當極度恐懼持續：儘管比特幣飆升，加密貨幣自 FTX 以來最長的悲觀連續期

加密貨幣恐懼與貪婪指數截至2025年12月下旬，已連續14天處於「極度恐懼」區域，得分為20。這代表自2022年11月FTX崩潰以來，市場深度焦慮的最長期間——考慮到比特幣 (BTC) 現在的交易價格約為91,640美元，約是那次災難性事件期間的五倍，這是一個令人震驚的事實。該讀數凸顯了一個奇特的市場動態：高企的價格與低迷的投資者情緒並存。

悖論：歷史新高與最大恐懼並存

Alternative.me的恐懼與貪婪指數，綜合波動率、交易量、市場主導地位和社交媒體信號，鮮少在極度恐懼狀態持續如此之久。在FTX崩潰期間，該指數經歷了更劇烈的波動，比特幣在數天內從20,000美元崩跌至低於16,000美元，觸發了立即的恐慌和流動性崩潰。而今天的環境則有根本性的不同。

BTC的當前狀況：

• 價格：$91.64K (+1.13% 24小時內)
• 市值：1.83兆美元
• 24小時交易量：6.4895億美元
• 波動率：壓縮但焦慮仍存

整體加密貨幣市場呈現橫盤整理。雖然山寨幣板塊出現混合信號——NFT代幣每日約下跌7.4%，但AI和SocialFi籃子則錄得溫和的單位數漲幅——整體氛圍顯示的是選擇性輪動，而非全面風險偏好回升。

為何在反彈基本面支撐下仍籠罩恐懼？

理解「貪婪的意義」在市場心理學中的代表，有助於釐清今日的矛盾。恐懼與貪婪指數不僅衡量價格走勢，更反映集體情緒。極度恐懼 (0–24範圍) 表示可能的投降，通常被視為逆向買入信號。然而，這種狀態持續兩週，且比特幣接近歷史高點，揭示了更深層的結構性擔憂。

宏觀阻力仍在：

• 美國利率相較2010年後的標準仍偏緊
• 對集中交易所和穩定幣協議的監管審查加劇
• 衍生品持倉顯示謹慎：永續資金費率接近平坦或略為負，未平倉合約則從近期高點回落

現貨市場信號仍然疲弱：

• 交易量低於2024年ETF推出的狂熱期
• 比特幣現貨ETF資金流存在，但缺乏早期周期中的信心

市場結構揭示殘存的不信任

價格與情緒之間的脫節，源於機構投資者的殘留戒心。雖然槓桿已經壓縮——降低了尾部風險場景——但現貨市場的參與仍然冷淡。交易者似乎更偏向於等待反轉，而非堅持持續。

這個長達14天的極度恐懼狀態，甚至超過FTX最初震盪的時間，暗示市場參與者尚未內化近期反彈的基本面。恐懼與貪婪指數的方法論指出，極度恐懼可能代表超賣狀況和潛在的買入良機，但像這樣持續的讀數，反而顯示出真正的結構性擔憂，而非短暫的恐慌。

除非現貨交易量加速，並且資金費率清除剩餘的空頭，否則這種恐懼的持續可能會繼續，反映出市場在高估值與基本面利多之間的掙扎。