突破性的一週：貨幣政策陷入危機，市場等待下一步行動

聯準會開啟新局，市場設下新條件

本週，金融界因華盛頓的消息而陷入停滯。聯準會將利率下調25個基點，至3.50%-3.75%的區間，但原本應傳達寬鬆信號的決策，反而引發了混亂。由12名理事中9人支持的決定，開啟了新篇章——在降息的同時，鮑威爾宣布每月購買短期國債40億美元的計畫。

關鍵時刻？鮑威爾明確表示，現行利率處於估計的中性區間，意味著聯準會仍有調整空間。許多華爾街銀行迅速修正預測——意識到聯準會將成為2026年前國債的主要買家。巴克萊將其對聯準會購債預測從3450億美元上調至5250億美元。

然而，鮑威爾還透露了一個重要訊息：就業數據可能每月系統性高估多達6萬個工作崗位。實際的勞動市場或許已經出現每月少20,000個職位的負增長。這解釋了聯準會轉向“保護就業”的態度轉變——因此市場期待進一步降息。

特朗普則不滿意，認為25個基點“不足夠”，這為局勢增添了緊張。

資金流向何方？白色金屬擊敗黃金

當聯準會放水，投資者卻做出令人驚訝的舉動——不是趕往黃金，而是轉向白色金屬。本週，白銀展現出驚人的力量，連續四天創下新高。自一月以來，白銀價格已翻倍，這只是開始。

世界白銀協會的報告顯示，2025年將是白銀市場連續第五年供應短缺——缺口約1.17億盎司。供需圖表清楚顯示：需求在增加，但產量跟不上。

黃金呢？一度突破每盎司4330美元，達到約一個多月來的最高點，但白銀仍在接管寶座。瑞銀預測，明年黃金平均價格將達到4600美元，而一些分析師則預計白銀價格可能突破每盎司100美元。

然而，黃金“形象有點問題”——國際清算銀行的報告揭示，近期的價格上漲主要由散戶投資者推動，進一步加強了這個市場的投機性。

美元走弱，全球貨幣甦醒

本週美元指數成為聯準會政策的風向標。起初，因預期“鷹派”降息，美元走強，但決策公布後卻急劇下跌——市場認為鮑威爾不夠強硬。

同時，美元/日圓走勢如同恐怖片——先升後回落。原因？日本銀行行長植田和男暗示，日本正接近2%的通膨目標，並暗示未來升息不會只一次。

市場目前預估，下週日本銀行升息的機率高達90%。若成真，日本利率將回升至0.75%，為1995年以來的最高水平。

另一方面，歐元、英鎊和AUD/USD都在走強——市場相信歐洲、澳洲和加拿大的寬鬆周期接近尾聲，部分央行可能轉向升息。歐洲央行幾乎排除進一步降息的可能性，預計到2026年底升息的概率約30%。

原油下跌，地緣政治持續困擾

本週，油價表現如醉酒水手——方向變化莫測。主要因素包括：印度對俄羅斯原油的購買擔憂、伊拉克產量回升，以及俄烏和平談判的猜測。

週三，美國攔截了一艘運送委內瑞拉原油的超級油輪——自2019年以來的首例。該油輪運價約8000萬美元，約佔委內瑞拉每月進口支出的5%，但美方聲稱油品將送往伊朗伊斯蘭革命衛隊。委內瑞拉則指控美國“國際海盜”。

高盛和德意志銀行已預告，原油拋售遠未結束——供過於求將推動油價在未來一年持續下行。

股市進入遊戲，但未來未卜

美股整體展現出一定的強勢，但內部結構顯示分歧明顯。道瓊斯和標普500創下新高，主要由銀行和周期性股推動。然而，這種內在結構的分歧，提醒投資者要保持謹慎——並非所有閃耀的都是真金。

週四，甲骨文股價遭遇重挫——股價下跌逾10%，原因是業績令人失望。儘管AI熱潮不減，營收仍僅達到160.6億美元，低於預期的162.1億美元。相較之下，博通則展現了正確的做法——2025財年第四季營收達180.15億美元，較去年同期增長28%，利潤率也同比提升97%。博通的AI訂單池高達730億美元，令人震驚。

市場開始質疑高估值和對單一客戶的依賴——AI泡沫的第一次測試已經開始。

科技改變遊戲規則

本週，媒體界傳來震撼消息：一場史詩般的收購戰正式展開。Netflix宣布與華納兄弟探索合併，簽訂約720億美元的框架協議。沒過多久，派拉蒙在Skydance的支持下，於週末提出敵意收購要約，出價每股30美元，總價約1084億美元，估值更高，且更具確定性。

特朗普不請自來，聲稱不論誰贏，CNN都應該換新東家。特朗普女婿庫什納也加入了派拉蒙的計畫。

同時，在AI領域，Meta悄然掀起革命——由開放模型轉向封閉模型，就像Google和OpenAI一樣。新模型“Avocado”預計明年春季推出。扎克伯格承諾在三年內投資6000億美元於AI基礎建設，這將大幅縮減元宇宙和虛擬實境的投入。

OpenAI則宣布推出ChatGPT-5.2，並表示每週使用ChatGPT的用戶數已突破8億。迪士尼隨即投資10億美元於OpenAI，並簽署協議，允許使用超過200個動畫角色。

“摩爾線程”——“第一家中國GPU公司”——在股價飆升超過700%後，迅速發出風險警告，並在週五股價回落。公司解釋說，新產品仍處於研發階段，尚未產生收入，提醒投資者警惕過熱的投機情緒。

下一步？遊戲等待中

當聯準會印鈔票，日本銀行準備升息，全球金融進入新階段。白色金屬擊敗黃金，科技公司進行整合，美股等待下一步動作。曾以為近期相對平穩的投資者，應該做好準備——本週展現的波動性依然旺盛，隨時可能再度來襲。