最近市場確實熱了起來。美聯儲這輪政策轉向幅度有多大？全年150個基點的降息幅度，直接超出華爾街此前的最高預期（125bp），力度之大令人矚目。

先說這個數字代表什麼。150bp等於1.5%的降幅，當前聯邦基準利率在5.25%-5.50%之間，按這個節奏，年底大致會回落到3.75%-4.00%這個水位。對加密資產來說，這確實意義重大——長期被高利率壓制的風險資產終於有了鬆動的空間。

市面上不少聲音已經開始對標2021年那波行情，稱"歷史要重演了"。但仔細一看，兩次政策環境其實差異挺大。

2020年到2021年的那輪牛市，底色是零利率加上無上限的量化寬鬆，流動性之寬鬆堪稱前所未有，資金跨越各個風險等級狂奔，垃圾幣都能漲十倍。這次美聯儲就算再偏鴿派，也沒有提及回到零利率的可能性。更重要的是降息的邏輯完全不同——上一次是"對抗疫情衝擊"，這一次是"應對經濟走弱"。

數據說話：當前美國失業率已攀升至4.6%，華爾街的分析機構預測年底可能觸及6%，公司裁員規模創下過去一年新高。這說明降息本質上是一個"止血"舉措，而非刺激經濟擴張的福利政策。在這種背景下，投資者的風險偏好會相對克制，不會像2021年那樣不加選擇地追逐各類代幣。

從這個角度看，當前的結構更接近"選擇性上漲"而非"全面普漲"。比特幣作為最成熟的加密資產，基本面和政策面都有支撐；但小幣種能否跟漲，要看自身的技術進展和應用落地。挑選好賽道和項目，比盲目all-in來得實際得多。