A股本周冲上了4100点，涨势凶悍。不过我猜现在有不少人开始害怕踏空了。说句老话：牛市最大的风险其实不是亏钱，而是踏空。一旦踏空，心态就歪了，接下来就容易犯错。很多人的亏损就是这么来的。

**那麼問題來了：4100點能站穩嗎？**

核心還是看流動性。自9月24日以來，我一直強調流動性才是驅動力，基本面反而不重要。為什麼？因為這輪上漲就是流動性在推動，A股還沒有進入業績驅動的階段。流動性充裕的時候，股市會漲到你懷疑人生——業績明明很差，憑啥還在漲？很多人就這樣被嚇出去了，結果後來只能眼睜睜看著股市繼續上漲。

很多人盯著央行會不會降准降息，結果央行就是不動，氣得人抓狂。有意思的是，央行不降反而成了利好。2024年以來我就在說這個邏輯，當時很多人不信，現在該相信了吧——只是賺錢的機會已經錯過了。

**現在流動性還充裕嗎？有幾個理由說明還行：**

央行依然在講適度寬鬆，國內流動性大概率不會出大問題。美聯儲還會繼續降息，這只是時間問題。更關鍵的是跨國資金在瘋狂回流。去年結售匯順差接近1500億美元，也就是1萬億人民幣。這相當於央行放了1萬億水。你以為股市是怎麼漲上來的？現在中美利差收窄，加上特朗普開始打破規則爭奪資源，美國的安全感在下降。這些都會加快資金回流的速度。還有樓市、債市的資金也在搬家到股市。

周五發布的CPI和PPI都超預期了。有人奇怪為啥會超預期，覺得需求不足物價怎麼可能上升。問題是流動性泛濫啊，物價當然會上來。別等到央行完成物價考核之後再沖進來，那時候經濟體感很好了，但你來的時候早就是接盤俠了。

**成交量是個溫度計。** 本周日成交額已經爬到3萬億以上，說明增量資金在入場。有個簡單公式：股價=成交額=(自由流通股本×換手率)。短期內股本不變，那決定股價的就是成交額和換手率。只要成交額增速超過換手率增速，股價就能繼續上漲。

目前這波的天量如果在3.5萬億，那麼股價還要繼續走，衝到4300點也沒問題。隨著中長期資金和指數基金占比的增加，A股的換手率增速應該會慢於成交額增速，這對後續上漲有利。

**最後一個變數：管理層的意願。** 股市漲跌要配合國家戰略，不是純市場交易結果。這幾天盤中明顯能看到控盤的跡象。咱們就掌握大趨勢就行，剩下的是控制好倉位，跟波動共舞。其實走得慢一點反而更健康。隨著流動性恢復，經濟和物價都會慢慢回升，給股市基本面支撐。一旦有了基本面的支撐，漲幅和業績相匹配就是健康上漲，不存在泡沫。

很多人已經悲觀成了習慣，甚至不相信經濟還有周期。這是愚蠢的想法。周期可能遲到，但絕不會缺席。遲到得越晚，反彈的彈性反而越大。