

雙向流動性的回歸，增加了任何上漲能持續超過單一交易日的可能性。

此外，更廣泛的流動性信號——穩定幣供應，也呈現正面。根據DeFi數據，穩定幣供應接近$307 十億美元，較上週增加約$606 百萬美元。

雖然最新的增幅較小，但方向性增長與新資金重新進入生態系統一致。

值得注意的是，主要加密貨幣交易平台在過去一週內錄得超過$670 百萬美元的淨穩定幣流入。

支持這一點的是期權市場的「乾淨起點」效應。12月26日的一次大到期清算，清除了大量未平倉合約，數據顯示約45%的持倉被重置。

這降低了傳統持倉「定錨」價格的風險。

此外，偏態（skew）——即看跌期權的溢價相較看漲期權的溢價，已從強烈正向轉為輕微負向。這表明交易者正逐漸遠離恐慌性對沖，轉向看漲參與。

預計比特幣在第一季的走向？

展望未來，期權市場提供了第一季預期的框架。

隱含波動率維持在年化約40%以上，標準差變動範圍將使比特幣的預期基線在$70,000到$110,000之間。

在這個區間內，分析提出三種不同情境：

牛市情境 ($105k–$125k)： 這個情境假設ETF資金流持續數週而非數天正向，且委託簿深度持續增加以支撐大量現貨需求。如果偏態保持中性偏負，且價格突破關鍵的交易商「伽瑪區域」，反彈可能會加速。

基礎情境 ($85k–$105k)： 在此情境下，資金流仍然混合，槓桿緩慢重建。流動性改善，但宏觀不確定性仍限制風險偏好，使得期權「定價合理」，偏態不極端。

熊市情境 ($70k–$85k)： 在此結果中，ETF資金流持續流出，流動性惡化，價差擴大，偏態回到正向，交易者急於尋找下行保護。宏觀震盪，如利率上升或美元走強，可能迫使去槓桿。

最終，雖然加密貨幣可憑內部機制反彈，但持續的第一季走勢仍很大程度上取決於宏觀環境。

一月初的布局提供了非對稱的選擇權：市場結構較不脆弱，向上空間逐步擴大。

然而，直到ETF資金流穩定成為可靠趨勢，宏觀條件不再引入波動性之前，這個「重置」仍是一個有潛力的布局，而非保證的反彈。